“开放创新•合作共赢”第九届中国国际期货大会于12月3日-4日在深圳举行。上图为布林线的创始人布林格。(图片来源：新浪财经 吴腾飞 摄)

　　新浪财经讯 由中国期货业协会、深圳市人民政府共同主办的“第九届中国(深圳)国际期货大会”于2013年12月3日至4日在深圳举行。大会以“开放创新·合作共赢”为主题。新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次大会。12月3日下午分论坛②：期货资产管理论坛在五洲宾馆B座三层国际会议厅举办。以下为布林线的创始人布林格讲演实录。

　　约翰·布林格：大家下午好！我叫约翰·布林格，30多年前，我开发的一种分析工具叫做布林格线，我想感谢上海中期期货有限公司能够给予我这次讲座的支持。我觉得我们在中国市场有非常好的机遇可以使用这种技术、这种产品。比如说我创造出来这种技术产品是可以为大家所用的。

　　今天的讲话时间不长，我也知道我们这里的市场策略，有些是系统交易员，有些是直觉交易员或是冲动式的交易员。今天我会跟大家谈一谈直觉型的交易，向大家介绍一下布林线，接下来我们再讲一下系统交易。

　　我在讲的时候，我部分的讲话内容会回答达到对于布林线最常问的十个问题。我会首先向大家详细介绍布林线是什么。它可以帮助我们处理最常见的一些问题，也是人们是用布林线的问题。

　　我们是如何来搭建这个表格的？可能很多人还不是很了解他们已经使用这些的线状图。这些比较简单的线叫做线图。这个线图是最常见的一些图表，特别是在现在网上使用更多服务商提供线图，这些线图在今天非常常见，但是这些线图其实少了很多信息，本来可以让交易员更了解，但是线图里面没有提供这些信息，所以这个线图只能当成基础性的东西，我们才能基于它开发出涵盖更丰富信息的图表，我们可以在证券方面识别更多的特征和趋势。

　　首先，我们要改变一下这个图的轴，怎么改呢？我们从数学改成对数坐标，这个表叫做半对数表，半对数坐标在y轴上，它是按照比例进行分割的。在x轴上还是用线性时间的轴线，这个表并不是全对数，而是半对数的坐标。

　　为什么要这么做？因为这个表可以非常准确的告诉我们价格改变对于我们资产的影响，非常准确的反映出来。我们先来看看这个表，这是一个线性的表，从15下降到5。我们都知道，每降5块钱就是20%的降幅，比较起来这个变化不是特别大，我们从线性的表改成半对数的表，在这样的半对数表里面我们就看到实际上价格变化对资产的影响有多大，可以真实的了解到证券价格的变化对我们资产的价值到底会产生什么真实的要求，用半对数坐标比线性坐标好很多。

　　我们现在把它换成价格，它告诉我们每个时间段的高和低点，左边是开放、右边是截仓，让我们更好的知道在这个价格发展机制到底是怎么样，让我们更好的了解。现在我们再做一个调整，我们从价格柱状图，改成K线图。K线图可以让我们更好的知道价格的情况，因为它强调了开仓和平仓的情况，开仓比较多，K线图的上端就开放了。否则它的底部就可以看得出来，我们可以更好知道价格发展机制在实际中是怎么发生的。

　　我现在要把价格信息涂上颜色，我使用K线图。把价格柱状图加上来表示这个关系，这里我就形成了一个布林线柱图，Open大于close，它的布林线变成绿色，Close是更小就是红色。中国绿色是亏前，红色是赚钱。美国是红色是赤字，绿色表示可以继续前行，这个和中国是相反的，你们要用就可以调换过来。

　　四个理想情况下，左边第一个柱，开仓的时候是最低的，然后冲高，中间是绿色，告诉我们最后比开仓的时候要高。再看看第二个图，最后的时候有冲高，中间交易是红色，告诉我们关仓最后是比较低的价格。第三个是它开盘很低，关仓又很高。最后是开仓很高，最后很低。其实大家也可以把红绿色的颜色对调一下，大家就更能理解在中国是什么样了，因为中国和美国的颜色是相反的。

