华泰期货：PTA周报20170918

上周商品市场弱势延续，PTA继续下跌，主力01合约周五夜盘收报5202，1-5价差缩窄至32，现货加工差900上下波动。受货源偏紧预期的影响，上周基差有所收窄，市场成交基差较01贴水70-100，聚酯工厂适量参与买盘，部分十一补货需求有所显现。

上游PX报价震荡回落，周五亚洲隔夜CFR盘报838美元/吨（-10），加工费900+。PX10月报834美元/吨，11月846美元/吨。国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。

装置方面，上周PTA装置变动有限，开工负荷维持在73%上下，主要涉及宁波一套120万吨/年的PTA装置因故短停，该装置目前已经正常运行，9月份对下游合约客户8成供应。聚酯装置天圣、华亚、亿枫装置开车，整体负荷上升至89.6%，但周内产销疲弱，五个工作日平均在7成附近。

下游方面，上周聚酯成本回落明显，但涤丝价格重心还是稳中偏上，因此涤丝现金流提升明显。原料端回落，终端回到刚需补仓为主，但前期备货需时间消耗，因此涤丝采购有限，江浙市场涤丝工作日5天产销平均在7成附近。涤丝库存有所回升，但依旧处于低位。截至本周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在3.4、6.4、13.7天。

整体来看，9-10月份PTA装置检修，加之聚酯负荷偏高、产销尚可，短期供需结构依然偏强。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月恢复压力下盘面高加工费难以维持，加之商品整体氛围转弱，PTA回调压力仍存。

策略上，逢高空，风险方面关注下游聚酯产销变动、PTA新老装置的恢复以及商品市场整体氛围的持续。