大同证券首席策略分析师胡晓辉

　　新浪财经讯4月21日下午，由新浪财经与中粮期货共同主办的期货投资全国公益巡讲第五期在郑州举行，本期主题为“抓住驱动期市行情的推手”。大同证券首席策略分析师胡晓辉做了“中美欧三国演义下的转型机遇与挑战”的主题演讲。他表示，今年资金面根本没放松，从经济面和股指的波动来说，都属于“阵痛”，但是从股民的荷包上来说，今年是最好赚钱的一年，非常清晰的几个板块都可以轮番去炒作。

　　从主题投资机会来看，水利、航天军工、电子信息、节能环保、证券、煤化工、大物流、智能电视、智能电网都有机会，排倒数第一的是航天军工，倒数第二的是智能电网，其他这几个并列第一。同时他表示，坚决不要炒新、炒绩差、炒重组等等，要好好检查一下自己的风险承受能力，建议千万不要买创业板，后期或有退市可能。

　　以下为发言实录：

　　胡晓辉：我们2132上来了，为什么上来？一个是资金面改善，一个资金市场的彻底放松。资金面改善，我们看1月份、2月份的数据不好，7千多亿，三月份是1200多亿，大家认为整个市场放松了。其实不是，市场预期国家全年放债8.5万亿，要按30%、30%、20%的比例，一季度应该是2.5万亿，我们实际上才放了2.4万亿，实际上和8.5万亿还有距离，所以根本没放松。第二，我们去年是建国以来历史上遗留的在建工程最高的一年，最少60多万亿，就是有60多万亿需要今年的资金去支持，但是我们今年还是8.5万亿，和去年一样，从这个角度上，今年就是8.5万亿全放了，哪怕放9万亿，对市场来说也是一个紧缩，所以根本没有这个资金放松这一说。第三，一会儿你可以看到，实际上今年的海外热钱将会比去年最少要少流入一半以上，这一半就是万亿以上，一万亿以上的资金，需要央行去拿钱填补，央行能不能拿出来？愿意不愿意填？今年资金面肯定会紧。房地产，根本不要去考虑房地产问题。

　　我们再说房地产，房地产大家一看，这段时间银行，其实银行是什么？8.5折利率，9折利率，大家说对房地产市场支持了，支持什么啊？那个利率是浮动的，是一年一变的，今年给你8.5折，9折，明年政策一变，1.1倍，先把钱圈进来，这是第一。第二，实际上我们房地产后面还要下跌，下跌的幅度还要下来，不下来肯定不行，我们民生的问题解决不了。所以说我们看到了，大家在支持支持，一路上涨的时候，3月14号那天，那肯定是不行的，为什么不行？总理明确告诉大家，房地产价格还没有回到合理，所以不能房地产放松，不然的话，不利于房地产市场长期稳定的发展。现在温总理也好，总书记也好，对我们经济出台的政策，已经不是为了今年，他是着眼于我们未来十年二十年，咱们中国经济保持稳健、快速发展。所以说今年的振动是一定的。不过你不要担心，今年的振动经济上是阵痛，股指的指数上是阵痛，但是从你们荷包上，今年是最好赚钱的一年，非常清晰的几个板块都放在那儿，你可以轮番去炒作，这个板块都八九不离十。就像两个月前大街小巷都说了，我就只看好今年唯一可以确定的未来十年十倍利的行业，就是证券。也就是说未来十年我就确定可以长十倍以上，证券的行业。就是涨了，一会儿再细讲逻辑。

　　还发现一个什么？发现未来五年可以涨五倍的行业，不敢说十年，那个不能说十年，那个没有这么长，因为你想一想，证券，一百年之后还有证券吗？反正过去一百年一直没有消亡，但是那个行业不见得，那个行业变化太快，但是至少这几年，那个行业是最好的行业，肯定会获得丰厚的收益。总理向整个社会传达了调控不会放松，房价会下行的信号。意味着二三季度，我们有望看到一波比较明显的下调。

