申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明

　　新浪财经讯 2月18日下午，由新浪财经与中粮期货共同主办的期货投资全国公益巡讲第三期在南京举行，本期主题为“股指商品龙年能否龙抬头”，申银万国(微博)研究所市场研究总监桂浩明做了“2012年股市机会大于风险”的主题演讲。他表示，2012年是一个转折年，有些货币政策从紧开始到逐渐松动，欧盟的局势也逐渐清晰。在这种情况下，需要关注以下两个因素，一是政策会不会逐渐的松动下来，现在来看，政策松动没有预期当中那么快，这跟1月份的物价指数CPI还比较高有关系；二是要相信政策松动是一个趋势，变化只是时间问题。

　　以下为发言实录：

　　桂浩明：我们认为2012年是一个转折的年，有些货币政策从紧开始到逐渐有些松动，欧盟的局势，也从大家看不清楚最危险的会到哪里，现在看来慢慢慢慢可以看清楚，所以在这种情况下，我觉得我们需要关注到这样几个因素，大背景变了，第一个政策会不会逐渐的松动下来，政策松动，现在来看政策松动，没有预期当中那么快，但我们相信一定会松下来，为什么现在不行？一个是今年1月份的物价指数CPI还比较高，第二个呢，对于政策到底怎么松法还有不同的看法，但是我们相信这是一个趋势，他不可能不松，因为有些事情，变化只是一个时间问题，你说现在再紧可能吗，不可能。

　　我举一个最简单例子，现在房地产政策，现在房地产大家都知道房价不行，大家都知道政策现在没动，但是会不会再紧啊，不会啊，只会慢慢松，你要给政府面子，我要买房子，我要免契税，但是你偷偷的来像上海把普通住房标准提高一点，提高普通住房标准，就是内环以内，提高标准以后，这些房子就是普通商品房，契税就打对折了，这就是一个偷偷的做法，所以你不能明着和中央政策对撞，佛山限购，你不让我取消，我就限价取消，所以你说政策变了，趋势肯定要变，但是呢，不一定变那么快，但是大家都可以看得出你说再紧，会吗？不会，只是慢慢的调整。包括信贷，包括准备金率一定是这样。我觉得房地产到这个时候，应该说我们的提法也变了，过去我们说坚决控制抑制房价过快上涨，现在说巩固房地产调控的成果，引导合理回归，合理回归地方上是说什么呢？涨幅不超过GDP涨幅，并不意味着一定要跌，所以这个微妙的变化，实际上已经告诉你，政策名义上这样，但是在具体实施过程当中还是有差距的，特别是各地大力支持保障房建设，都会对市场产生影响，最近如果做钢材期货就会发现，可能受到原材料价格的顶破，供货商手中的存货差不多了，今年春季以后房地产的涨价，商品房开发肯定是大量下降的，拿地都不拿了，但是公租房建设、廉租房建设、保障房建设会达到什么水平，所以我们说房地产当中的挑战也好，拐点也好，实际上就在很大程度上，对我们的商品价格会起到某种引领作用，我不知道期货是不是这样，但是至少股市当中是这样，股市当中其房地产关联度最高的，一个是建筑用品钢材，第二个是水泥，到现在水泥还是稳的，或者是不涨，略有下跌，因为冬季还没过去，北方还没过冬。如果这个计划比较明显了，水泥价格可能会下跌了，因为华东的水泥运不到西北去。

　　从资金链上看，我们也知道最近我们会发现一个现象，银行发行的理财产品利率超过6%已经很少了，当然有的是和信托挂钩的，单独储蓄性开始回落了。有的甚至于到今年下半年也开始降息，利率开始走平，应该说我们利率不高的，存款利率不高的，但是在目前这种情况下，它承受的巨大上升压力，所以上行压力很大。整个资金状况是出现了微妙的变化，大家可以注意下一周，这一周股市表现也从大量的正回购，去年搞了一个政策，就是扩大存款保证金的范围，把有些表外业务一些以前不记录保证金的也记录，大概补交两千多亿，上周执行紧一点，进入到下一周没有了，另外央行又要开始回购了。