　　现在我们要建造理想化的图表，我们要把成交量加进来，成交是供需最好的指示，通过了解成交量，我们可以在图上更好的了解市场的累积效果和理想的效果。如果有几天关盘价很高，成交价也很高，我们就了解，它有累积的效果。

　　通过看这张图表我们就清楚，它的累积和它的分销效果，问题是什么是高，什么是低，你怎么决定成交量高是什么，成交低是什么？很简单的是我们要有平均成交量。任何高于平均成交量的就是高成交量，低于平均成交量就是低成交量了。我们还可以做得更好，我们把成交量除以平均进行标准化，就是这张图。我们把每一天的成交量拿出来，除以它的平均，最终我们出来是标准化的成交量。

　　为什么这么做呢？因为这样的话，我们可以在不同时间段进行成交量的比较，从不同证券之间的比较也是可行的。

　　这是我们标准化成交量的公式，成交量÷50日日成交均线÷100，标准化的成交量高于100参考线的话就是高，如果低于100参考线就是低成交量，我们可以用临界值更好的瞄准市场。标准化成交量高于125的话是高的成交量，如果低于80的话就是低成交量，80到125之间都是标准的成交量。

　　这里我们可以看到，我们所介绍的市场相关性、相对性，通过比较成交量和它的移动平均，我们就可以了解成交量的高低，而且有相对高和相对低的概念，因为对我们的价格确定来说非常重要。

　　这张幻灯片我们加上另外一条线，这里就是20天的移动平均线，20日移动平均线可以帮助我们描述中期的趋势，这个移动平均线不是用来告诉你是买入和卖出的信号，只是我们用来作为我们的交易基础参考。移动的平均线应该是足够慢的，这样的话，他是在上行的时候往上走的，在下行的时候往下走，他会以足够的速度，在下行或是上行的时候可以迅速的转变趋势。我们可以看到这张图表很好的描述了这个情况。我们可以看到移动平均线上行的时候都是上升的，下行的时候也是下降的。

　　我们一定要记住移动平均线的选择是帮助我们反映中期趋势的走势方向，一般是长于最优的突破平均值。我们这张图表就是理想化的价格数据，展示一下我刚才介绍的这些概念是什么？我们的移动平均线给到我们的一些信息。黑色的线，这个数据集就是每一个阶段，每一天会下降一个阶段，再上升一个阶段，我们可以看到这里是二十个时间段，以及十个时间段，我们看到这是理想化的图表，帮助我们去描述不同的趋势。

　　这里有三条移动平均线，红色、蓝色和绿色。红色的是十天的移动平均线、绿线是二十天的移动平均线、蓝线是五十天的移动平均线。这里我们看到，蓝线过于长了，它已经是超越的我们的底部，而且我们也可以看到，它会不断的往前延长。我们的红线又过短了，在前面我们看到价格的改变，也可以看到它的价格调整，最终在新的上行趋势之后，它也是往上走。绿线告诉我们，我们可以看到是理想化的，在我们新的上行趋势出现，马上它就会表现，而且对于第一个低谷也是同样的重叠。关键是，它是在我们第一天的上行趋势出现它就开始往上走了，就是在这个。我们希望移动平均线是可以在大多数上行趋势它也是上行的，下行趋势也是下行的，绿色20天的平均线就是理想的移动平均线。

　　现在我们介绍另外一个相对的概念，这是布林线，这些线是高于、低于我们的移动平均线，基于波动性的参数。这些轨道就可以给我们描述价格的高位、低位，就好象是我们提供成交量高低的相对概念。用成交量我们有移动平均线，如果高于移动平均线，它是高的成交量，低于移动平均线就是低的成交量。

　　高于移动平均线，我们就说它是相对高的，在下轨道是相对比较低的。我们可以看到，这是我们交易线，我的布林线和其他的交易线都是同样的，都是百分带，他提供相对高、相对低价格的定义，我们可以用这个定义帮助我们得出我们最好的投资判断。我们可以知道有哪些是W底部，或是用它去帮助我们找到一些波动性出现很高的搜索度和新的趋势，我们也可以用它识别比较长的价格走高的趋势，并且还加上其他的指标，可以帮助我们得出更好的买和卖的决策。