　　第二个资金，资金是非常重要的。3月14号叠加，那天早上起来总理讲话的时候谁也没注意，下午我看到一条信息，说央行将工商银行的存贷比给上调到63%。一条上调是好事，实际上是好事吗？根本不是好事，为什么？回头一看，工行的存贷比已经62.7了。底下这些数据你发现，建行是70%，农行是57%，中行是72%。市场一看，突然间醒悟，原来没有钱，所以叠加下来。所以一个政策，地产放松预期没有了。

　　还有一个从外汇占款，我们的股市要想启动，没有别的，只有一个字，钱。这个钱非常美妙。我训练我们的员工要微笑服务，他说不会笑，我说回家练去，他说怎么练。我说回家对着镜子你就说一个字，钱钱钱钱，说一会儿你就发现你笑的非常灿烂。股市就是钱，一方面钱来源于哪？来源于信贷，信贷放松，肯定股市起来。第二，外汇占款，海外热钱流进，海外热钱流进，股市也会上涨。第三个是居民储蓄，居民储蓄一搬家，股市也会起来。现在支持股市今年有大牛市吗？不支持。第二，外汇占款，外汇占款，这个深蓝色的代表着新增外汇占款，上面是同月份A股的月线，你会发现，当外汇占款往上涨的时候，这一块就是什么？当外汇占款持续的低迷的时候持续就下跌。现在外汇占款不高，还在低位徘徊。所以从外汇占款的角度告诉我们，支持大牛市吗？再看下一张图，贸易顺差，出口增速，这个是你们任何地方也看不见的，就是这就叫股市涨跌密码，贸易顺差、贸易逆差，你会发现进出口的同比增长，蓝色的是进口同比增速，粉色是出口同比增速，当进口增速和出口增比同时高位的时候，你会发现，同时我们股市是什么？牛市。当进出口增速同比增速持续低迷的时候，股市呈现什么啊？

　　再从资金看，这又是揭示股市的一个密码，这是什么？这是叫居民储蓄存款同比增速。老百姓都愿意往里存钱了，那么增速肯定是在哪？最高位。有点钱就存银行，它的增速肯定在高位。老百姓有点钱就不存银行，有点钱就不存银行，去干别的去了，居民储蓄存款的增速在低位。但是你发现，我们这次大顶在07年的10月份，在大顶的时候，居民储蓄存款增速连5%都不到，老百姓把钱都放哪去了？都在股市了。我们大底是09年的9月，所以这个时候你会发现，居民储蓄的增速在历史高位，大暴跌谁还去炒股啊，钱都往哪去了？全都存银行了。那理论上讲，我们现在2300点，现在应该股市的点位低位，现在我们居民储蓄增速应该很高，但是你看现在是什么状态？很低，奇怪了，每次都对准，这次就不对，老百姓把钱都干吗去了？也没进股市啊，没有买房子啊，现在不让买房子啊！干什么去了？都叫银行以各种理财产品的方式输送到到哪去了？

　　所以说现在没钱啊，从这个角度说来说，股市能起来吗？居民存款，占社会存款比重不断下降，我们四年前、五年前股改的时候，那个时候老百姓，把钱从银行稍微取一点点，股市就是一个暴涨，为什么？股市的市值很小，现在股市的市值是多大，老百姓再把钱取出来，翻一个倍，鬼，打死也涨不起来，说六千点，不可能，只有一个情况可以上万点，什么情况？大量的资金突然间涌入我们资本市场，这个大量的资金来自于哪？社保和养老。所以说我们一定要感谢，未来你会发现，你们所有的在座人都会感谢一个人，感谢谁啊？郭树清，真的感谢郭树清，郭树清让中国资本市场肯定会出现第一次大牛市，这个牛市肯定从两千来点一路就涨到一万点，中间它可以说震荡，跟以前的大涨大跌都没有了，除非遇到重大的，像美国经济危机这种情况，才会出现达到35%、40%的跌幅，否则的话，股市跌幅就是35%，一拉又上来，因为有了资本的对冲。所以一定要感谢他。

