新浪财经讯 由中国期货业协会、深圳市人民政府共同主办的“第九届中国(深圳)国际期货大会”于2013年12月3日至4日在深圳举行。大会以“开放创新·合作共赢”为主题。新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次大会。12月3日下午分论坛④：风险管理服务论坛 在五洲宾馆A座二层五洲厅西区举办。以下为麦格理集团中央执委董事总经理庄迪安讲演实录。

　　庄迪安：谢谢，在我今天下午的演讲当中，我主要是讲一下风险识别和风险管理，尤其是在发布新产品和在完成交易的时候，如何去进行风险的识别和管理。为了要证明我的观点，我会给大家讲两个案例，这两个案例当然就会帮助我来证明我的观点，在这之前我先做一下广告，我是来自与麦格理集团，你可以看到我们在基金管理当中50%以上的市场份额，我们也是在资产管理方面非常大的一家集团。这是我们在资产管理方面的集团。我们现在第二个业务就是在资产的交易方面，这个产品是包括大到飞机，包括其他的一些终端产品，我们的产值达到235亿，除此之外我们还有一些中小型的企业在我们集团的旗下，在商品交易方面，我们也有涉足，在公司里面，我们集团的业务可以所是五花八门，非常的丰富。我们主要的运营是在美国，我们还有麦格理证券集团，这个证券集团顾名思义就是做证券行业的。我们还有麦格理银行集团，还有其他的各种各样的行业。所以我们是非常大的一个集团。我刚刚提到这个集团下面分成六个子集团。在我们这六个子集团当中，每个个集团都做得非常成功，我们共同凝聚在一起的合力使得麦格理是一个非常强大的集团。当然在我们旗下的集团既有获得母公司的庇护也有自己的优势。在我们的运行当中也是走的国际化的路线，所以涉及到不同的文化不同的语言，因为我们的业务是遍地开花，在不同的地方在很多国家都有业务，所以我们可以想象在沟通方面也需要下很大的力度才能够保障在集团内部有效的沟通。如果任何沟通不畅就会导致风险，风险我们也是把它分成来自管理的风险和来自业务的风险。我接下来再给大家做第一个案例的介绍。我们假设它就是某制造商，这个案例是关于制造商是对于终端产品的价格非常敏感的制造商。它在进行生产的时候，他生产的是铜，不管是铜的线圈还是铜的板，无所谓，反正他就是做一个铜的大宗商品的交易，因为它的原材料大量用到铜，所以他就需要在铜的市场当中进行套期保值。一个非常简单的例子，你就可以看到他套期保值当中的风险以及如何评估这个风险，这个案例起来很简单，但是我觉得它非常具有代表性。在完成一个交易的时候我们来看会存在哪些风险，我们先从制造说起，我们这里可以问一系列的问题，看这个过程经历了什么，有什么风险，哪些可以对冲，是从什么走向呢？是价格的波动，有很多的移动是外面的变化，那么它怎样进行对冲，现在做还是过几个月过几年再做？现在的价格波动，他们怎么在对冲方案当中考虑？他三个月以后买进铜箔还是他决定每个月购买？他们怎样进行对冲呢？这个案例，我并不给大家讲它的价格模型或者是对冲策略，我想给大家讲的是给大家一步步的简单展开，来指出每一步过程中的风险以及怎样对冲的风险。这个生产商有一个价格风险，他要考虑其他的风险，在这个过程中出现了其他风险，许多公司并没有选择他要进行对冲分类，公司政策有规定哪些是他们可以做的，哪些是不可以的。这个政策本身就有风险的。所以我们要分析一下这个风险是来源于公司规定之内的还是公司规定之外的，这就产生了两种风险。一旦它进行登记这个OTC的交易，那么从全世界的标准会计流程来说，这就有一个对冲会计的，那是非常复杂的。你怎样进行会计登入呢？怎么在资产负债本上反映呢？这里就出现了一个会计方面的风险。你怎样在损益表或者是资产负债表上进行登入和反映呢？特别是对一个上市公司，这就是会计方面的风险。除此之外公司还要考虑贸易方面的问题。在它目前的商业范围内，也许可以做，也许不可以做，这就是风险。经常出现的挑战就是它可能是一个跨境交易或者是面临零货币的问题，外币的风险。那么你要进行对冲。这个生产商就要学习和考虑很多不同的风险。