　　对于我们这个定义来说，它的基础就是波动率，波动率有很多不同的定义，我们是用最常见的定义就是标准差，标准差是估量各数据，偏离平均值的距离，及他的理想程度，价格接近平均值标准差很低，如果远离平均值标准差就很高了。

　　这个图表上所有的价格都是在19到21块之间，这是非常窄的波动范围，我们可以看到这个价格就是在这个范围区间波动的。这张图表看起来一样，但是我们看到它的范围是更广了，这里是从25到15。所以我们看到前面这两个例子中，平均的价格平均值都是20。但是在第一个例子里标准差是很小的数值是0.6，第二个是3.3。我们可以看到这个就是我们布林线的厉害之处。当我们远离平均值标准差会升高，我们对于高和低的定义是跟我们的价格结构非常吻合的。

　　这里是我们布林线的定义，中轨线就是我们移动平均线，上轨线就是中轨线加上宽度乘以波动率，而下轨线就是中轨线减去我们的宽度乘以波动率。这种情况下，波动率等于标准差，我们计算平均值的同一个数据。我们的默认设定就是我们的周期是20，带宽是标准差缺省值高于平均和低于平均两个数值之间。

　　我们看相对的基础上，定义价格高还是低是我们的布林线，按照定义来说，上轨线价格定义高，下轨线价格是低。这里讲的是有关相关性、相对性，它对于我们这类的技术分析是相当关键的，并且我们消除的绝对性的因素。市场是可以尽可能的被用来回答我们的问题，比如说我们想要知道这个趋势是否是上行的，我们就看一下移动平均线是否上行。我们想看一下成交量是否高，我们就看一下成交量是否高于移动平均线。这里关键是我们要去消除我们交易流程中的情感因素。

　　为了进入下一步，告诉大家如何买和卖的信号，这里我们要看一下指标，这里的指标就是日内交易的密度，这是由戴维创立的，它是衡量交易的集聚以及交易机构投资者为主的情况，以及他们对市场的影响。

　　这里面有一个公式就是R×收盘价-最高和最低收盘价，并不用大家做算术，我可以简单的给大家介绍，这个公式是帮我们评估价格，收盘的时候是高的，这个公式是1，收盘价是低于平均值就是负1。这个公式告诉我们，我们每一天的交易最终在哪个范围，这个价格基于收盘价集聚我们的交易。

　　如果是在这个范围的上行部分，得出的就是正的集聚，如果下行的话就是负的成交量集聚。我们的机构交易者收盘前进行平仓和加仓的行为。这里是布林线的确认，这里给大家加了两个圈。日内交易的密度，我们可以看到，它也是负的领域，所以这就是告诉我们，它是在下轨道，所以不需要采取什么行动。

　　我们在20个时间段之后，我们又进入下轨道，现在我们知道，这个价格是低的，因为接触到了下轨道，再看这个指标，这个指标是正向的范围，触及下轨道还没有确认是否是低价，所以我们看到，在第二天，这是买入的信号。所以我们去比较一下，这个图表上两个点，第一个点是我们接触到下轨道，价格相对比较低，并且我们看到指标也是负的。

　　第二个接触我们的下轨道，这是没有被确认的，这是我们基本的布林线本身的架构，这个架构我们看到，是通过我们日内交易密度的指标进行确认的。第21天日内交易指标的确认。这就是布林线的核心，它在几十年前开发的时候就是基于这个，这个交易系统我们希望能开发出来，基于这样的核心概念之上。