　　我们从历史上来看，我们黄色这条线是美国的CPI，你会发现，美国从1968年到1983年，经历了两次大型的通胀过程，这个时候，你看标准普尔它是一直在一个振荡，根本没有股指修复行情。这个时候，同期，咖啡色这条线是美国股市的平均市盈率，你会发现，从70年到80年，美国市盈率一直是低位振荡徘徊，根本没有股指修复行情，我们现在怎么可能有股指修复行情？去想一个道理，我们现在的新发股票越来越多，那么这些股票都出来之后，我们以前的盘子是小的，它只是在慢慢在扩大，只有当达到了我的基数最够大，外头这些解禁、手法已经占的比例足够小的，我们股指体系才会不会下移。所以说我们有一个下移的过程，所以说股指修复行情是不存在的。

　　股市上涨只来源于主题投资机会，今年就是主题，一个一个一个十几个主题这十几个主题你就轮番做，你做这个的时候那个在调整，等这个调整过来这个又起来了，今年的机会非常好。而且以前我们股市抓牛股，其实都可以清楚，历年都可以清楚地告诉你，第一个先启动什么板块，第二个先启动什么板块，第三个启动什么，第四个启动什么，它是有次序的。今年不一样，因为那个次序叫什么次序呢？它来源于股市上涨是来源于利率敏感性，根本利率提高、降低，传导，会形成不同的板块的上升。过去十年，我们重要经济靠固定资产投资拉动，这就要求大量的资金负债投资，负债投资就是一个道理，一定要保持很低的利率，否则的话，利率一高，受不了，我们地方政府借了这么多钱，利率稍微高一点，还款就困难，所以历史要求必须维持负利率时代，所以我们每个人为负利率做出了很大的贡献。这个时候，利率的涨跌是直接关系到股市的涨跌，打个比方，全球任何一个国家，没有一个国家不在连续大幅调整利率的时候，股市都是暴跌的，没有一个拖过去。中国也是这样，所有全球都是这样。

　　今年我们跟利率没关系，我们今年降息的概率极低，今年根本不会降息。为什么？因为中小企业现在根本拿不到钱，中小企业都愿意30%的利息到民间借债，你银行利息提到10%又如何。所以今年叫信贷敏感性，那边有60多万亿的工程要做，这边就8万亿，怎么办？这8万亿撒到谁身上谁就好，所以说是跳跃式的主题投资。

　　我们现在看一看，股指实际上我们2008年以来，经济和以前不一样，我们投资未来也是不一样，为什么这样呢？因为我们每个时代都是不一样，我们上个世纪，比如说九几年的时候，那个时候纺织业是最大的发展，所有和纺织相关的都非常好。2000年到2010年是住，你看看住房市场发展的是非常好。接下来是行，衣食住行，那么接下来再往下还有什么？后面还有两个字，衣食住行康乐，所以未来发展最大的产业是健康产业。昨天我看一个图片之后，我说我都想死的心都有了，为什么？因为我发现我什么都不能吃了，没有可吃的东西了。那些图片啊，好几十个下来了。大家就议论，说这些人怎么这么黑心呢，后来我说，根本就不是那些厂家黑心，是咱们在座的人黑心，为什么这么黑心啊？你想一想比如说牛奶，又想便宜，还又想获得高营养，那比谁都便宜的奶，牛奶，你不买，逼的人家降价，但是你说了，我必须要含高蛋白，那不就逼着人家要加点什么了。我从来不看好，这是一个多月之前我做一个节目的时候，我说我只有一个行业不研究，连想都不想，医药行业不研究。他说为什么不研究？大小非，医药股涨的多好。我说不行，我说医药股涨的好是源于突然间巨大的需求，为什么？现在保障民生，这样造成大家对药品的需求突然间膨胀，那么在膨胀的过程中必然会带来企业的盈利的增加，这是肯定的，但是当达到一定程度的时候，不会再增加，这是第一个逻辑。第二个逻辑，我们医药行业是国家在招标，尤其是普药在招标，因为国家医保、社保资金量不大，在招标的过程中必然会带来价格的持续下跌，而且企业要发展，甚至要微利，甚至不挣钱要维持工厂的运转，造成利润直线下滑。既然利润直线下滑，肯定要挤压某个环节，当挤压到某个环节的时候，像添加三聚氰氨啊，食品安全这种现象，在医药行业中早早晚晚会出现。这话还没有到两个月呢，就爆出来了。还有像蒙牛、伊利，像伊利股票，我是从来不看，为什么不看？看它干什么，那么大的营收，那么小的盈利，稍微有一点事件，一下子就完蛋了。所以说像这样的不要去做。

