由大连商品交易所主办，中国饲料工业协会承办的“2014国际玉米产业大会”于2014年9月22日在成都世纪新城国际会展中心举办。上图为芝华数据CEO黄劲文(图片来源：新浪财经 田雨 摄)

　　新浪财经讯 由大连商品交易所[微博]主办、中国饲料工业协会承办的“2014国际玉米产业大会”已经于9月22日在成都成功举行。芝华数据CEO黄勃文就利用期货市场完善央视企业的购销策略发表了自己的观点。

　　以下为黄勃文演讲实录：

　　芝华数据CEO黄劲文：谢谢大家，今天不讲鸡蛋期货，因为最近这一年多跟大商所合作讲了20多场关于鸡蛋期货，所以我一来大家就问鸡蛋期货怎么样？那今天我们的主题是国际玉米产业大会，实际上我讲的就是咱们玉米产业链的下游——养殖企业，它怎么样利用期货市场来完善饲料原料的采购，一个就是它的销售。

　　首先简单讲一下期货市场的功能，然后再讲讲这些企业为什么需要参与到期货市场里面来，再讲一下蛋鸡这个产业。为什么讲蛋鸡呢？因为鸡蛋是目前国内唯一一个畜牧的期货品种，像肉鸡、生猪、牛奶、奶粉这些品种还没有上，所以蛋鸡相对来说是一个比较特色的，从饲料的成本到营销的收入都可以套保的一个产业。

　　我回国两年多来发现期货价格的发现功能是非常强大的。我从2012年3月份开始研究生猪，然后4月份开始研究蛋鸡，到现在发现现货市场价格是非常混乱的。比如鸡蛋来讲，现在研究鸡蛋期货的都是看价格，现货价格非常非常乱，产区价格跟销区价格并没有统一，比如说产区是辽宁黑山、河北馆陶等等，都要看每个地区的价格，差别还是很大，销区北、上、广、深差别很大的，只有期货上来以后说4400，这是一个公认的价格，比较完整反映了买方和卖方的均衡的价格，期货在价格发现方面的作用还是非常重要的。另外是对未来价格的发现，比如现在已经过了9月份的合约的交割，大家再看1月份，1月份的合约就是对我们未来3、4月份行情的预期。

　　期货市场的避险功能大家也知道，鸡蛋也好、猪也好，价格的波动是非常大的。比如以鸡蛋来讲，每天现在现货价格波动5分钱，这是经常的事，有时一毛钱，反映在期货上就是50个点，100个点，这是经常的事，以前没有期货的时候基本上是没有办法避险，特别是在主产区，农户价格一升的时候大家都赚钱，一亏的时候整个行业都亏损，完全是束手无策。

　　企业参与期货市场，如果我们简单归纳来讲，就是风险管理。大家知道，经营一个企业有很多的风险，有一些是跟生产经营有关的，包括生产的技术、疫病的防治等等，这是跟生产经营直接相关的。另一块就是市场的风险，如果我们把市场风险细分归纳为三个部分：一个就是你生产需要的原材料的成本，这是一个风险；第二个就是你销售的利润和收入，这里有一个产成品价格波动的风险；还有就是你的库存，有些是原材料，这个库存也会因为市场价格的变化会造成库存的成本和风险，基本上企业套保就是“两锁一价”。

　　从生产企业来讲，原材料的成本价格是越低越好，越高就越有风险。从套保来讲，你需要关注的是单项的采购价格上升，主要是根据这个。目前现货行业可以用一些中远期的稳定购销合同来锁定，但是这个也有很多风险，当这种合同跟市场价格偏离比较大的时候违约的风险是比较大的。举例来说，像养殖行业很多是公司加盟户的形态，由公司跟农户签一个保底价，这个时候公司做了这个承诺以后就把所有的价格风险聚集到他这儿来了，当他的保底价是远远高过市场价格的时候，他承担的风险很大，就每一笔交易，每一斤猪肉，每一个鸡蛋他都会亏损，这个时候企业如果经营状况不太好，资金不雄厚的话他就有违约的风险。另外，签这种套保合同的时候，如果是市场价格远远高于公司给的收购价的话，农户也会违约，他会把他的猪或者鸡蛋去市场上卖，而是不给这些公司。双方都有违约风险。所以在现货市场操作，一个是诚信问题，一个是违约的风险还是很大的。

