申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明

　　新浪财经讯 2月18日下午，由新浪财经与中粮期货共同主办的期货投资全国公益巡讲第三期在南京举行，本期主题为“股指商品龙年能否龙抬头”，申银万国(微博)研究所市场研究总监桂浩明做了“2012年股市机会大于风险”的主题演讲。他表示，今年1月份的新增信贷规模达7300亿，而市场预计能到1万亿，今年银行新增信贷不会少于8.5万亿，各地都要维持增长。

　　以下为发言实录：

　　桂浩明：尽管信贷规模总量并不是太少，去年也要将近8万亿，但是呢由于大量的投向，并不是最需要资金的，而是投到了一些中小，大型企业，国企当中去了。所以这种情况中央就提到了要解决中小型企业，或者小微企业问题，提出他们对，要提高银行对坏账的容忍度，这也就意味着总体结构的逐步展开，所以到去年的10月底，也就有了调整准备金率，有人可能会体现这个问题，说事实上到现在，我们的调降准备金率的操作，似乎进行的并不怎么样，只调了一次，大家以为春节前会调，没调，大家马上想到春节后会调，也没调。最近公布1月份的信贷数据，新增信贷是多少呢？7300亿，本来估计是1万亿，因为如果今年按照全年8500亿来计算，一般是上半年要占到60%，三三二二，如果按照这个来的话，一季度应该是2700亿左右，往往1月份是大头，应该是超过7000亿，本来大家估计是一万亿，当然1月份有工作日期减少的原因，出现这样一个状况。

　　但是我想这当中我们要看到两点，第一个当一个货币政策在专向的时候，中国有个特点，我们的调控往往是滞后的，你不要相信央行人就这么聪明，往往是滞后，就在去年，去年年初时候开全国人大的时候，说全年通胀控制在4%，但是到了6月份，实际上到通胀早就破了4%，采取严厉措施的时候是到了下半年，现在是不滞后，但是又不敢放的太松，所以我们看到现在采取措施是什么？央行发行，放出资金来回购发行在外的债券，他如果发行证券，或者说把发行短期融资券，把票数发出来，央票发出来，你去买了他的票，就是央行回购。光是在春节前就投放了六千多亿，那么这样一个做法好处是，因为动法定准备金率是动了不能再改，不能轻易动。一回购，如果我投出去，我觉得钱多了可以回来，比较灵活，所以现在央行采取措施呢，还是用比较灵活的措施，但是我想不管怎么说，它的一个基本方向明确的，那就是逐渐的松动，松动不会像我们想象当中那么快，但是这个节奏不会变，我个人估计2月份的信贷增加不会太快，但是到3月份会有一个明显的提速，最近我们在做另外一个课题的研究，什么课题呢？全国人大还没开会，是吧？但是各省市、自治区当地的人大会议都开了，各界开了以后，各地都有地方政府的增长目标了，上海是定了8%，是吧？全国最低的，江苏也开了，你把各地的政府工作报告拿出来看，他要增长多少，经济要增长多少，一定要有多少资金来跟上的。

　　由此我们推算下来，银行今年新增信贷不可能少于8.5万亿，因为各地要维持增长，很明显，1、2月份钱没到帐，开全国人大会议的时候就会一而再再而三的会提出全国的经济要服务实体经济，比如我举一个最简单的例子，大家仔细想想，中国今年铁路建设，去年高铁因为有温线事件以后，不是一下子铁路建设刹车了嘛，后来大家都在反思铁路能不能这样大干快上，觉得是不行。铁道部就面临着压力了，于是铁道部在今年春节前，春运前，铁道部反反复复说，我满足不了这么多需求，运量和运能极度紧张，我没办法，火车票就是紧张的，他发这个声音干嘛，以往都是说我要想尽办法增加运能，现在说我满足不了你，这个背后就是说你们这么多人想走的人，你要想走那就要呼吁中央多投资，我让老百姓给你施加压力，我再去吵中央不会理我的，给了你钱乱来，你看火车都追尾了，今年有一个效果，我们很多人在南京的，京沪高铁开通以后，确实上海到北京这条线，最紧张的，除了个别时段紧张一点，你到北京票是买不到的，缺乏的是四川往东面来的，因为这个高铁没通，凡是通高铁的地方，运能满足70%以上，不通高铁不行，往东面就有问题。高铁你说有没有用，有用的。现在速度慢下来，就要通过群众舆论来了，最近我们看到国家批准的贵州省的一个经济建设规划，贵州是现在全国最穷的地方，提出说要加快建设，就是要追加投资，放大信贷。一方面从企业本身来说，如果信贷再不松动他过不下去。今年1月份全国外贸都下降的，山东、江苏然后广东，但是只有浙江上涨4%，后来人家说又高了，因为我们现在做外贸大多数是中小民营企业，浙江为什么，因为去年10月份总理去了以后，有了规定，银行不能随便收回资金，所以浙江在解决中小型，小微型企业过程中，资金多了，所以反映去年措施，一直到反映今年1月份外贸还可以，别的地方采取措施晚，外贸还不行，我估计要到3月份以后才反弹。企业有要求，从各地政府来看也有要求，所以这两种情况下就决定了，我们是具备的正松动的，所以市场当中的环境开始改善。