　　制约股指上行。今年好不了，不跌就不错了，为什么？我们二季度的信贷是不是会如期放松？我们得四五月份去看一看，所以你现在肯定没有办法大家大局进场，不可能，我们业绩下滑，昨天又发布新规了，我们有多少炒股的？举手我看一下。好，谢谢，顺便提示你们一下，我作为证券业协会注册分析师，一定要提示大家，坚决不要炒新、炒绩差、炒重组等等这些，这是第一。第二，回去好好检查一下自己的风险承受能力，你去测试一下，而且回去找你的券商给你真正做一下创业板的风险测试，如果你测试完了，风险承受能力不足，建议你千万不要买创业板。听我的话绝对没错，因为创业板据我所知，我看到这种情况，看到昨天的，很有可能在五六月份就会有直接退市的。因为创业板有两种：一种是暂缓上市，暂缓上市还给你判个死缓，那还有口气。甚至直接就退市了，再上也上不去了，那个时候你的钱打水漂。所以说非常郑重的给你提议一下，建议你4月30号之前，你不管什么创业板的公司的股票，你先出来，等未来你看清楚了，因为告诉大家，我们现在创业板的股票，肯定有虚假包装上市，但是你不知道，我不知道，但是等报出来，你已经晚了。所以你千万注意，大家一定要千万注意，可千万别让你的钱打水漂。第二，你一定要炒创业板的时候，也可以，绝对不要把你的资金放得很大，不要说买一支股票，一仓买一支，我建议你10%、20%的资金做一个，可以了。等我们把这一股风过去，都看明白了，未来到底会怎么样，我们在新上市的创业板股票，你倒可以做，因为我们现在规则非常严了，再上的创业板股票，安全性相对要好得多。最近报社报的，追匿，一旦发现报表，直接追匿，追匿两年，直接退市。好像一年是什么状态。所以千万注意，这个不是说在宣传也好，怎么也好，真是提示你风险，这个风险非常大。我了解的情况，可能6月份有一批要退市，一定要记了，你们去看，肯定会退。这是我们证监会在保护我们投资者权益，因为我们一直说，我们要完善退市制度，一直没有，所以说这个是我们从资本市场角度来说，是一个非常重要的制度完善的一环，有利于我们资本市场长期发展。

　　外汇占款是否能重新上去？我们现在不行。新开工项目是否能抵御其他固定资产投资下滑的冲击？现在不行。比如我们看水泥价格在小幅上涨，钢铁的价格在下滑，那么欧债危机是否能够平稳过去？地缘冲突风险是否在加剧？房屋价格是否会逐步的下来？美国房地产市场是否如期复苏？石油带动的大宗商品是否加速上涨而带来的新的通胀。石油一涨，我们很多东西都会涨，关键是看这个时机，我判断这个时机可能不会太快，为什么？因为奥巴马现在要大选，他承受不了再经历一场战争，如果他顺利的当选之后，很有可能很快，这就是他为下一任着想。

　　接下来我讲一下主题投资机会。实际上就这些，水利、航天军工、电子信息、节能环保、证券、煤化工、大物流、智能电视、智能电网。倒数第一的是航天军工，倒数第二的是智能电网。其他这几个并列第一。但是必须得说，为什么这么说呢？刚才我们看到了，美国的资本市场走势，你知道，在上个世纪那一段时间，在60年到80年这一段时间，只有两个行业跑赢了股指，一个是行业连锁、零售，另外一个是军工，所以我们航天、军工一定要重视。因为现在我们大国崛起，一定要保障我们自己的实力，否则的话将来受欺负。简单讲一下证券首推，但是建议调整以后再做。为什么？两个月之前我讲这么一段逻辑，我说工商银行好不好？好，绝对好，全球第一，那么后句话就不好说了，它已经全球第一了，还怎么发展？还能发展到哪啊？它已经第一了，不可能再高了。证券行业全球100强里有咱们证券公司吗？没有及我们中国有这么多可爱的股民为证券行业做贡献，为什么不能成为全球第一？我们所有的证券行业所有的利润加在一起，不及美国高盛的一半，就是这个现象。所以说证券行业一定要发展，一定要放开。这是第一。第二，证券行业被银行欺负死了，为什么？银行去年卖的理财产品卖了28万亿，证券公司保留的银行理财产品不过2800亿，巨大的空间。第三，我们整个的证券行业，全行业我们现在的规模和招商银行(微博)根本没法比，但是十年前招商银行只不过是一个小银行。那么人家放开了，我们没有放开，这就是说证券行业未来面临着巨大的成长空间。随着我们的开放，随着我们的创新，证券行业的盈利将是打入底部，证券行业各地方的佣金基本上设置底线，再加上创新，再加上股指期货，等等等等，证券行业未来的发展叫大行业、小公司。所以说我觉得证券行业未来值得你用十年的时间投资。最后一句话，现在的证券行业，就是十年前的万通。

