大同证券首席策略分析师胡晓辉

　　新浪财经讯 4月21日下午，由新浪财经与中粮期货共同主办的期货投资全国公益巡讲第五期在郑州举行，本期主题为“抓住驱动期市行情的推手”。大同证券首席策略分析师胡晓辉做了“中美欧三国演义下的转型机遇与挑战”的主题演讲。他表示，债务过多是美国政府现在遇到的最大的问题，所有问题都围绕这个核心去解决。要解决潜在债务，美国有三大路径：第一是制造通胀；第二是想尽办法去制造争端，带来额外的需求；第三，强势美元吸引全球的资本回流美国。

　　以下为发言实录：

　　胡晓辉：首先，我们看看美国的发展逻辑。实际上我们现代证券也好，期货也好，它的走势全来源于美国，就是美国现在左右着全球的所有的现在经济运行所有的大国的国家的出招政策。而且美国所有的招数，所有做的东西，都源于一件事情，这件事情是什么呢就是从债务的角度看美国的经济你会发现，结论是非常悲观。美国政府50年的财政收支路线图前景几乎叫暗无天日。因为二次世界大战之后，它的婴儿潮开始要退休了。美国大家都知道，它基本上就是一个比较计划的政治体制，这两个要想竞选，要想上去，首先得获得选民的支持，怎么才能获得选民的支持？就要给所有的选民承诺，承诺各种各样，我上来会给你医保提高多少，退休金提高多少，教育投入多少，都是这样，这样才赢得选民。结果这二百年来大家都在增加，增加到现在，发现一件事情？就是承诺太多，美国现在的债务太多，婴儿潮这些人未来潜在的负债要给他们负债医保、社保，有114万亿，而且这些债务在未来50年陆陆续续要给它还了，这是它一个最大的问题。而且，美国现在政府当中，收入，美国政府的收入58%全都用在社会保障、医疗保障和养老上。这些刚才都讲了，都是历届政府承诺积累下来的，而且这些比例，就是财政需要支付这些保障性的东西，在2019、2020年的时候，将要达到80%。到2025年的时候，所有的收入仅仅够支付美国国民的社会保障、医疗和养老，这就是美国的现状。算一算，今天是2012年，到2025年，13年之后，美国政府所有收入没有任何别的办法，全都给大家保障了，那个时候美国政府就是一个破产，支付不了。这是美国政府现在遇到的最大的问题，所有问题都围绕这个核心去解决。

　　那么怎么去解决呢？首先美国要解决这个问题，我就给它列了很多的出路，就是替美国出招，看看哪条路能够找。首先第一条路，我们都知道，因为它债务太多潜在的风险是114万亿，如果要想减少这个债务，最简单的办法，怎么办？减少支出，少花钱，你少花点钱，未来就没有那么多了嘛！这个时候美国可以说削减福利，当然是冒着下台的危险，奥巴马政府现在不干了，马上出台一个法案，削福利。结果美国一削减福利，家庭就要被动储蓄。你想想各位有点钱干什么？存银行，60岁之前我们要拿命换钱，60岁之后拿钱买命，为什么要拿钱买命？因为我们没有那么好的保障，我们的住房、教育、子女、医疗，等等都需要拿钱来换，原因只有一个，我们的保障不好，我们现在这届政府努力在做什么？民生，在做保障，我们国家要刺激内需，像美国一样，给所有人更好的保障，就是这个道理。

　　所以说美国要削减福利，结果就是家庭被动储蓄，因为要保障。被动储蓄之后，钱都存银行了，怎么办？消费就下降了。消费下降，企业盈利就下降，企业盈利下降，失业率就上升，失业率上升，美国政府的收入、税收再下降，这是一个死循环，这条路美国政府会选吗？会不会？不会，PASS掉。

　　看第二个出路。我们习副主席去美国的时候，给奥巴马出了一招，说你怎么拯救你们国家的经济，再次重拾美国的创业精神，习副主席说我20年前来美国的时候，美国的高速公路、铁路太棒了，20年以后再来，还是那样，没有再建，你们美国怎么拉动经济，跟我们中国学一下，再搞一次基础建设，让企业重拾起实体化。你看你们的企业，全在我们这儿呢，你们老百姓怎么挣那么多钱呢？把你们的企业搬回去。这种情况行不行？根本不行，如果美国经济再重新实体化，那是历史的倒退，奥巴马政府肯定不会这样做，知道这样肯定会拉动美国的经济，但是他也不会。

