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上周动力煤延续下行趋势，环渤海动力煤（Q5500）指数报593元/吨，连续8期下滑，自3月末高点606元/吨已累计回调16元/吨。港口煤价格跌破长协价，秦港山西优混Q5500动力煤报568元/吨，但跌幅趋缓，下行空间逐渐收窄；目前下游电厂库存已稳步提升，补库节奏仍未加快，但后期随用煤旺季到来，预计煤价将得到有力支撑。煤焦钢方面，钢材延续强势，焦煤受焦炭弱势运行承压明显，价格持续松动，但中转地及终端库存仍处低位，预计回落空间有限。
投资策略方面，维持全年煤价高位的判断。目前煤价跌势已趋缓，后期用煤旺季到来将对价格形成有力支撑，煤企业绩大超预期带来投资机会。上周煤炭板块有所反弹，但行业平均市净率不到1.3倍，仍处于历史低点，可寻找时机进行抄底。重点关注三类股票：外延式增长股（西煤为龙头，外加潞安、阳泉）、内生成长股（兖煤为龙头）、严重低估类股（陕煤、郑煤）。
风险提示：流动性持续收紧；经济增速低于预期以及煤价大幅回调。
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