　　接下来，电子。上半年的你们现在已经看到证券了，但是我告诉你下半年，或者二季度末开始，那么今年的第二大重中之重的投资主题就会登场，叫电子信息产业。那么电子信息产业我给它定义，集万千宠爱于一身，谁都喜欢。而且电子信息产业改变生活、改变我们的各种各样的享受。电子信息产业在今年从现在开始，一直到年底，这一段时间你会被全新的产品、全新的感受去改变你对整个电子产品的一个认识，有很多，给你简单讲一下。第一个，都有Ipad、苹果，一个苹果、一个Ipad，将笔记本电脑厂商打击的不得了，原来我们还有上网本，现在都打没了。笔记本销量下滑，都买Ipad，所以笔记本厂商急疯了，所以四五月份间，全球笔记本厂商联合推出超级笔记本，超级笔记本是什么？更薄、更轻、待机时间更长，我们知道苹果笔记本一开机就会用，咱们电脑开机了还说你打败了全球51%的什么！而且我们Ipad互动性非常好，Windows8出来以后，笔记本也是拿手触摸。还有一个，笔记本可以工作，Ipad虽然可以工作，但是工作的效果很差，所以超级笔记本出来了。

　　第二个是智能电视。智能电视马上，应该现在差不多，现在已经推出来了。好像是三星(微博)的，三星的已经推出来了，联想的也很快推出来。三星为什么这么早？奔着奥运会去的。马上联想也要推。智能电脑叫改变生活，彻底改变你的视听享受，那真的是很好很壮观的。再一个是超级笔记本、超级电视。我们前一段还讲一个笑话，那时候我最早提出这个概念的时候，引导电子产品的时候，当时咱们工信部讲的，今年要做中国的宽带计划，就是建设中国高速宽带，我一讲宽带中国，后来一想，宽带产品比中国宽带好听，就一是念，现在所有人都改过来了，就是宽带中国。宽带中国是连接所有电子产品的基础，就是电子信息产业的高速公路、高速铁路。这个建设完之后，你会发现，整个用户感受不一样，打个比方，原来我们看电视的时候，电视剧得是四家首播，现在哪有四家首播，首播是谁啊？网络。原来说一集给一百万，人家还挺高兴，现在人家网络，像乐视啊，让人家候着，我一集给你800万，现在已经竞争到这个程度。所以你会发现，电子信息的产业给你的感受会非常非常多。

　　再加上第四个电子产业手机，手机，当我们的手机的渗透率达到20%左右的时候，从20%渗透率到50%的时候，仅仅需要两年，就一下子膨胀起来了。我们现在中国的智能手机渗透率18%，也就是说今年到明年，你会突然发现，卖菜的手里头也拿一个智能手机，在那儿上网聊QQ，千元的智能手机会大量涌现市场。我们华为、中信，就今年夏天就超过一亿部。这是我们今年信息产业又一个巨大的爆破，叫智能手机低端化。环保部讲了，80年代的时候，记好了，地沟油不是我们中国就有，国外也有，他们也都吃过。现在一想就难受，去年春节回一趟天津，同学坐在一起，我们叫班长，班长说到我们家去，我说谁到你们家去，没办法，他说不是想省钱，说前一段抓了一个卖地沟油了，结果搜出来一个本，送货的地方一看，整个这一个地区没有一家饭店他没送过货，你没办法啊！你没法吃啊，所以说节能环保，我们现在越来越重视自己了，节能环保产业前一段投入有点担心，但是节能环保产业未来肯定是非常好的。

