申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明

　　新浪财经讯 2月18日下午，由新浪财经与中粮期货共同主办的期货投资全国公益巡讲第三期在南京举行，本期主题为“股指商品龙年能否龙抬头”，申银万国(微博)研究所市场研究总监桂浩明做了“2012年股市机会大于风险”的主题演讲。他表示，当国家有心采取宏观调控，紧紧掐住资金龙头的时候，股市、商品市场、房地产等行业都会垮掉，去年股市一千点就是这样跌掉的。资金被紧紧控制，将导致有效需求不足，总体的资产价格都会下跌。所以说，过度的紧缩或者是不分具体情况的紧缩将对实体经济造成很大的伤害。

　　以下为发言实录：

　　桂浩明：在资金约束过程中，使得人们开始反思一个问题，也就是说对中国的资本市场投资来说，过去因为我们始终讲中国是流动性充分，或者叫流动性泛滥，中国不愁卖这些东西，因为需求太旺盛了。但是告诉大家，国家真的有心采取宏观调控的时候，紧紧掐住了资金龙头的时候，没有什么不会垮，房地产，确实有很多民间资金愿意流进去，我们控制它，我们先控制银行，你自己的钱还流进去，我不让你买房可以吧，那就是限购，你不能所有地方都限购，那我就限价，不让你卖高价，开发商就不干了，搞来搞去，焦点都在资金上。所以大家感觉到，央行紧紧的控制资金，就决定了去年这种情况，也就是有效需求不足了。有效需求不足以后，总体的资产价格都会下来。所以股市一千点就是这样跌掉的，很多商品价格回落，我想也应该同这项因素有关，黄金涨过，白银也涨了，白银是本拉登打死以后开始回来的。

　　上海有个人说白银要涨了，涨的不得了，后来很多浙江人跟着他做，当时没有白银期货，今年可能会有，会有推出来。那个时期大家去炒银，通过银行系统，本拉登打死以后就暴跌了，尽管有涨，但是没涨多少，我们要从更大范围考虑这个问题，涉及到海外市场的价格，也涉及到人们对通胀的担忧，因为黄金是所有商品当中金融属性最强的产品，更多的反映了对通胀的预期，这个我就不展开了。这种资金约束的状况会不会出现改变呢？我觉得实际上从去年的四季度开始改变了，或者说改变的不大，但是有改变，第一个就像是总理去年国庆到了温州，以前每次过节都是到最苦的地方去，去年是到了中国经济发展最快的地方去，温州去，为什么？温州出现了“跑路现象”，老板都走人了，老板为什么走？因为钱跟不上了，钱为什么跟不上呢？以前很简单，要做生意外面借，后来刹车踩下来银行不借了，生产还要进行，怎么办呢？不然的话，我生产到一半，我生产全报废了，要违约了，他们就要找老高了，高利贷，温州地区包括杭州地区最发达的就是农民借贷，利率越来越高，所以好几次非法借贷或者非法吸收公共存款，最近吴英案比较大，也是这样的。借来以后呢，开始15%，25、30%，30%以上，哪个人做企业能够赚30%以上的净利润，到最后50、60%、80%都出来了，这就决定他借这个钱的时候就没有想要还，我老实说，如果说我问你借钱，借一百万，一年以后还你本金一百万，利息还你120万，能不能借，不能借，除了贩军火卖人口，不可能有的，所以借的时候就没想过还，有的时候他只是想借两个星期，中转一下，但是两个星期中转不过来，没办法了，三条路，要么躲，躲不了的，逃，逃不了的跳楼。

　　因为今天在火车上看到报纸，浙江省委常委兼温州市委书记他说，温州企业家是在用生命捍卫自己的契约精神，还不起了就跳楼。因为企业家有一个契约精神，我借了你的钱我就要还，这种契约精神在，最早是在航海当中出来的，一艘船要沉了，别人可以走，他不能走，当然现在出了败类，意大利的船长是，人家要判他两千年的刑，这要有一个前提，你要能走掉的情况下能跳楼，那是没办法，跑在马路上人家早就把你车牌盯住了，这个时候跳楼是不是用鲜血捍卫，没有必要。

　　这种现象反映了一个情况，也就是说过度的紧缩或者是不分具体情况的紧缩对实体经济伤害很大的，应该说温州人还是会想办法的，他都受不了，没有几个地方能受不了的，去了以后就提出一个微调预调，要提出一个适度调整的问题，在这个时候我们发现一个现象，就通胀开始出现了，以前为什么收的那么紧，有很多因素，其中有个重要因素，就是通胀因素，要控制通胀，我不能不牺牲经济增长。