华泰期货：PTA周报20170814

上周PTA剧烈波动，主力01合约周一开盘闪崩，随后快速修复并试探新高5334，周五跟随大宗商品集体调整，周五夜盘收报5228，1-9价差进一步扩大至130，现货加工差反复至800附近。现货市场继续偏紧，基差周内报盘在平水或升水状态，临近周末仓单、现货商谈基差在升水30左右，主流套利商报盘升水相对偏高，市场货源依然偏紧。

上游PX报价震荡回落，周五亚洲隔夜CFR盘报829美元/吨（-10），折算PTA成本5040元，加工费800。PX8月报828美元/吨，9月835美元/吨。国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。

装置方面，上周PTA整体开工负荷维持在70%略偏上的低位，主要涉及恒力1#220万的重启以及2#220万装置的停车，另外BP2#110万装置意外停车。聚酯装置变动不多，逸暻周五起检修，瓶片负荷略有调整，至周五聚酯负荷在88.8%，偏高。

下游方面，上周涤丝现金流前纺因降价促销大幅下降，周五原料让利后有所回升，后纺快速跟跌、利润持续压缩。终端开机回升、刚需起色，加之低价刺激部分工厂阶段性备货，涤丝产销回升，上周工作日5天产销平均在130%附近。库存方面，涤丝部分工厂去库存较多，但局部工厂价格偏高，销售偏弱，库存还有上升。截至周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在8.5、10.3、22.8天。

整体来看，8月中下旬，恒力2#220万、BP110万装置检修，PTA供给依旧偏紧，不过聚酯负荷偏高、产销刚刚好转，持续性有待观察。就09合约而言，仓单继续流出，基本面改善幅度弱于预期，继续调整空间有限；01合约老装置恢复压力仍挥之不去，单边暂时难有大的想象空间。

策略上，观望，关注下游聚酯产销持续、库存变动以及国际油价情况。