　　锁定采购成本的话，在期货市场上，我们下来会讲到有一个比较好的操作办法。

　　第二个就是销售利润。刚才讲了，我们现在从畜牧这个板块来讲就只有鸡蛋是有期货合约的。对比美国的话，特别是在CME，从1899年开始到现在100多年，上过非常多的畜牧的品种，鸡蛋其实是最早上市的品种之一；然后冻鸡肉持续上过三次合约，不是特别成功，但是前前后后从60年代-90年代上过三次；生猪现在一直在交易，活牛是合约非常活跃的品种，美国的活牛期货就相当于中国的生猪一样，是最活跃的品种；加起来有十几个品种，相当完善。但在中国目前来讲要锁定销售利润的话，就只有鸡蛋品种一个。我们从这个方向来讲，养殖户他担心的是卖鸡蛋的时候的价格下跌，所以他是天然的空头，如果他做空头的时候就可以锁定价格下跌的风险。

　　另外一个就是库存，我们说鸡蛋是不能储存很长时间，但在冬天时候也可以放一个月左右，这个时候存货是有风险的。另外像猪这些，目前现货的库存，包括鸡，比如说禽流感来，或者是各种原因导致价格下跌的时候，很多企业会把它放到冷库里面，比如说鸡变成光鸡、猪变成冻猪肉，这个时候放，等它价格反转了以后再去卖出，这个时候这些库存的量很大的时候也是有这些价格风险的。

　　我们看到企业参与期货市场和不参与的区别，这里可以看到主要就是当你不参与的时候。我们知道像生猪、鸡这些都有一个周期，生猪是最明显的三年周期，当然后来国家收储的政策力度比较大的时候这个周期延长了，现在相对有四年，现在美国也有五年左右的周期。如果没有这个期货品种的话，我们看到的就是它有时候盈利非常大，这时候养殖户会迅速扩张，因为他们扩张的量比较大，就造成了供过于求，然后价格就会在来年剧烈下跌，就造成严重亏损，这个时候就是整个行业的亏损，深度亏损。上午李站长也讲了，生猪现在还是行业性的深度亏损。我们可以看到没有期货品种在这些行业里面的一个比较大的问题，就是单单靠政策，靠其它措施是很难去调节的。

　　去年我们对美国做了一些研究。当前美国生猪的行业，明显看到很多企业在现货价格上市亏损的时候，经营得还可以。那当时我们调查了几个企业，问他们为什么还继续生产？他们告诉我们他们用了生猪的期货来做套保，实际上他们并没有进入亏损的情况。所以我们原来是按美国的母猪存栏来预测价格，淘母猪比较严重，结果去年淘母猪没有那么严重，所以这个我认为是对中国的一个非常好的借鉴。

　　对于蛋鸡行业，我觉得可以稍微讲一下蛋鸡养殖企业产业的一些特征。

　　首先从上游到下游来讲，上游就是这些，种鸡的，包括父母带，包括鸡苗的企业；中游就主要包括商品带蛋鸡的养殖，就直接养，把青年鸡拿到鸡舍里面去养，养完了以后就下蛋，下蛋大概是一年左右的周期；最后下游就是鲜蛋的销售，二个是蛋品的加工。蛋品加工，浅层的加工，就是用保鲜袋在超市卖，深加工就是做成蛋清、蛋粉等等。这个就是产业链上下游的基本情况。

　　中国的蛋鸡产业还是以散户，小农户为主的情况。这个我们放远来看可能跟美国100年前的情况差不多。美国后来有了鸡蛋期货以后，整个产业链就迅速走向集约化和规模化，到现在整个只有200多家鸡蛋企业。中国按统计现在约有30万的养殖户。

　　这里讲套保的话，主要是针对一些大的龙头企业，因为只有他们才有这么大的规模需要在期货市场上操作，小的几千只的养殖户他没有这个资金实力，也没有这么大的规模来做。大企业的特点就是会是上下游都做，包括有一些是自己有孵化自己的种鸡，更多的就是饲料生产，他们在市场上采购玉米、豆粕、小麦，然后自己生产自用、养殖，有些销售也在做。