　　第三条路，首先一个，要制造通胀，为什么制造通胀？美国通胀率如果在6%的情况下，仅仅需要四年，他的债务就减少20%，看似这个挺简单，制造通胀，所以说，现在的路子全都沿着这个来走，就是美国现在在不停的想尽办法制造通胀。怎么制造通胀？第一次量化宽松，第二次量化宽松，他知道这些到不了美国人手里，肯定会以不的管道流通到中国这些新兴国家手里，然后再反刺激美国，靠自己的消费刺激全球经济，中国是靠自己的消费拉动别人的经济，这是不同的道理，量化宽松是这样，这是第一。

　　第二，制造混乱，因为都知道，美国的复苏时间非常长，所以说在这个时候，如果是向中国、欧洲等等国家，飞速从经济危机的角度起来以后，美国所有的量化宽松就真的流向其他国家回不来，等于说印了半天钞帮助了全球。所以美国第二个办法是想尽一切办法让这些钱回来，制造混乱。首先第一，还记得去年的国债，美国调降自己评级，全球股市全都暴跌，这一暴跌，各路风险资本着急的不得了，一看美国的经济都不行了，全球经济肯定不好，这个时候怎么办？就找安全的投资标的，找来找去，找到第一个是黄金，第二个，看来看去还是美国好，所以说所有的钱又回到美国的债券市场，你会看到，美国的长期国债，50年长期国债，30年长期国债，低的利率都不到3%，那个时候美国正好是发展。第二，要制造全球的混乱，怎么制造？我们的苏丹啊，我们的利比亚啊，它不停的在挑动地缘冲突，只要一个地缘冲突出来以后，全球就混乱，一混乱，资金就回到美国，回到美国美国就出现通货膨胀。当一个一个的地缘冲突出来的时候，大家都疲了，打到利比亚的时候，大家都说一直打，结果他杀死一个人，把拉登杀了，他认为拉登一杀全球一片恐慌。

　　一路到现在，我上个礼拜听广播的时候，我们外交部提醒中国公民，要去尼日利亚一定要慎重，为什么？那一块又要出问题，你再想想，造成冲突这些国家，都和一种商品有关系，什么？石油，这就是美国通过这条路去走。

　　第二，制造欧洲动荡，他不希望一个快速启动的欧洲，他希望欧洲比他还烂，希望欧洲的动荡造成资金回笼美国。所以你看欧洲，先是希腊，再是西班牙，不停挑动，目前是造成全球的混乱，将全球的混乱推动美国的经济发展。这就是美国的一切的出路，我们先讲到这儿，一回讲中国的时候再说。美国所有的逻辑只有一个，就是制造通胀，通胀对我们国家肯定不好，对谁都不好，只有对美国好，就是这么一个逻辑。

　　刚才说到美国的第一条出路，降低支出，不行，第二，重回企业家，不行，第三条出路，制造混乱。我们再看第四条出路，这个你会发现，其实美国和我们中国一样，前一段时候我们说中国的股市是上浮零，因为他上市的时候中国股市回到了原点。可是美国1940到1980年这一段时间，也是这样。可是后来，美国资本市场出现一段长牛，这个长牛都来源于哪？

