华泰期货：白糖日报20170922

白糖：原糖小幅震荡国内挑战支撑

昨日原糖小幅震荡，因受巴西糖产量下滑的预期提振。主力合约最高触及14.77美分每磅，最低跌到14.54美分每磅，最终收盘价格上涨跌0.41%，报收在14.76美分每磅。巴西中南部甘蔗主产区的糖产量料在下一年度降至3年低位，因再植的缺乏削减甘蔗单产，且乙醇产量增加。Kingsman预估巴西中南部2018-19年度糖产量为3399万吨。中南部战巴西全国唐糖产量的逾90%。这一糖产量水平意味着同比下滑210万吨，并且将是2015-16年度生产的3122万吨以来最低水平。；相对地，国储抛储流拍的消息正逐步被市场消化，虽然白天糖价再度下跌，但在下午收盘时收复失地。参考其他品种的经验，我们认为此次抛储不影响市场中期走势，对于中短期投资者可以等待价格企稳后，逢低买入1801合约。而在期权投资上，对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作，在未来1-2年，备兑期权组合的操作可以作为现货收益的增强器持续进行；同时对于价值投资者而言，亦可以买入6300至6400行权价的虚值看涨期权，等待糖价上涨使得虚值期权变成实值后，可以平仓前期低行权价的看涨期权并继续买入新一轮的虚值看涨期权（行权价6500或6600的看涨期权），并在糖价达到6600元/吨以上时逐步择机止盈。