　　我们看这个行业它主要有哪些风险敞口，主要是指市场的风险。从上游来讲就是饲料的风险，企业从现货市场上购买玉米、豆粕，然后自己生产饲料的风险。那在蛋鸡这个比较特殊的行业，饲料基本上占了总体成本的80%，所以这个是非常大的一块。比如今年我们调研就发现，本来整年的价格都非常好，从3月份一直到最近都是一个非常好的价格，但是对很多养殖户来讲，最近也不是这么好过日子，因为玉米的价格太高了，饲料的成本已经侵蚀到他们的利润，所以今年本来对于他们来说是赚钱的大年，可是对于很多人来说都是小年，因为他们没有做饲料原料的套保。

　　第二个就是养殖的风险了。饲料养殖企业对疫病是非常研究的。像去年的禽流感，大批的活禽死亡。由于禽流感会造成消费者的恐慌，这个对肉禽来讲可能更严重，比蛋禽更严重，就是大家不敢吃鸡，各地关闭活禽市场的时候，对肉禽的影响是毁灭性的打击，对蛋禽来讲也有一定影响。其实一般禽流感的时候他还是会吃鸡蛋的，但是一般禽流感来的时候，一些蛋鸡的企业就要被迫把那些淘汰鸡给杀掉，然后淘汰鸡杀掉以后是进入肉鸡的市场，会受肉禽的价格影响，当禽流感来临造成鸡肉价格迅速下跌的时候，对养殖户，即使是蛋鸡的养殖户，对他们整个利润来讲打击也是非常大的。

　　还有就是蛋品销售，鸡蛋跟其他品种不同的就是基本上每天一个价，特别是农贸市场，小区的蛋店去买的时候，你们会发现每天的价格都不一样。超市，如果咱们去超市可能看不到这一点。有一个特点就是超市跟这些大的养殖企业是签了一个长期协议的，他可能是一个月才定一次价格，所以这个超市并不是真实反映了这个供需的。我们了解到一些龙头企业，说现货价格对我们没有影响，有一家甚至是六个月签一次调整一次价格，所以说现货价格每天在波动，但是对那些大的品牌蛋鸡企业没有多大的影响，但是品牌蛋只占销售量的非常小的一部分，比较大部分的是商品蛋，他们收蛋价和卖蛋价都是有波动的。

　　还有一个就是蛋品生产的风险，从蛋品加工企业来讲，他们唯一能够做的就是当鸡蛋价格过高的时候，他们减少开工率，停产，这个是他们唯一能做的。因为他们在鸡蛋价格很低的时候，他们没有办法去大量采购，一个是受资金的影响；另外一个可能是没有地方存放鸡蛋，再加上没有办法保鲜。

　　这里我们就说做蛋鸡企业，一个一体化的蛋鸡企业的话，它有四块，就是说在现货市场它的经营是没有办法办法回避的一些风险。传统它要做的一些规避：一个是采购，饲料采购是靠签双边贸易协议来做，在中国这个环境下，法律诚信还是有一个比较大的影响，这种风险最大的可能就是对手风险了，你跟这个贸易商签的协议，如果规模较大，产业较大，资金量较大的时候，价格对他不利的情况下他能不能履约？这是一个问题。现在饲料企业和养殖企业做的创新方面，另外就是回到以前易货贸易的思路，就是用饲料来换鸡蛋，这个我们很多饲料企业都有经验，跟养殖户签协议，就是他用你的饲料，最后你是收鸡蛋，最后其实是没有一个现金的交换，这样对双方都节省了很多现金。另外一个风险就是这个蛋价怎么定？这个饲料价格怎么定？这不是特别明确，这个时候也是看双方合约的执行能力。还有就是蛋品加工，只有调节开工率，这个是它唯一能够做的。但是据我们了解，一些比较大的加工企业，它实际上缺乏一种弹性，因为它已经跟别人签了一年的供应蛋清、蛋粉的合约，他必须要生产，亏本也要生产，所以在亏本的时候，蛋价特别高的时候他也不能完全停产，这个时候对他的压力就非常大。

