嘉吉投资化工事业部全球总监大卫-保尔斯

　　新浪财经讯 由大连商品交易所(微博)与中国石油和化学工业联合会联合主办的“2012中国塑料产业大会”于5月30-31日在宁波香格里拉酒店召开。新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次大会。以下为嘉吉投资化工事业部全球总监大卫-保尔斯致辞实录。

　　各位上午好！首先也是非常的感谢我们的主办方能够邀请我到这里做这样一个报告，对我来说是非常的荣幸的来到这里。我今天会和大家共同分享一下我们的石化企业以及能源价格对市场会产生多大的影响。我首先会和大家讲一下整个情况的一些情况，这个相关性我认为是很重要的。我们主要的话题也是息息相关的。然后简要的介绍一下整个行业的情况，我也尽量的讲得缓慢一点让大家听清楚。

　　首先是说到我们的石化行业，其实我在过去的28年里一直在这个行业，这个行业到目前为止在100年来是最具有变革性的一个时刻。在座的各位都是行业的专家，其实一般来说过去的8-9年，可以看到中东是发生了巨大的变化，他们也是一直在使用这些比较廉价的技术来生产石油，然后供应给亚洲。但是与此同时我们看到中国的效应也是越来越重要了。中国也是希望能够可持续的发展，中国的石化包括了整个的塑料的产业，其实也是跟全球的供需关系是非常重要的。能不能持续下去呢？中国也是扮演了十分重要的作用。与此同时，我们现在看到的世界并不是停滞不前的，整个的世界的格局也是持续不断的在调整。我将谈一谈以下的几个方面的内容：

　　是对于嘉吉投资公司来讲和我个人来讲，为什么对这个话题感兴趣，嘉吉公司我们在66个国家，有3万名员工，在2020年之前，我们是希望把30%的资本性的支出都在这些一级产品方面。包括了我们的食物、植物油。在我们的加工领域当中，我们也是涉及到多个能源和石化的产品。其实，我们每年会在石化方面花费18亿美元，然后在石化的塑料包装方面，每年是投资5亿美元。所以对于我们的嘉吉公司来讲我们是希望参与到行业当中。还有生物方面的行业，我们也是积极的参与其中。对于我们来讲，最主要的是一个消费的公司，今天我的报告会从一个消费者的角度来探讨整个的能源价格对整个的塑料产业产生什么影响。

　　了解我的话，这个话题是我最喜欢的一个话题。其实我是准备了200页的PPT，我做了一个简化，如果可以的话，这个话题我可以讲整整半天了。有关于这个问题，我认为是一个非常重要而复杂的问题，我尽量做一个概括。但是，我觉得这里也不可能面面俱到，简单的讲一下能源价格对化工行业的影响。

　　首先是看一下市场的特质，首先是能源的市场。在全球的范围内，我们也可以看到各式各样的这些能源的单位，比如说全球的石化、燃油的情况。其实基本上是达到了290×15次方的BTU，可以看到这些大量的东西是用在了能源方面，油气和公共供应当中。30%的是用在我们的石油产业当中。在石化行业来讲，也可以看到这是非常大的一个份额，而且是不断的在发展。现在对于能源行业，从石化产业来讲，我们是没有任何的影响力。

　　另外是看一看整个的大环境，首先是整个的工艺流程，可以看到消费的情况。也可以看到整个消费的过程，首先是天然气和原油，是我们主要的两大来源。从原油，可以看到在亚洲，还有其他的一些国家，主要的一个原料就是石脑油，其实也是跟电力相关的。用在了两个方面，第一个用处就是生产这些交通用的石油，另外一个用途就是在石化。比如说在生产这些PVC、甲烷、乙烷等等一些石化的产品。在整个的能源行业当中，或者说是跟石化行业相关的能源来说，对于我们来说，我们必须要向这些石油公司支付费用让他们来生产石脑油，这种石化行业支付的石脑油的生产费用，这是包括了溢价。这个价格也可以探讨一下石脑油的价格，这两者的关联性在很长时间内都是相互关联的。但是在短期内是有脱钩的，这里经常要提出的一个问题，在过去的20年当中，我们也可以看到它的关联度达到了99%，其实就是1-2年的时间内是有脱钩的。主要的原因就在于对于石油来说，它的一个价格，其实可以看到和我们的石化市场的需求关系还是有一定的关联度的。

