铜市宽幅震荡没有结束 但仍将是牛市中继阶段(3)

　　六、CFTC基金经持仓变化与COMEX精铜连续价格走势

　　七、金属评论

　　铜市宽幅震荡没有结束，但仍将是牛市的中继阶段

　　过去两个月，LME铜市场处于复杂而无序的宽幅震荡行情之中。铜价反复无常的涨起跌落，对追涨杀跌的投资者是颇具杀伤力的。笔者认为，铜市场无序震荡仍可能持续一段时间，但最终方向将是向上，也就是说震荡行情最终成为牛市中继阶段的可能性为高。

　　在笔者来看，铜市场的牛市行情仍没有结束。这样的结论主要是取决于全球宏观经济运行的形势和铜自身的基本面供求条件。

　　过去一段时间，加息是影响资本市场和商品市场较为主要的焦点因素。之所以加息对资本市场和商品市场产生冲击，是因为投资者担心在目前利率基础上继续加息可能会导致经济成长显著放缓。事实上，5%左右的利率对照历史平均利率水平并不是一个很高的利率，也就说目前的绝对利率水平还不会真正损害到经济的成长。而且，从另外一个角度来讲，经济政策制定的目的都是为了经济能够稳定更好的增长，因此货币政策本身并不会通过主动紧缩的方式去实现另外一个调控目标。因此说，只要市场不会发生恶性的通货膨胀，那么

　　在商品牛市周期当中，我们有看到不同的商品走出不太一样的走势。同样的金属属性，但不同金属价格的表现却有着相当的差异。这样的差异性结果是由商品自身的供求矛盾不同而导致的。在LME金属市场中，铜、锌、镍的涨幅显著高于其他金属，而这三个金属的库存消费比与其他金属比较也是最低的。较低的库存，和持续的供不应求是推动商品价格持续走高的关键所在。由于工业品扩产周期相对较长，而消费增长又是相对刚性的，因此供求矛盾往往很难在时间内调和。可以肯定的说，铜市场在未来半年，甚至一年内供应能力仍将受到产能以及矿铜品位下降等因素的制约，供求矛盾出现可持续性逆转的可能性并不大，因此不确定的生产中断都将会加剧供求矛盾而推动铜价上涨。

　　总而言之，铜市场的牛市行情有望在四季度继续得到拓展，但短期之内则仍可能继续处于无序的宽幅震荡行情之中。操作建议，杀跌不宜，并耐心等待合适的买进机会。

　　北方期货 杨文虎