沪胶创年内新高 后市态度乐观

自7月末沪胶暴跌之后，仅八个交易日就又重新创出年内以来的新高。沪胶剧烈波动对交易者来说是个挑战，但长线级别的底部形态也越来越明显。据海关统计，7月份橡胶进口同比增加9%，但较6月份下降了9.6%。进口减少对胶价回升有利，但现有库存的消化进展也非常关键。

据披露，截至2017年8月2日，青岛保税区库存降至23.36万吨，较7月中旬下滑2.53万吨，整体下滑幅度约9.8%，本期库存下滑的主要原因在于天然橡胶与合成橡胶库存明显下降。其中天然橡胶18.05万吨，较上月中旬大降2.09万吨，降幅10.38%；合成橡胶4.88万吨，较上月中旬下滑0.44万吨，跌幅8.27%；复合胶持稳于0.43万吨。当前保税区基本进入降库存阶段，主要原因在于一方面轮胎厂原料采购增加，而另一方面由于进库量减缓而出库量稳定，库存整体呈现出下滑趋势。

不过，上期所天胶的仓单数量继续创出历史新高，截至8月9日已经达到35.714万吨，较上年同期多出4.68万吨。因上述仓单很大一部分将在今年11月合约到期后被注销，所以交割压力主要集中在持仓较多的1709合约。这样，就引导致1709合约与1801合约的价差扩大到历史新高。

从现货角度看，1709与1801合约没有理由出现如此悬殊的价差。尽管有新胶和陈胶的区别，按常规讲有数百元的价差也就够了。所以，从利空的方面来说，1709合约受到仓单压力难有起色，间接对1801合约构成拖累。不过，反过来看，因1709合约相对便宜很多，在7月末与现货价格基本接轨，这样该合约主动做空的力量减弱，买盘则有所增加，相应对于1801合约又会产生支持。从以往看，期货合约换月之后若新的主力价格明显高于现货市场，则多数情况对胶价有利好拉动，现在可能也是如此。

下游方面, 7月份我国重卡市场预计销售各类车型9.4万辆，比去年同期的4.97万辆大幅增长89%。8月份，市场产销量预计在8.5万辆以上，同比增长超过70%。尽管其他车型的销量尚未公布，但只要不是同比明显减少，那么到8月份就进入下半年的产销旺季，对于天胶的需求也会随着增长。

所以，不用过分纠结于期货远近价差偏大带来的困扰，只要供需面能转好，胶价自然就有上涨的理由。况且，9月份泰国等主产国将商议联合对天胶限产并减少出口，原油价格也在回升中。所以，对于沪胶后市可适当持有乐观态度。