　　我希望今天讲的东西跟大家的关系比较密切，所以我有时候要讲到石油和石脑油是相互联系的。石脑油和塑料、PVC、PE也是有关系的。可以看到在我所说的大的趋势来讲，很长的时间内关联是比较密切的，但是在比较短的时间内，有时候会脱钩。我来解释一下这个情况，为什么会是这样的呢？

　　我们可以看到，第一个需要看的东西就是你的进料，它的整个的原料分布是怎样的。可以看到石脑油在传统来讲，一般来说都是石化工业最为重要的原料。在美国，主要就是这样的情况。当然，可能在有时候会有乙烯，但是整个的世界目前对于这些产品的使用开始增加了。我们可以看到整个的行业出现了一个比较大的多样化，不再仅仅是我们所说的依赖于石脑油。我们发现中东已经投资了大量的资金，1万亿去使用乙烯作为原料。过去的90年代，美国也是使用天然气，现在是使用页岩气作为原料，可能也是将来一个重要的石化的原料。这个会有重要的影响，我们讲的是全球性的一个问题，当你不用石脑油的话，可能就有一个问题，就是负债面的问题。可能就会影响到整个的供应链。在将来的新的世界来讲，我们要想对于这些产品能够满足需求的话，就需要做出新的改变。我们看到从世界的石油产品来讲，它的发展是不可能跟全球的GDP脱钩的。可以看到PPT图上全球的化工消费的点，就是从化工的原料增长是远远的低于GDP，这个可以说是不平衡或者是价格的不对等。对于石化行业在全球来讲，包括了08年到现在，引起了整个的原料方面的大量的价格变化，也引起了塑料制品价格和其他石化产品价格大大的增加，也引起了很多企业的利润率下降。

　　如果我们讲到全球的石油价格的问题，我们就必须要讲整个石油价格的来源是在哪里？最简单的问题就是现在看一些例子，我们首先第一个因素，就是地缘政治的问题，它会影响到当今石油的价格。大家可能都知道，在过去的3-4年当中，这次的经济衰退带来了很多的影响，如果不是因为中国和亚洲其他国家的一些努力，使得全球的经济复苏，这次的经济衰退可能会更长。石油从147美元/桶到30美元/桶，也是使整个经济复苏的一个原因。从70年代到80年代，一直是有地缘政治的影响到石油和石脑油的价格。我们讲到了石油和能源的好处，是一个全球交易的品种。我们要有价格发现的价值，在任何的地区，或者是全球来讲，都是通过远期来看它的价格。这些交易所还有公司，包括了我们作为消费者和生产者，都在利用这些交易所的期货产品和远期产品，去判断，去套期保值，去对冲我们的一些风险。我们看到在整个的过程当中，也有一个非常重要的问题，就是通讯的速度问题。我们的价格发现，WTI，这个价格发现的机制，在中国可以立刻的感受到，一个星期里面的5-6天都可以交易，甚至是在场外闭市之后交易，这是产生了巨大的影响，对市场也是产生了巨大的影响。不仅是行业参与到了行业的石油定价里面，有了整个的金融行业参与。有基金和养老基金的投资者，有银行，他们参与到期货市场来进行投资获得收益，他也决定了石油的价格，决定了这个市场的动荡。整个的远期的销售，或者说是架构，可以说是非常大的一个业务，基本上是每天有上万亿的交易金额，在全世界各地进行交易。

　　刚才我们的演讲嘉宾，讲到了欧洲的危机，讲得非常好。他说目前欧洲的政治环境已经大幅度的影响到了石油的价格，这个很大程度上是由于欧洲的消费比较低迷，也因此造成了在欧洲有很多的疑惑，到底如何解决目前的欧债危机，怎样的进行去杠杆化等等。这些国家他们可能有比较低的成本资本，太长的时间内他们入不敷出，使得他们的债务水平过高，现在不得不进行紧缩的政策，进入到了衰退。这样，他们就面对了一个很大的挑战。如果我们简单的看一看欧洲的情况，我不想赘述刚才向教授给我们做了很多的解释。我们可以看到他们现在整个银行的风险敞口，相对于他们国家的GDP来讲，是举债过高，这样就使得整个欧洲的需求非常低，而且这种不确定性也传导了全球的其他的市场，也造成了石油价格的很多不确定性。其他的这种地缘政治的因素也是在影响，这里是挑出几个方面来讲，否则我们一天也讲不完。

