华泰期货：白糖日报20170811

白糖：原糖持续阴跌国内维持震荡

昨日原糖持续阴跌，为连续第八日下滑，因交易商关注巴西甘蔗压榨量巨大的预期。主力合约最高触及13.72美分每磅，最低跌到13.20美分每磅，最终收盘价格下跌3.01%，报收在13.23美分每磅。USDA预计，美国2017/18年度糖库存使用比为13.3%，远高于7月预估值9.0%。这是由于2016/17年度自墨西哥及其他享有配额的国家的糖进口增多，导致结转库存预估上升。；相对地，昨日国内白糖亦维持震荡。我们认为，随着白糖价值的逐步体现，对于中短期投资者可以等待价格回踩，逢低买入1801合约。而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套；目前9-1价差在平水附近波动，而在巨大内外价差以及仓单的压力下，我们认为1709难以长期维持挺价，因而可以建立1709-1801月差反套；而在10月以后，我们可以择机进行买1801空1805合约套利。对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；而长期来说，投资者可以在后期买入17/18榨季合约或者虚值看涨期权，届时我们也将着重对此进行分析。