我们决定进行OTC交易了。在这两者之间，就有一个完全的崭新的风险。第一个最大的也是人们想到的就是信用风险，有些义务要支付。你要确认你可以收到你承诺的付款。那么这样做，你要记录哪些是付款，你也要确认在你收款的时候，如果没有收到的话是不是具有法律效应，你要依据你的法律力量得到你的付款。在所有的文件中，你要记录这些OTC交易的条款和条件，也要考虑在这些文件记录之间要做完的事情。然后人们签署文件之后，要好好存放，以备后面出现问题的时候使用。有些人希望能够详细的列述保证金的问题，保证金是现金还是非现金。有多少，这个保证金是怎么支付的？这里就出现一个保证金的风险以及抵押的风险。所有这些不同的风险之外，在这个过程中，还有不计调整的风险，是不是用现金支付抵押，是不是有足够的钱，所有这些运行上的风险，当然公司有一个团队来处理所有的事情，他们进行所有的簿记，进行所有的条呈，除了一些跟风险有关的，还有一些另外的处理。这两个不同的组织有不同的人参与，这中间可能有利益冲突，这些利益冲突也要记录下来，所有的交易它的结果会反映在利益表上，这里有税收的问题，不仅仅是商业税或者是资本增加，这不仅是财务上的要求，也有税务方面的要求，这样我们就从一个非常简单的程序进行对冲，然后加上所有可能涉及的复杂的风险，就发展成一个非常复杂的风险组合。所有的风险都要进行考虑，人们要进行关注。这个金融机构进入了合同阶段，他们也要面对很多风险。除了前面讲过的风险，他们要交易这个期货，他们进入交易所，如果市场上发生了什么事，比如说非常戏剧化的事件，他们可能全部输光，或者是系统可能出错，所以以后的期权价格可能有巨大的波动，他们要对这个OTC进行对冲，他们面对客户的时候，非常清晰的列举所有面对客户的风险，要记录所有的风险，所有程序的以及监管方的要求。也许你可以做同样的交易和很多不同的客户，他们有非常集中的专注的风险，在这个过程中，他们也会产生错误的对冲，或者是这个对冲没有很好的进行管理。这就是他们一个生意的风险。那么他们要记录OTC方面的风险以及OTC以外的风险。OTC整个周期都可能有风险，他们可能需要记录，有些记录要进行报告、汇报。所有这些报告方面的风险，他们有一些正规的模式，适用于OTC，这个模式也可能有风险，这里有一个界限的问题，在这个界限之内，有的模式适用，有的不适用。在这个模型是怎样设立的，除此之外，他们怎样设立保证金的问题。他们要获得一定的资金，在资产负债表上怎样进行反映呢？这个资金来自于债权方面还是其他什么途径呢？所以从一个简单的问题，流程的风险，厂商经历了各种各样的风险，在整个过程中。当这个金融机构开始进入合同阶段，他们开始自己管理自己的风险。然后又出现各种各样其他的风险。当结算的时候，我是在结算的时候付现金还是其他的方式，这是一个机构的风险。他们是不是按我讲的进行或者约定的实行，我是用电话的方式还是用其他的方式。选择怎样的合同。头串的问题，他们要面临所有各种各样的风险，市场本身在不同的情况下也可能发生巨变。市场的变化你可能选择不同的头串来对付，对某些股票，有可能可以选择50天的周期，他们面临间隔的风险，你要确定这个对冲是非常正确的安排。这里面还涉及到技术的风险。他们要管理所有这些其他的风险。他们业面临汇率的风险，不同的结算所也有不同的风险，可能不能支付这个保证金，这可能使他们损失他们的保证金，如果因为其他人的失误的话，当然你还要面临市场的灵动性的风险，你可以选择进也可以选择出。在同一个时间点，你可能面对不同组合的情况，这样就出现更多的风险，一个非常简单的解决方案就是这个生产厂家他找金融机构来讨论一个对冲，选择OTC，你可以看到各种各样风险的出现。不同的风险是有这个机构中不同的专业人士进行处理，有些是操作方面的，那就有操作方面的专家进行处理，有些是会计财务方面的，那就有会计财务方面的专家来进行处理。有不同的机构，不同的专家进行处理。以确保整个交易进行正确的操作。这是一个非常简单的对冲例子。