　　现在我要向大家介绍一些指标，这些指标也是我们布林线创造出来的：

　　1，百分比b指标，告诉我们布林线上处于什么位置，这个公式是最新价减去布林线下轨价格，也就是说最新价格和布林线下轨之间的差异再除以布林线上轨价格+上布林线下轨价格。上轨的时候是1，中轨是0.5，下轨是0。我们高于上轨值交易数值大于1，比如说1.1，1.2，价格低于下轨价格，会是小于0的价格，比如说0.1、0.2，-0.1、-0.2，这就是百分比b公式的图表，这是我最喜欢的布林线图表。左边的价格是达到新的绝对值低点，之前是130，现在是131，达到了一个新的低点，价格来说是新低，它和布林线的比较来说却不是新低，我们可以比较一下百分比b。第二低点百分比b会比第一低的值还要高一些。这个百分比  b是一个比值、比例。我们看到一个双信号的机制，右边我给大家展示了更复杂的图形，这里有三个高点，底部通常会更尖锐一些，而顶部要形成的时间会长一些。我们在右边有三个顶部，这三个顶部也是由我们其他的一些百分比b的值进行确认的。第二高点和第三高点是紧相连的，这是非常紧密的联系在一块，我们把它叫做三个高点和底部，加起来就是一个W形状的，这一是布林线最有利的一个系统。这个方法可以用在每日、每小时、每五分钟的图形，都可以显示出来，它可以来分析自有资本，可以来分析外汇市场。

　　其实想法还是很简单的，价格上的绝对价格新低，没有被b确认，在等待第一个高值，这就是两个指标，你试图上升三次，每一个三个顶部之后都会有下降，然后指标在第一个下行点的时候出现，我们只要等着市场来验证我们之前做出的预测想法，它是一个W形状的波线。

　　2，带宽，告诉我们布林线上轨和下轨的距离有多宽，可以跨时间比较，也可以个案之间进行横向比较。我们看看带宽的公式，比较简单，上轨线和下轨线之间的差距除以中轨线的价值。这里有两个关于带宽重要的指标，这两个指标非常重要，这两个值非常重要，一个是扩大，一个是收缩，扩大是指带宽的最大值，也就是带值的值是最大化的。而收缩则是带宽的最小值。扩大意味着波动性会逐渐减小，收缩会意味着波动的范围会越来越大。更重要的是，扩大意味着某个移动的结束，而收缩意味着某个移动的开始，所以说收缩意味着开始，而扩大则是结束。

　　我们这里举几个例子，首先看看我们之前看过的同一幅图，大家注意一下，第一个低值实行的时候带宽扩大，意味着下降已经到达了底部。当我们遇到价格的第二个底部的时候带宽已经到达了下降的终点，我们知道W形状正在形成，因为下行的通道已经到达了最低点，这是W的第二个低点。

　　3，真实波动幅度，真实波动幅度是指每一天或者每小时、每五分钟的波动幅度，再加上不同交易时段之间所发生的缺口。我们这里的例子，这里的波动幅度就是高减去低的值。但是第二个还包含和之前收盘之间的差，所以说我们要测算真实的波动幅度，必须要用周期波动幅度加上不同交易时段的缺口，可以很好告诉我们短期的波动情况，我们也需要把它用在这个方面，用在布林线里面，我们要使用一下十天真实波动幅度均值，它是比较简单的波动幅度均值，一般用十天这个限期。

　　现在一个简单的布林线系统所有的要素都建立起来了，这个系统很多年前就开始用的。随着我们市场越来越高效率，越来越有更多的期货期权的交易，这个方法效果就没那么好了，这个方法可能不再用了。它告诉我们方法学上，布林线上怎么更系统的应用。这个系统有五个部分，每个部分都要加上我们所有的知识，我们一方面要用布林线的信息，一方面要用我们对市场的理解。

　　我们看一下我们这里的信息：

　　1，b百分点告诉我们这个值和布林线的值是怎么样的。这是之前的时间点，如果b值昨天大于1，这是第一条信息。

　　2，第二条信息是今天的百分比b值小于1，这两点信息加在一起就可以告诉我们，布林线上轨值两天的情况，他告诉我们昨天布林线的高轨值和今天的高轨值，你可以看到两天的布林线高轨值有一些差异，有一些缺口。有一个先生问过我两个b值百分点告诉我们什么信息？我正好在这儿解释一下。

