华泰期货：锌铝日报20170428

锌：

4月27日，期锌价格震荡，夜盘跳水回升，现货仍然维持升水，沪伦比依旧高位，继续留意进口套利窗口。国内现货价格上涨110元/吨至22060元/吨。

现货方面，上海部分冶炼厂惜售，节前贸易商接货意愿不高，下游前期备货较足，日内拿货仍不积极，整体成交不及昨日；广东炼厂出货尚可，贸易商出货积极，接货者颇少，市场交投寡淡；天津环保压力对下游消费形成较大冲击，多数工厂关停，整体成交不及昨日。

库存方面，4月27日LME锌库存减825吨至349925吨。4月27日上期所锌减少1478吨至46658吨

世行预计，基本金属价格今年将上涨16%，高于1月份11%的预测涨幅。锌价在今年一季度上涨了11%，也为连续第5个季度回升，累计上涨幅度超过70%，上涨主因镀锌钢行业的强劲需求和锌精矿供应紧缺的提振，近年来多家大型锌矿接连关闭。锌价的回升也刺激中国国内的锌供给增加，预计嘉能可的闲置产能终将重新启动。大型的锌矿Gamsberg和DugaldRiver矿也有望在2018年重启生产。然后随着中国房地产市场降温和替代品的威胁，或将导致锌需求增速放缓。

策略建议：供给端受限，4月产量和进口量都难有大的增量，但需求方面镀锌大幅走弱，其余部分亮点不大，整体供需两弱。在目前整体产业链库存持续走低的情况下，冶炼厂利润快速下滑，供给量减少，继续大幅下跌空间有限，做多需注意需求疲软以及市场情绪带来的负面影响。

铝：

4月27日，铝价震荡走弱，长江现货均价下跌10元至14170元/吨，现货方面，华东冶炼厂和贸易商出货积极，下游企业备货五一假期库存，整体成交活跃度较昨略回落。广东下游逢低接货意愿明显增多，为假期积极备货，整体成交尚可，较本周前几日明显好转。

现货库存开始回落，交易所国内库存也开始回落，国外库存降幅减少。4月27日据统计国内电解铝五地库存合计120.6万吨，环比上周四减少1.2万吨。4月27日上期所铝减少51吨至326852吨。4月27日LME铝库存减3625吨至1652200吨。

世行预计，基本金属价格今年将上涨16%，高于1月份11%的预测涨幅，由于需求旺盛、中国的补库需求以及LME铝库存回落，一季度铝价上涨8%。同时由于中国于3月1日颁布的新规规定每年冬季（11月中旬至3月中旬），北方4省的铝冶炼厂续削减产能的30%，以减少环境污染，也提振了铝价表现。虽然在4个月的时段呢，仍面临诸多操作和成本方面的不确定性因素，但显然在经历了多年的供应过剩后，中国政府维持铝市供需平衡的决心比较坚决。

需求方面，受环保检查影响，天津地区的型材企业大部分已经停产，天津地区型材产能占比较小，对全国铝锭消费影响有限，主要影响天津地区的铝锭消费，本周四天津地区铝锭库存增至4万吨；而辽宁地区，型材企业基本已经完成环保改造，基本不受此次环保影响。

策略建议：给侧收缩正在落地，整体铝价偏强，但西南地区产能释放使得铝价重新承压。目前成本端回落，利润回升，短期上涨空间有限，建议多单止赢或持有观望。