　　水利，今年水利投资肯定比去年多80%以上，“十二五”的第二年、第三年，肯定要多。接下来煤化工，煤化工尤其是天然气，天然气领域的投资从目前全国上报的项目看，全国应该是超过7千亿，所以天然气，就是煤制气这个领域，而且投资占整个新型煤化工的45%以上。所以这个领域一定要注意，里头公司不多，为什么说今年股指涨不上去，这些都加上去，没有几个权重股。所以说叫主题投资机会。

　　大物流，美国现在的物流成本占企业成本的8%到9%左右，上个世纪美国的物流成本是18%，我们现在中国的物流成本是20%，所以这个空间非常巨大。所以物流企业家除了提高生产率等等，最后的关键点就是提高物流，所以物流这个领域当中，未来我们会发展的非常非常快。

　　现场嘉宾：请问胡晓辉老师，刚才听您讲座，您多次提到我们会有一次比较大的调整，我想问一下这个调整的时间你预计大概会在什么时间？

　　胡晓辉：今年是横震，不跌就不错了。第二，现在是2300点，你觉得下面能跌多少？1600，2300到1600有多少点？不过700，能跌到1600吗？我看不可能，所以说向下的空间不大，今年向下的空间真的不大，但是行情会非常非常折磨人，今年就是折磨人的行情。通过漫长的折磨，基金仓位才会缓慢的下来。所以说从股指的角度上，我不认为今年有很深的跌幅，但是今年即使是下跌，主题机会非常多。我看您年龄稍长一些，2003年的时候您炒股没有？

　　现场嘉宾：那个时候关注了。

　　胡晓辉：如果那个时候炒股，如果天天看股指的话，烦死了，没法看，但是那个时候，每周都有涨的很好的板块，体现什么？大牛市之前哗哗几天打起来，这叫收筹，板块轮流动，今年就是这样，今年主题机会，今年不能叫板块，是主题，打破了板块的概念，是主题，这个主题哗哗起来，起来之后下一个主题又起来。所以下一个主题挺简单，不过就是煤化工，就是新型煤化工，尤其是和天然气相关的。或者是什么？我们的水利，马上开工了。我这已经监测到了，水泥价格悄悄攀升，钢铁价格连续六周下跌，价格没起来，但是，它的库存在下，这就是一个过程。所以这些我们都慢慢去讲，像那几个板块，你就是把好的几个公司挑出来。我是这样，一个公司一个板块基本上六七支股票就可以了，打上代码，这一个板块一个板块，每天看一下，一看，一般是这么做，上涨五七天，你数去吧，你们都有被套的经历，今天做个功课，把你被套的股票看一下，看你被套的天数，不是第五天就是第七天，买完就套，上涨五七天，伸左手剁左手，伸右手剁右手。接下来就是下跌五七天，重要的支撑重要的位置上。股市讲究形态，永远记住，做股票，所有的技术分析都在左边，右边就是一个周期，而且所有的技术指标、技术分析方法，都和形态有关系。就如你打人一样，你是这样打人打的狠，还是这样打人打的狠，你得摆出样子来。没事多看画，看股票的线型是要找美感的，是一门艺术。所以今年一定不要清股指，打出节奏，今年谁要是长线投资，做价值投资者，死的会很惨，今年谁要是还不听我的劝，最近还要拼命炒创业板，没准你就是那个倒霉的，那真倒霉啊，真给你退市，真麻烦。永远记住，尤其是这一段时间，就是从现在开始，一直到6月30号之前这一段时间，创业板一定要慎动，一定要炒的话，你不要看它涨的，天也跟你没关系，一定要炒的话，千万不要把所有的资金全放进去，有10%到20%就不错了，防止万一。这个市场不比别人挣的多，只比别人活的长。短线英雄叫什么啊？都英雄了，还叫什么啊！