中信期货：棕榈油周报20170522

国内油脂供应充足，料价格中长期压力依旧

观点：

国际市场，因斋月临近外围棕榈油需求增加，不过在棕油复产节奏不变下，预计棕榈油中长期压力依旧。豆油方面，北美新作播种顺利，巴西政局动荡，雷亚尔急挫，巴西豆农卖豆预期升温，施压美豆价格。菜籽油方面，USDA预计2017/18年度加拿大油菜籽产量创纪录。因此，综合来看，油脂供大于求格局延续，基本面偏弱。

国内市场，上游供应，国内油脂港口库存依旧继续上升，预计后期随着进口油料继续上升、国内油厂开工率上升等影响下，油脂整体库存仍将处于季节上升周期。下游消费，值油脂消费淡季，豆棕价差过小挤占棕榈油市场份额，棕榈油成交疲软，豆油成交环比大幅下降，油脂下游环节依旧维持弱势。故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。

关键因素：

马棕油复产节奏不变，雷亚尔急挫巴西豆农卖豆预期升温；

棕榈油库存环比小幅增加，油脂库存仍处季节性上升周期；

豆油成交环比大幅下降，油脂整体成交仍疲软。

操作建议：

趋势：P1709空单续持（P1709，3月21日5660进场，止损位5830）。

风险因子：

马来天气条件；南美天气条件。