　　鸡蛋销售的话，一个是有这种疫病的时候，可能会造成毁灭性需求的打击。今天上午也讲了，中央八项规定以后，减少了浪费需求，在高端。低端的话，如果中国经济走势不明朗，开工率不足，房地产城市化建设开工率不足对普通老百姓用鸡蛋的量也是有影响的。最近我们在中秋前做了一轮调查发现做月饼加工的企业，它停产占了30%左右，就是以前做几千块钱高端的月饼都没有了，现在都变成消费者，没有亲朋好友互相送礼，或者是政府官场采购了。

　　从食堂来讲，中国的一个特点，单位和学生的一些食堂，学校的食堂很多是承包出去的，如果说他在鸡蛋价格很高的时候，采购的量就会少。所以这些是传统规避的方法都不完善，就会有很多麻烦。所以这个行业也跟咱们生猪、肉鸡一样，价格高的时候大家相对来讲都能赚钱，就是上下游都好过；价格往低走的时候大家都亏钱。

　　那怎么办呢？大商所正好现在有这三个期货品种可以适应蛋鸡这个企业的需求，包括饲料的大头：玉米、豆粕，还有鸡蛋的期货。那我们就讲一下怎么样利用这个期货市场帮助蛋鸡的养殖企业进行购销策略的完善。

　　我举了一个案例，因为保密关系就不能说名字。我们的一个客户，这里有些数字很大，实际上这个也是公司加农户的企业，你看这里有500多万，实际上中国还没有哪一家企业自养有500多万只蛋鸡，那就是说这家公司自养的，再加上有公司加农户采购关系，基本上是在它方圆100公里之内农户的所有产量加起来。这个公司它的业务非常多，我们就把它的商品带鸡蛋养殖这块抽出来看，还有其他水产等等一些产业，这个我们暂时不讲。如果只是看鸡蛋，大家可以看到，它在最早峰的时候，就是中秋节前有3000万枚鸡蛋，这个大概有多少呢？我们说中国这边的蛋大概是8枚一斤，这样算的话你就可以算出来大概会有多少。低谷的时候主要是在春节和端午节集中消费了以后，那个下降就非常多了，超过一半，到1200万，到1500万鸡蛋。这个企业是自己加工饲料，年加工量是36万吨，它也卖一些鸡苗给他的一些养殖户，他同时也做一些蛋品的加工，他每个月需要用的就是1.8万吨玉米和0.6万吨豆粕。

　　大家看到今年玉米的价格，在后期一直是往上走的，它原来是没有做期货，现在开始用期货来锁定这个饲料的成本。在6月份的时候以2400的价格提前锁定，期货需要保证金大概是864万，在它进行现货采购的时候，根据它的头寸就会逐步在期货盘面上去平仓，套保就是现货和期货必须同步去做，期货的头寸跟现货的头寸要对应起来。这样算，他是利用套保，根据后来的价格走势它能够给这个公司节省540万元的玉米饲料采购成本。

　　另外就是建立一个虚拟的库存。我们说当大家觉得这个价格挺合适的时候，很多企业要采购，他这个时候会受到很多制约。虽然价格现在是一个低点了，但是我没有办法采购，一个是资金，我没有这么多资金，我不能说把未来六个月的玉米都采购进来；另外，我也没有这么多仓库去放，这个时候在现货上，即使行情判断它走高，它也没有办法去操作。所以我们就说可以利用这个期货市场来建立一个虚拟的库存，这样可以有效降低存货的成本；另外一个，是不需要把这些货放在仓库很长时间。

　　这个就是按照月均需要1.8万吨玉米，0.6万吨豆粕来计算，这个时候每个月需要的资金量是6000多万，如果是在现货市场上，就是刚才说的即使是价格非常低，你也不敢去轻易动手。在期货市场上，你只需要交保证金，所以两个月才是1200多万，相对来讲资金是现货的1/10。

