宏源期货：白糖早报170622

原糖市场上演熊市不言底，国内是否警醒

要点

1.原糖：由于担忧17/18榨季全球新增1000万吨以上的糖源，而消费大国印度和中国难成接盘侠，原糖难以找到销售渠道，原糖近月逼近13美分，技术上看底部难测。

2.国内现货：昨日（6月21日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价6640元/吨（0）；南宁中间商新糖报价6740元/吨（0）；湛江中间商新糖报价6630-6650元/吨（0）；昆明中间商新糖报价6470元/吨（5）。

3.郑糖盘面回顾：昨日（6月21日），SR1709合约开盘6530，收涨3点（涨幅0.05%），报收6545，减仓6144手，持仓为596672手。

4.缅甸当地媒体《十一新闻》《七日》等19日报道称，100多名缅甸商人在中国的1000多个银行账户6月15日被冻结，造成400亿缅币(合2942万美元)的资金无法流转。

5.Abares此前预计全球糖库存减少110万吨，目前预计为增加300万吨至7,110万吨。此次预估将全球糖产量预估上调590万吨至1.89亿吨，因全球2016/17年度有利的糖价，激发了种植面积增幅高于预期。

6.印尼2017年白糖产量料增至250万吨，高于2016年的220万吨，因天气条件良好。

小结：对17/18榨季严重供过于求的预期，在原糖市场上演了熊市不言底的一幕，主观预测底部完败客观顺势交易，成为经典案例。在国内市场，以拥有糖源为代表的业界，主观上想与外界割裂开来形成国内独立的糖价走势，而场外的投机资金更多的是依赖技术面顺势客观程序化交易。两派之间的博弈在郑糖市场才刚刚开始，未来技术面与基本面的走势更加尖锐。一旦郑糖指数失守6490一线，就标志着进入熊市周期，无数事实表明大周期的力量是任何其他力量都无法逆转的。因此建议糖厂在远月进行分批客观套保，一般投资者顺势客观滚动做空。