　　3，21天的成交密度，告诉我们综合和分布是小于零的，21天的当日成交密度小于零，我们就知道了我们的分布形态是怎么样的。

　　4，今天的成交率，今天的真实波动幅度均值大于昨天的波动幅度均值。

　　5，今天的标准要比昨天标准成交量更高，这就说明现在成交量在不断的扩大。

　　现在我们这五条信息都有了，我们知道它的分布值是负值。五条信息都是真实的信息，我们就做出卖出的决策。我会预测一下我会遇到什么样的问题，如果你进行交易的时候，什么时候停止，你的停止点是在最后两天的最高点，为什么要在那个点上进行停止呢？因为如果我们重新创造了一个新高，比前两天的高值还要高的话，我们就知道我们做错了，我们整个系统就崩溃了。交易系统最好的好处就是它有非常好的风险回报系统，他们可以很快的发现，价格只要出现一点小差错就可以停止，只要我们的交易是正确的，可以得到验证，这正是布林线最基本的价值，它可以建立一个机制，让我们的风险回报是非常高的、非常好的匹配。我们还讲到W形状的波动，在这个停止点，就是价格新的绝对低点，在这个地方上风险非常低，但是回报相当高。每一个用布林线的系统中，我们都试图去量化风险和收益之间的比例，如果风险相比回报比较小，我们就继续进行交易，否则就停止。

　　在我继续介绍大家最常问的几个问题前，我想再跟大家介绍一下，我们是在什么样的环境下去建立这个工具的。在那个时候，我们是用百分比的交易带，也就是用移动平均线，再加上1%、2%到7%左右的范围进行判断。但是这样一种轨道，这种线的问题就是，你必须要自己人为的去制定，如果你是一个比较乐观的投资者，牛市的投资者，你就会描述出来一个牛市的趋势，如果是熊市的话，整个线就是熊市的表现。

　　人为的去描述，你就会有你个人的情感和你个人的风格在里面。我们知道交易员，我们最大的敌人就是我们的情绪。所以我们当时就在寻找一种比较科学的，而且适应性比较高的交易线，这样我们不用自己画，让我们的情绪去扮演作用。

　　我当时在研究波动率，我发现波动率本身是动态的，不断的改变，那个时候我们以为波动率是不变的，在我的研究中，我发现实际上波动率不断变，我就意识到我可以用波动率可以和轨道结合在一起，这就是布林线的起始的原因。

　　我们看到几条法则，这是基于30年应用布林线的经验，也是基于像在座各位的交易员和同行会经常问我问题，我也会在会后把问题写下来，然后会后总结。第一个法则是很多人难以接受的法则，布林线并不能提供连续的建议。他们可以帮你实现一些机会，可以帮你赚钱的机会，但是你要等待这些机会发生，可能等待W的底部，中间是没有连续的指导或是连续的建议，在我们期货市场里很多的系统都可以逆向告诉你，他们总是在市场中，不管是做空还是做多，我们布林线会告诉你一些具体的，我们入市和出市的机会，然后会停下来等下一个机会，他不会帮你提连续的建议，持续的建议。

　　布林线定义的是价格相对高低，根据定义价格在布林线上轨处是高，在布林线下轨线价格是低。这个相对性的概念非常重要，如果你真的能够抓住这个相对性的概念，在你的交易系统里应用你就会看到，这个定义实际给你很大的好处，因为可以帮你清楚、更好的了解市场。我们看到价格走到上轨道，或是下轨线，不断的往下走或是往上走。

　　这里是另外一个例子，我们之前提到的机会，这里是卖出的信号，不是买入的信号我们可以看到，它接触了上轨道，我们接触上轨线以后，日内成交密度是非常强的，我们第二次接触上轨线它的指标是负的，我们就等第一个下行的天下数或是时间，就是我们卖出的信号，我们看到它是可行的，而且我们很快就知道，我们做出的决定是否是错误的，这样风险是相对比较低的，和可能的收益相比较，你的风险是低很多，因为你的相对收益是更高的。