　　刚刚看到的是从饲料采购这一方面的成本，现在我们再看看锁定养殖和加工的利润。因为只有鸡蛋期货，我们只能讲鸡蛋。大家看到的是鸡蛋上市以后走势的情况，蛋价，这个是现货行业的情况，它本身就具备波动大，涨跌是非常快的，一般大家凭经验也知道，蛋价好的时候，但是它要转头的话很快，咱们期货市场觉得这个价格会波动比较大，实际上它是反映了一个现货的特点，现货本身就是这个样子。主要的原因就是这些地区的价差可以通过贸易商之间的贸易可以迅速把它熨平，鸡蛋产业的特点还是贸易半径非常大，咱们上次讲主要有三个贸易半径，以东北、大连这些地方为主产地，供应向北京这样的地区，湖北供应广东、河南，山东供应上海。实际上鸡蛋运输的半径是非常长的，从湖北浠水运到广东深圳是1200公里，它是需要16个小时就可以了，就用汽车，目前国家鼓励蔬菜和鸡蛋都是不收公路费，一路绿灯，没有路费和桥费，全是免税的。所以一旦产区销区的价格差得比较大的时候，它会迅速从产区调到销区，而且不同产区价差比较大的时候，销区可以迅速换不同的产区去采购，所以本身现货上价格波动本身就非常大，这是这个产业的特点。所以要锁定销售价格的话，那你只能在期货市场来提前锁定你未来的销售。

　　我们看到这个情况就是没有做套保的时候，我们把它转换成一个标准化的，一个是100万只蛋鸡存栏这样一个企业，在国内现在是10几家吧，达到100万只以上规模的，以100万只作为一个标准单位来运算，我们可以看到做期货套保的时候没有利润情况，我们基本上都把玉米、豆粕都算到里面是70%的成本，再加30%，再按照1、2、3这三个月鸡蛋的平均价格，这样算出来的话，1月是赚钱的，2月是深度亏损，因为春节过后需求下降得很快，3月有所回复，但是仍然是亏损。大家也可以看这里，按全年，到9月份的话，它在2月份和3月份的利润是下降的。期货市场我们在1月份的时候是以4000-4100来锁定，后面在销售鸡蛋的时候逐步平仓，这个就是刚才说的现货的头寸和期货的头寸一定要对应，如果这两个不配合的话就变成投机了。

　　我们看到再把期货的三个合约，玉米、豆粕和鸡蛋一起来做的话，我们就看到在一个月建立未来两个月豆粕的虚拟库存，以后再购进现货的时候逐渐平仓，就形成86万元的利润，然后在6月份的时候也做提前购进两个月的库存，规避现货价格的风险，逐步平仓就会产生118万的利润，7月份继续再锁定9月份鸡蛋的销售价格，那个时候就能够锁定后面的144万的利润。

　　我们经过这大商所三个期货品种的运作，我们可以看到中间这根红线就是它期货和现货结合套保以后的盈利情况，我们可以看到所有月份都是盈利，就是原来的2月份、3月份的亏损就已经给熨平了。这样的话对企业来讲，对它整个生产来讲是非常好的一个情况，因为像这些企业它可以专注去做它熟悉的事，生产、养殖，然后期货市场通过这个套保以后他就不再担心未来现货价值的变化对他的盈利的影响，还有对他的资金的压力。

　　这个基本上是一个概念，就是说鸡蛋期货还是一个比较新的合约，从去年11月份到现在，满打满算正好是10个月的时间。我们看到目前已经有部分企业，包括一些养殖的，包括一些做饲料的，还有包括做鸡蛋的贸易商开始参与到这个市场来，这是一个非常好的势头。特别是我们看到这个鸡蛋期货上市了以后，我们是今年3月份，1403是第一个合约，3、4、5、6，现在9月份的交割量非常大，待会儿玉飞部长会讲具体的情况，我们看这四次交割下来已经有7、8家的交割户参与了交割，很多第一次是尝试一下交割，把整个流程走一遍，把这个成本算出来。

　　我们下面讲的内容就有点做广告了，所以就不讲了，PPT上大家可以看一下。还有一个，如果大家感兴趣，交割成本这一块的话，礼拜四我们是联合了大连韩伟集团讲具体的交割，它是交割五手，礼拜四的时候我们在万德资讯有一个电话会议，韩伟集团会讲他整个企业为什么会参与交割，为什么参与期货，他们讲会比我讲更有权威性。

　　那今天我的演讲就到这里，谢谢大家！