华泰期货：铜日报20170622

需求转淡的预期之下，供应侧风险单独无法推升铜价格

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费维持平稳，最高至87美元/吨，加工费报价区间依然比较大,整体加工费回升速度缓慢；5月精炼铜产量同比增速环比下降，进口铜则环比回升，但铜精矿环比下降，总供应回升不多。另外，虽然6月下旬的来临，三季度加工费博弈日趋紧张，供应方面的压力并不大，而需求方面主要是季节性转淡预期，短期矛盾依然不是很剧烈。

走势分析：

当日走势：6月21日，铜价格延续震荡格局，整体有所回升。

21日，现货市场贴水有所扩大，当日现货市场绝对价格回落，但是并未引发现货贴水的收窄，主要现货市场成交近期一直比较低迷，走货较为困难。

消息面上，一工会官员周三表示，在自由港麦克默伦铜金公司（Freeport-McMoRanInc）印尼分公司的数千名矿工将延长罢工一个月时间，以抗议公司的裁员。自由港印尼分公司工会劳资关系官员TriPuspital称，多达6,000名工人将持续罢工，给自由港的增产计划带来风险。

另外，此前消息，秘鲁矿工计划于7月19日开始举行无限期的全国范围内的罢工活动，目前罢工尚未实施，因罢工能够造成多大的影响暂时还不是很确定，因此铜价格暂时还未给予足够的评估。

因此，供应层面的压力不大，并且存在风险。

但是，因三季度铜需求处于季节性淡季，另外，印尼自由港供应此前已经陆陆续续出现问题，市场已经找到对应供给，因此影响并不大。而秘鲁罢工只要持续时间不过长，影响也可能有限。

因此，在需求转淡的预期之下，供应侧风险单独是无法推升铜价格，若铜价格因此而冲高的话，反而提供一个做空的机会。