　　布林线法则同样也可以帮助我们去找出价格与指标行为，我们可以进行比较，还有模式的识别。W底部是非常短期的W型底部，它只是覆盖六个交易时段，第一个箭头是指向右边的箭头，我们是在下轨道之外的收盘我们可以看到，进到中间的这条轨线，并且这个价格持续三天，进入到绝对低位，但是它并不是新的低位，所以我们就有经典的W型底部。我们的价格在低位和我们布林线相比并不是新的低位，我们在等它新的调整，绿色的箭头所指的方向，这个就是我们入市的方向停止就是在这里。在我们前面的低位，我们只是对于我们的回报来说，我们只是损失了一点点，实际上获得更大的回报。

　　所有问题中，这个是大家最难的，因为很多人都想要在高位的时候卖，在下轨道的时候买，并不是一定意味着这个意思，我们触及布林线上身并不意味这卖出触及布林线下轨也并不意味这买入，加上另外的信息才能帮你确认，并不是说这个价格一触到下轨就是买入，还要有其他的信息。

　　我们20天的区间，我们默认的参数是计算移动平均和标准差是用20天的区间，计算带宽时是使用两倍的标准差，任何一个特定市场中使用的参数是不一样的。建议大家先用20天和两倍的标准差，为了匹配需求，会要求更短的区间和更高的带宽，有些市场要求更长时间的区间，但是在大多数的市场中，20天和2倍的标准差都是比较合适的，所以一开始先用这个，熟悉、擅长再慢慢选择适合你们市场的数值。

　　这个比较难理解我们这条法则，它是非常重要的法则，如果我们在计算当中，我们涵盖了这个时间单位过长，或是过短，我们的这条布林线可能出来的结果并不一定是非常有效。比如说我们的时间单位是低于20或是超过20，过长的话，计算出来的结果不一定是准确。如果你想要更短的线，你就用更短的时间单位，你可以用小时的，或是30分钟的时间范围，你在考虑长度的时候，计算长度的有效数值可以在10到50，用分钟可以用15到20分钟。我们可以看到有效的数值，像我刚才所说的，10、12、40、50，你想想你可以去改变你的时间长度，而不是改变线值。

　　另外非常重要的一点，我们需要做一些统计的假设。因为大多数人都认为，我们是95%的时间都是在这个线内，实际上88%到90%是在线内，对于一些像金融的工具来说，这里其实有几大原因，我这里没有足够的时间一一介绍，我们如果构建一个交易的系统，如果希望95%的数据是在这个线内，你最后是会失望的。如果你想要找到88%到90%的数据在线内的话你就不会失望。我知道统计的原则是要求我们寻找95%，实际上我们布林线是88%到90%的数据可以在线内。

　　我们已经看了百分比，我们也知道它告诉我们价格处于布林线的什么位置，我们看W型的底部，我想给大家展示一下我们这个指标是怎样的，因为它出现一个新的低位，在这里我们有更高的百分比b的值，而且我们比我们前面的低位，这个值是更高的，当我们的价格是较低的时候，我们实际上出现的W型底部就会展现这样的值。我们已经讲过带宽了，我这里不用再复述。

　　收缩是意味着变化的时点，出现在很符合逻辑的地方，这个时候发生的时候，收缩会带来非常大的变化，这里有两个观念，一个是逻辑上符合的想法，就是在前面的高点或是低点，这里有一个收缩，这里发生变化，这是黄金市场的情况，这里收缩是发生在变化之前。这里的变化并没有被实质化，你看到收缩，变化往下，变化的能量就不够了、消失了。在这里收缩，并不是非常的明显，应该从这个市场里走开。一般收缩意味着马上要发生什么变化，所以在收缩的地方你最好建仓，如果后面没有快速的发展，你就赶快走开，证明这里的收缩没有发挥作用，变化能量不够马上收缩市场。

　　最后一个情景看到高值的带宽意味着趋势改变，当带宽到达顶值，在这里的时候，它就意味着下行空间结束了。这里出现带宽的顶值，意味着上行的趋势也结束了。大家注意两个带宽的顶点。带宽高点出现的时候，这就告诉你，你在那个时候不要进行整合，那时候可能意味着这波行情结束了，这个变化就结束了，你可能可能在那个地方要停止你的活动。

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