　　现在我们看到石油国的很多基础设施的投资，也是进入到了一个高峰期。但是由于有这种全球性的不确定性增加，担心有些西方的经济体出现经济衰退，欧佩克的产量也开始下降。之所以之前欧佩克的国家在生产，是因为要服务于他们国内的经济建设，但是是有很多的问题，因为你如果是需要收入，当这个石油价格开始下降的时候，你就不能支持你的经济发展了。这样，就可能会在这些国家有非常大的政治问题。我们可以看到阿拉伯之春，在中东的这些国家，这些革命很大程度上跟这些是有关系的，是引起这些政治动荡的很重要的一个原因。反过来又对我们的石油价格有个影响。我们看一看沙特的情况，可以看到很多的经济报告和研究，是说现在的采油成本是越来越高，现在对于全球的影响是越来越大，要在基础设施上要投入更多。所以他们现在将来能够承受的石油价格的下降，空间是更小了。而且，沙特他们自己消耗的石油也是越来越多，因为是不断的工业化和经济增长，他们自己的石油消费也越来越大。如果我们再看一下欧佩克的其他国家，情况也是非常的相似。一般就是以前生产石油的国家，就是越来越不能够扮演以前的角色了，因为新的油田越来越少，自己的消耗越来越大。所以，现在要去获取更多的石油难度非常的大。现在我们的石油价格可以下降的底线是越来越高了。

　　另外一个将来可能的方向，就是页岩气。它可能是作为一些石化产品的原料。这些页岩气够吗？现在的问题是远远还不够，使得全球的供应平衡的水平，这也是一个地缘政治的问题，就是其他的国家也在讲，如果你需要有采集页岩气的设备，这个投资也非常高。问题就是谁来投资，如果是将来世界不确定这么大，有这么多的国家债台高筑，谁愿意去投资？如果是这些石油价格必须也要考虑其他的地缘政治的因素，比如说伊朗的核危机，以及可能出现的制裁措施，可能会进一步的影响到石油的价格。如果说7月份的时候，制裁起到了作用，那么可能就开始影响到石油的价格和炼化厂的原料。在某些国家和某些地区，欧佩克国家之外的其他的国家，有可能就是我们所说的新的供应国。那些国家就是可以使用伊朗的货币来采购伊朗石油的国家，是可以以很低的价格采购到伊朗的石油，这个也可能是将来影响到石油价格的一个因素。

　　另外一个因素，当我们讲到石油和能源的关系，这也是需要考虑的。就是我们所说的石脑油和汽油之间的关系，我们知道70%-80%的石脑油最终都变成了汽油，汽油是一个全球的市场。我也可以花很多的时间来讲这个问题，现在是只讲其中的重点。在西方来讲，小的炼油厂，他们的整个利润率是非常低的，就是炼汽油的利润率很低，很多的小炼油厂都倒闭了。现在是亚洲的需求量非常大，就需要建大量的炼油厂去满足这些需求。同时，我们可以看到有很多的套利者，就是全世界的石油产品，现在在大量的转移。这个实际上在过去的5-6年，都有很多的变化，产生了很多的影响，对当地的石油的价格产生了一些影响，对当地的石油价格更加的全球化，这些炼油厂一般是比较复杂的，能够对一些属性的原料都能够处理。我们现在发现有一些地方出现了产能过高。而且石脑油在不同地区的价格变化也比较大。最后一点，就是说炼油厂还不太清楚，无法确定将来的石油、原料或者说是油气原料的储量。这也是产生了对全世界市场的一个不确定的因素。所以说，汽油或者说是炼油厂，它也很大程度上决定了石脑油的价格。另外一个因素，我们是要考虑的。就是考虑到的能源的价格，就是乙烯的问题。我们知道蒸汽炼化厂，他们一般都是通过石脑油或者是乙烯作为原料，我们发现这些厂，比一些仅用石脑油的厂更加的有竞争力。一点都不惊讶，就是我们可以看到每个月的乙烷的价格，有一些地区的竞争力更强，他们在乙烷的生产方面更占有优势。

