领跑贵金属市场 铂族金属狂热能持续多久？

今年贵金属市场与以往不同，铂族金属钯金、铂金取代黄金成为市场焦点。尽管近期回落，钯金今年最高上涨20%，一季度领跑所有贵金属。瑞银认为电动汽车（EV）渗透率的增长可能会导致铂金需求下降，电动汽车销售仍在增长这将提振钯金，但从短线看钯金存在超买迹象。

 今年大宗市场与以往不同，铂族金属取代黄金成为市场焦点。在黄金白银等贵金属头寸都下跌的同时，铂金成为近几周来投机性持仓持续上升的贵金属。钯金大多数人认为是汽车行业发展提振了钯金，但是海绵钯的价格相对低于钯锭，并能没有很强的溢价表明需求并不完全由汽车/工业的驱动。

 市场焦点不在黄金，而在铂族金属

瑞银称，今年五月的伦敦铂金周与往年不同，主要聚焦于铂族金属，而非黄金。2016年年初，金价反弹，吸引大多数投资者讨论，而铂族金属则被推向“后台”。今年迄今为止，黄金市场表现一直相对温和，保持在更广泛的范围，这反过来又对其波动率造成了压力。由于汽车行业趋势带来的有关需求的分歧，钯金远期价格和波动率的显著变化，以及铂金相对价值的极端走势，铂族金属尤其是钯金聚集了更多的关注。

 钯金远期价格表明市场供需收紧，但是海绵钯的价格相对低于钯锭，所以并不支持上述观点。海绵钯并能没有很强的溢价表明需求并不完全由汽车工业的驱动。与此同时，有关供应方面的讨论也很多，最近的消息暗示着俄罗斯供应或短缺。英国有色金属巨头Johnson Matthey公司上周公布的数据显示，预计俄罗斯供应量可能下降3%，这将导致全球供应下降2%。可以肯定的是，今年伦敦铂金周会有很多人讨论铂金和钯金。

 铂金VS钯金

本周早些时候，短期和长期的观点存在明显的区别。大多数人都同意，汽车行业的趋势如使用柴油份额加速下滑，电动汽车（EV）渗透率的增长可能会导致铂金需求下降，同时电动汽车销售仍在增长，提振钯金。因此，对钯金与铂金有明显的偏好，许多人讨论钯金对铂金平价甚至是溢价的可能。很多人认为这些是不可忽视的可能性，可能是一个“何时”而不是“如果”的问题。然而，瑞银认为，平价和溢价的情况可能会出现，但不太可能持续，不会成为新常态。整体上来讲，瑞银认为，钯金交易可能在未来长时间内高于铂金交易。

 铂金是唯一被投资者增持的贵金属

截至5月16日，所有的贵金属头寸都有所下降，但铂金除外。黄金净多头连续第四周下跌，头寸下降1.92 moz（百万盎司），净头寸下降至13.82moz，仅为创纪录的37％，是3月以来的最低水平。白银头寸同样下滑，下跌62.30moz至293.16moz，为去年二月以来的最低水平。在过去四周，白银多头头寸减少了300moz。而铂金是上周唯一头寸增加的贵金属，在达到自2009年8月以来的最低水平之后，铂金净多头上涨104.75koz（千盎司） 至 862.80koz。相比之下，本周钯金头寸下跌70.80koz，延伸上周跌势。

 贵金属ETF更新：

由于流入英国基金（25.99koz），黄金ETF持仓增加0.03moz。五月黄金ETF持仓重量下降了0.03moz，但今年迄今为止增加了4.02moz。由于流入英国基金814.96koz，白银ETF持仓增加了0.81moz。五月白银EFT持仓增加24.09moz，今年迄今为止增加17.68moz。铂金和钯金ETF持仓在21日并未改变。本月至今，铂金ETF持仓总量增加了70.84koz，今年迄今为止增加了139.55koz。钯金ETF持仓量当月下降了5.50koz，今年迄今为止下降了187.58koz。