　　其实都和战争有关系，第一个是一次世界大战。第二个是什么呢？两伊战争，西方战争学之父有两句话：第一，当我们在谈判桌上无法达成利益分割的时候，让我们拿起刀剑。第二，当全球经济限于极度低迷，甚至崩溃边缘的时候，一场和石油相关的战争的几率是非常大的。为什么会这样？经济不好，为什么要打仗，道理是这样的。一旦和石油相关的战争一旦开打，就会造成全球的恐慌，石油是什么？是我们国家的血液，没有石油肯定是不行。中国54%的石油是要靠进口，美国也是百分之50%要靠进口，而且美国对石油是深恶痛绝，因为一打仗各国就会屯油，这样就造成石油的额外需求，原来需要这么多，因为要打仗，断油啊，额外需求。石油的额外需求一出来，石油的价格就会上涨，需求多了嘛！石油价格一旦上涨，和石油相关的上下游的产品价格也要上涨，这一上涨，又会造成其他产品的额外的需求。石油一上涨，必然伴随着我们的煤炭上涨，石油一上涨，必然伴随着美国叫乙醇，中国叫甲醇，不是叫法的问题，是产生的东西不一样，乙醇是靠玉米，甲醇是靠煤炭，必然带来这些的需求。如果乙醇需求多了，玉米需求多了，怎么办？告诉你一个数据，实际上全球的玉米，每年的消费量是大于产出量，大约高3%到4%的点，实际上玉米是持续在低迷的。道理就在这儿，石油的渴望就如同对毒品的渴望一样，而且这些毒品——石油都是生产自那些动荡地区，所以说20某某年，我们乙醇替代一定要达到多少，到哪个目标当中，我们对国外的石油需求只要最高不超过20%，就是这个道理。所以说这一场战争实际上和我们整个的关系非常大。前几天高盛，高盛突然说一句话，说提防石油短期暴跌，马上石油就暴跌。当时说这话的说，问我胡老师，怎么回事？我说高盛说石油下跌，石油下跌一段时间，你会突然发现一个事情，美国的原油储备突然超出预期，现在你也看到了，超出预期。为什么？借着下跌，囤油，美国囤完油接着就是什么？就是战争，这都不用想的，美国经济现在我判断，通过这种地缘冲突去走出泥潭的概率超过60%，60%的概率要打仗。

　　打仗打哪呢？伊朗不会打，真要打伊朗可就麻烦了，因为美国自己也受不了，但是叙利亚会打，但是叙利亚现在又是博弈，博弈在哪？叙利亚是中国和俄罗斯的核心利益所在，所以这场战争现在还难说。 现在明白了，美国要想通过这个制造冲突，实际上真正的核心原因是什么？想制造通胀，制造额外的需求，拉动经济。

　　美国过去三年的危机，美国实际上已经找到了未来它要如何发展，实际上我们在企业的一个产业链条当中，它的利益是这样去划分的，就像一个微笑图形，产业链最上端利润最高，最上端是什么？是研发，是设计，最后一段利益最高是什么呢？是服务。那么底下最核心、利润最低的是什么？是制造。比如说Ipad在中国的工厂血汗钱只挣10美元，苹果挣多少？挣大量的钱，因为他们是服务端。所以美国通过这个发现了，美国未来要怎么去做，所以他们提出要积极推进服务的可贸易化。新型技术的发展普及应用，服务业贸易成为全球新的增长点，外包、远程服务、知识产权传递等等，这些东西是美国最核心的，美国拥有最好的技术，最先进的技术，所以将技术换成钱拉动经济赚钱，这是他未来发展的路径。所以说我们未来也要遵循这个路径，也要去考虑，在美国推行全球的服务可贸易化的过程当中，中国的产业链会怎么去赚钱，这是美国走出泥潭的真正的核心的第二招。

　　第三招，美国还能怎么挣钱？实际上美国从它的这些百年的发展历史来看，美国财政营收不是财政赤字，是营收，盈利，这一段在哪？，这一段有一个非常重要的特点，这一段美元是一个升值态势。我们普遍意义上去讲，美国要制造通胀就一定要贬值，贬值才能向全球收取铸币税，但是真正美国要改变财政结构，并不是美元贬值，是美元升值，因为美元升值会带来全球资本回流美国。这是第一个。第二个，美国的大选，每年的大选之前，基本上美元超过九成的可能性是走一个升值态势，美元升值会给我们资本市场带来什么？美元贬值什么会涨？黄金会涨，石油会涨，基本上都会涨，这个时候这些商品是大牛，在期货当中是要做多还是做空？做多，但是这一段时间美元要升值，那么对于这些商品会形成什么？所以说你要考虑到这些商品，包括股票，都是一样，是否会存在着向下拉动，我们一定要注意这个。所以说美国现在要走一个升值态势，去获得更多的资本，那一段时间美国说了，强势美元是我们国家立足的根本，是我们赚取利润的核心，是我们全球重心所在及所以美国这一段又开始走升值了。 所有这些都是围绕美国的路径，就是解决未来的潜在的困扰。

　　我们刚才把美国的问题解释清楚了，美国所有的招数，都是为了潜在的债务，就是国民福利。要解决潜在债务，实际上要找几招，第一招就是制造通胀。第二招，想尽办法去制造争端，带来额外的需求。第三，强势美元吸引全球的资本回流美国，这样的话，才会造成它全球的资本推动美国经济的发展。这就是说它的几个路径，它的招数全在这儿。