　　我们也可以看到，裂解气的设备很复杂，乙烯是都希望以更低的成本进行生产，其实一些乙烯的副产品也是更加的有价值的。这些有价值的副产品，使得整个的蒸汽裂解有更大的利润，所以在亚洲地区也是一直经历这样高的价格，所以我们可以通过这些副产品帮助我们降低相关的一些成本，这些副产品可以获得一些利润。刚才也探讨过了经济和政治的变化，对我们的整个产品的波动比较大，在亚洲也是通过这些副产品来进行弥补。另外是参加石化大会的时候，我们有一点是知道的，就是在中东地区和加拿大、美国地区，我们可以看到他们在生产乙烯的成本是最低的，但是这种情形已经结束了。现在所有的这些地区，应该说很多时候整个的石脑油的加工，可能是有很多地方都已经放弃掉了。当然，我们还有其他的一些原因，一些地区可能是竞争力不够，他们就没有办法继续的竞争。

　　还有可以看到其中一个很有意思的现象，就是在于中东。可以看到他们其实是需要做一个调整，需要在新的产量去裂解更多的重型油。在中东地区，还有他们的整个的原料油的比例其实已经发生了很大变化。但是对于中东来说，他们是有更多的时间可以做这个调整。而且，可以看到中东地区很多还是要依靠出口，但是也可以看到以前的这种生产结构其实也需要做相应的调整，因为对于他们来说是希望获得更多的利润，就需要在裂解的过程当中做更多的产品上的调整。在2020年之前，我们可以看到各个世界不同的地区，可能有不同地区的产品特色，有一些是专门的生产这种轻型油，有一些是偏重于重型油，有一些地区都有自己的优势和劣势，对于全球的价格也会产生深远的影响。还有我们也可以相信在未来的生产，也会更加趋于合理化。而且，现在的整个地缘政治，其实在这里面也是发挥了非常重要的作用。比如说以欧洲为例，我们可以看到这些非综合性的石油公司是利润非常高，可以看到他们的整个效率的提升，产品的结构调整，使得他们可以获得比较好的供应之间的平衡。而且他们的控制力也是比较强的，售价也可以相对维持的比较高。如果是做了调整，如果是他们被迫要向美国这些出口，或者是其他的一些低成本地区的出口，也会遇到一些风险，很多的这些欧洲的石化公司，他们现在正在考虑把一些低效率的设备，还有工厂关闭掉了，从而维持更好的价格。可以看到对于法国、德国、荷兰，他们不希望这些大的公司倒闭，是希望把小的公司淘汰掉。接下来他们要做的就是生产做成一个综合性的石油公司。我们也可以看到未来的整个行业的发展，也是取决于整个的欧洲政府在未来的石化行业会提供多大的支持力度。

　　阿瑞尔杰斯他们也是做了很好的一张图表，是可以看到整个的乙烷的情况，对于美国中东的图表，还有亚洲的图表，在美国的利润率来讲是非常不错的，这条红线是一个盈亏平衡点，左侧的美国和中东，基本上都是在利润平衡点之上。但是可以看到亚洲的很多产品其实都是亏损的。我刚才也说到了整个的博弈并没有结束，在亚洲地区，应该说在亚洲未来的成长很重要的动力就在于向中国和向印度进口的情况。对于乙烯来说，我们是有运输的成本、关税的成本，包括了一些内陆交通的成本。在过去的3-5年，整个的海运市场上的海运费用波动性也非常大。可以看到对于我们的油轮来说，这些船队，他们的这些费用的变化，其实浮动是非常大的。有些情况下，我们也可以看到整个的价格最大的时候是达到了20%的波动性，特别是有些货物和中国相关的话，这个海运的费用波动性更加的明显。

　　还有一点，刚才也是说到了对于石化行业来说，整个的能源很关键，还有一些替代的原料。刚才也说到了，如果是价格达到90美元的话，这些原料的利润率来讲，长远来讲也是很有吸引力的市场。包括了衍生品的市场，比如说聚烯烃等等这些产品。有一些国家有自己的一些优势，特别是中国，比如说中国是使用煤来制造这些衍生产品，这样在中国已经是建立起这样的行业MTU，在美国是更多的使用LPG，我知道每天、每个月，美国出口的LPG的量是达到了400万桶的规模了。所以大家都是在考虑这些替代的原料。另外就是蔗糖，是一个非常好的转化的行业，从传统的行业来说，我们到底是应该用这些食品变成能源吗？有一些国家是很饥饿的，有一些国家用食品在做转换，这也是导致了很大的争论。我们可以看到很多的公司，现在正在使用这样的蔗糖食品转化成相关的乙醇。加拿大现在在这方面也是比较倡导的。

