国泰君安：白糖早报20170922

【隔夜内盘】

日盘：郑商所白糖期货1801合约收盘6135元/吨，较前收盘跌25元/吨，跌幅0.41%，成交48.0万手（+15.5万手），持仓69.3万手（+1.7万手）。

夜盘：郑商所白糖期货1801合约收盘6141元/吨，较前收盘价涨6元/吨，涨幅0.10%。

【隔夜外盘】

纽约ICE＃11原糖10月合约报14.10美分/磅，涨0.04美分，涨幅0.28%；对应的配额外进口成本6020元/吨附近（95%关税）。

【基本面】

1、市场焦点：广西抛储32万吨、国储抛储37万吨。

2、现货价格：广西现货市场报价6400元/吨（-10）。

3、注册仓单：48866张（-400），有效预报260张。

4、产销情况：截至2017年8月底，本制糖期全国已累计产糖929万吨（上制糖期同期产糖870万吨），比上制糖期同期多产糖59万吨。截至2017年8月底，本制糖期全国累计销售食糖788万吨（上制糖期同期销售食糖727万吨），累计销糖率83.7%（上制糖期同期83.0%）。

5、进口情况：中国2017年7月份进口食糖6万吨，2017年累计进口147万吨。中国2016年进口食糖306万吨、2015年进口485万吨、2014年进口348万吨、2013年进口455万吨、2012年进口375万吨。

6、行业政策：2016/17榨季广西甘蔗提前联动价格为500元/吨对6800元/吨一级白砂糖含税销售价格，行业平均制糖成本6000元/吨；配额外食糖纳入自动进口许可管理，配额内仍为194.5万吨。

7、国内供需：2016/17榨季国内食糖产量为929万吨，消费量预计为1500万吨，产需缺口571万吨。

8、国际市场：截至9月1日，巴西17/18榨季累计产糖2326.0万吨，同比增加3.37%，制糖用蔗比例同比提高至48.48%；预计印度17/18榨季产糖2450万吨，同比增加400万吨。

【技术分析】

从价量关系来看，郑糖1801合约持仓基本稳定，成交量一般，价格从高位下跌；从价格水平来看，价格处于5日均线之下，有利于空头；从技术指标来看，日线的KDJ继续向上运行，短期偏向于多头。

小结：技术指标相对混乱，短期期价偏向于低位震荡。

【观点和操作建议】

低位震荡，短线交易。SR1801合约支撑参考6000元/吨，阻力参考6500元/吨。