　　现在我讲第二个案例，这是一个投资产品，他们讨论了他们将要购买哪种产品。我们先来看客户，这个客户面临怎样的风险。他是不是知道他要买的产品，他是不是理解那些产品到底是什么。这个产品在不同的组合下可以给到他们怎样的回报，这就是一个投资组合。是不是和他们现有的组合相契合，可能这个投资决定是非常有风险的。也有可能他们接近退休了，他也不想把所有的风险都压再一个投资组合上。他希望这些钱是用来退休以后用的。然后他们要把要把这个全部的鸡蛋都放在一个篮子里，这个又涉及到风险密集度的问题。他们需要了解他们能够承受多大的风险。下一个风险就是在资金方面的风险，他必须知道它的资金来源的渠道，如果要去做这样一个套期保值，他的资金是否是保障的。其实现在很多理财经理们，他们在为客户提供关于风险方面的保障支持的时候，很容易会走入以下的一些误区，一个就是可能他们在推销风险的时候并没有解释清楚这个产品有什么样的风险，现在关于这一方面就是误导消费者，已经有很多专门的法律法规约束他们，确保他们能够提供对称的信息给到消费者，让消费者真正拥有这方面的知识，如果是他们买的这个产品可能是消费者完全理解不了的，他可以在里面去进行误导或者是故意的进行错误的引导，这个都可能会是一个风险。一旦他们真正的了解这个产品以后，他们才能够对这个产品进行真正的评量，去了解这个产品的风险以及他们是否能力承受这样的风险，还有一个在牌照方面的风险，也就是给予推荐的人，是否拥有职业的牌照，如果他没有这个牌照，那也是违规的。还有发行商，他是否有这个承销的资格，他是不是做好的产品发行调查方面的工作。还有名誉方面的风险，就是你的顾问他本身在这个行业内的口碑如何。这就是所谓的名誉风险。假如我们已经能够识别出所有的风险了，我们已经识别风险来自于哪里。那我刚才所讲的第一步是识别风险，然后就是对风险来进行管理，在识别风险的时候我讲到这两个非常简单但是却非常经典的案例，我们可以看到在风险识别的过程当中很多步骤是通用的，你首先要识别在每一个交易环节总潜在的风险，然后才能够对风险的总和近来算计和评量。风险的管理应该成为企业管理文化当中的一部分，也应该是我们管理哲学上面的理念，只有在理念上面正视风险才能很好的管理风险。所有做的好的企业都是能够从中获利的。假如我们能够去了解，去看一些专业的机构他们在企业和金融机构的风险管理方面所做的、撰写的一些文献，通过这些都能够更好的了解我们的风险可能来自于哪里，当然这个风险除了企业自身的努力还有来自于政府，在这方面我们也要了解到来自政策和管理机构方面可能会带来的一个风险。那你需要了解到他们可能会在政策上面做哪些改变，这些改变也应该要被考虑到你的风险当中去。现在在企业里面我们看到用于风险管理的投入是占比越来越高。风险管理的它不应该仅仅只是一笔投资，它不应该只是在公司里面的一个支出，它应该要成为我们在企业管理文化当中的一个核心。根据我的观察，我觉得在中国管理市场发生了一些变化，第一个变化就是看到我们的业务模型从过去对风险比较忽视到现在有更高的风险防范意识的业务模型。我看到了这样一个转变，我想这个转变是非常重要的。我们能够引入一个有风险防范机制的业务模型，这个是至关重要的一步。我们只有迈出了这一步，才能够真正的去管理风险。因为我们首先得有这个意识，才能对风险进行更好的防范。再一个机构和企业里面，我们需要看到风险管理要以制度化的形式去形成，去落实。可能需要高管的参与，高管可以牵头来推动风险管理的落地。对于一个企业，如果它能够在风险管理方面投入得越多，做得越好，我想它能从中获得的益处越多。当我们在进行交易的时候，如果我们选择忽视所有的这些风险，那么你每忽视一个风险，这个风险就有可能在后面以某一种形式报复在你的交易当中。

　　我很快就要结束我的演讲了，我想最后再专门讲一下对于金融机构而言，不意味着我们要做零风险的业务，我们需要了解到金融机构本身就是有风险的。这是它内在的一个本质。但是重点是在于不是所有的风险都是你必须要硬碰硬的去承受，你做好的风险管理，哪怕是不可避免的风险都可以被有效的管理起来。这样的话，我们的金融机构才真正能够实现盈利。谢谢。