　　我们从美国的角度来说，美国其实可以看到他们原先有很多这样的衍生产品，美国是大量的发现了页岩气，接下来的能源政策的调整我们也是拭目以待的。我们在最后的一个环节，想跟大家分享的是中国的情况。

　　中国也是非常有意思的情况，对中国来说是机会很多。一方面是中国在全球的范围内已经成为了一个主导的指标了。与此同时，中国也是不断的推动整个的石化行业的变迁。其实在这之前，我也讲到了煤炭是很好的选择，或者说是一个很好的替代品。另外也看到了煤炭其实在中国是不断的开发，用到不同的领域，而且在未来的几年内，我们也是相信，在中国这些煤炭的转换，也会使得中国的整个竞争力，和中国的很多公司的可承受能力降低更低的成本，制造出更低成本的产品。中国的竞争情况也是非常有利的。我们可以看到有9-14个项目，都是跟这些煤炭甲醇有关的。另外就是一些新的技术，比如说惠利威尔(音)公司就可以看出，中国是有甲醇和乙醇的资源，中国有了这些替代品的话将更有竞争力。另外对于中国来说，有不断的这样的需求，我们也可以看到整个的石化行业的供应，我会有越来越多的替代的原材料去实现自己的需求。对于LPG应该是中国的一个政治的决定，是不是进一步的推动LPG的开发。在全球的LPG也是用到了中国，我觉得现在可以看到应该说这是一个柔性的，或者是一个灵活性、季节性的补充。我们现在也可以看到LPG在全球价格在卖的，售价也并不便宜。为什么价格比较高呢？因为80%的LPG都是接触到了能源、石油和其他的一些行业。全球这样就希望获得更加方便运输的LPG，来帮助这些国家来减少这些污染的排放。但是LPG的价格现在还是维持的比较高。

　　但是我们也可以相信全球的LPG的需求会越来越大，我们未来也可以看到在很多的地方，越来越多的页岩气的开发，也会弥补这方面的需求。但是，在对于页岩气来说，其实一个问题在于我们可以看到，在美国其实你在这个国家，你有这块地，这个下面的这些资源都属于个人的，你要开采的话，就要向这个人付钱，在其他国家就没有这个问题。这个人拥有这个土地，但是这个土地下面的资源是属于国家的。这是美国跟其他国家的差别。在西方其实也是说道了很多的资源并不是在我的后院，很多问题都是政治的问题，开采的权利也是对于能源市场和石化市场来说也会产生很深远的影响。

　　另外就是中国对全球范围内会产生怎样的影响。在全球来讲，未来的发展竞争，其实应该无论是对于乙烯还是其他的石化产品来说，都是取决于中国的需求。今天我们也是讲到了现在中国是遇到了很大的问题，但是中国的增长率还是要达到8%，对于塑料的消费来说，8%的增长速度都是非常值当的。这是说明了每年至少是14亿吨的规模，来进行相关产品的裂解。另外就是人均的中国的需求和增长率来讲，我们还是继续会相信，应该说中国在未来的全球化工产品当中越来越会成为价格的确定者。在未来的十年当中，对于中国和印度来讲，应该会成为两大推动力。对于未来的经济方面，还有政治方面，我们相信中印都会成为未来的钱投在哪里的两大主力。这个调查报告当中也可以显示出，在很短的时间内，07-2010年，在中国的很多的主要石化产品，比如说BTX，还有乙烯、聚乙烯和丙烯等等这些产品，主要的需求都是在中国，到2030年我们相信这个比例会达到50%的都是在中国。在印度来讲，可能在未来的10多年当中会有很大的发展，在未来来讲，亚洲是一个解决问题的区域，石化来讲解决的问题主要是在亚洲决定的。还有石油和能源的价格，最后还是地缘政治和投资、投资回报所共同决定的。我想在一个很短的报告当中，给大家一个大致的感受，整个的能源的价格，与供需的关系，以及地缘政治的因素，对我们的石化产业在未来的几年都会产生重要的影响。

　　有人希望对这个石油做一个预测，我想说，我认为在今年的下半年，2、3季度，这个油价可能会达到97-100左右，如果你们的预测做得比我更好的话，我希望你们做更多的交流，我也希望有机会跟你们做更多的探讨。感谢各位的聆听！