交通银行金融研究中心高级经理、高级宏观分析师唐建伟博士

　　新浪财经讯 12月17日下午，由新浪财经与中粮期货共同主办的期货投资全国公益巡讲第二期在杭州举行，本期主题为“商品熊市中如何把握机会”，交通银行金融研究中心高级经理、高级宏观分析师唐建伟先生做了“当前中国宏观经济金融分析与展望”的主题演讲。他表示，预计2011年CPI全年涨幅在5.4%左右，2012年或在2.8-3.5%的区间。

　　以下为发言实录：

　　唐建伟：聚焦国内，谈谈国内的问题，困扰最大的问题就是通货膨胀，前三个季度物价上涨的压力在持续上涨，即使到上个月物价有所回落，但是仍然在4%以上，全年的通胀我会讲肯定在5%以上，所以今年通胀的压力在不断增强。但是从8月份开始我们看到一个迹象是物价上涨，通胀的压力在减轻，为什么通胀的压力能有所缓解？

　　主要有以下几个方面的原因，主要是从去年下半年开始货币政策在收紧，效果在逐渐显现，从M1和M2来看在下降，我们看到M2的趋势已经低于13%，M1的增速已经低于8%，比10年的平均水平都要低，这就显示货币政策在明显收紧，货币政策收紧之后，货币供应量的下降未来会对物价产生下拉的作用，因为国内的M2跟CPI之间有很大的关联性，一旦M2下降，CPI就会往下走，我们看到三季度的趋势已经出现了，CPI已经掉头往下了。

　　第二个因素我认为是前期催生物价上涨的明显因素是猪肉价格，它的涨幅也在回落。大家看一下这张图会觉得很有意思，我把中国猪肉价格的同比走势和CPI的同比走势画出来，大家看到趋势基本上是一直的，所以猪肉价格的走势左右了CPI的走势，大家觉得CPI要改名字，应该叫“中国猪指数”，因为猪周期的现象太明显了，以今年为例，今年猪肉的价格对物价上涨绝对功不可没。猪肉价格的权重是2.5-2.8%，我们知道在7月份的当月猪肉价格同比上涨是56.7%，大家根据这个权重算一下，它影响当月的价格，CPI大概是1.46个百分点，我们知道7月份6.5%的CPI同比是年内最高的，大家看一下1.46个百分点在6.5%里面的贡献度有多大，超过22%，就一个猪肉价格影响了物价上涨的22%，我们知道CPI统计多少种商品？超过600种商品，所以仅仅一种猪肉就对CPI有这么明显的作用，所以你说它有猪周期，一点都不为过。但是现在我们看到涨也是猪肉，跌也是猪肉，现在来看猪肉价格是下行的趋势。猪周期为什么这么明显？就是因为猪肉价格是典型的蛛网模型，这种商品的生产者是根据上一期的价格来决定他当期的生产量的，这样讲很抽象，我举个很浅显的例子，比如种才的人，现在网上比较热的是送萝卜的那个人，河南的一个农民，他种了几十万斤卖不掉以后就送人了，因为他是根据去年的萝卜价格决定今年种多少萝卜的，因为去年的萝卜价格很高，“萝卜哥”就贷款种了几十亩萝卜，他种出来以后到今年才上市，由于供应量大增就价格暴跌，而且卖不出去，猪肉和萝卜一样都是农产品，因为这种农产品的生产有周期，所以今年猪肉的价格大幅上升，养猪就会赚钱，现在养猪的不是农民，主要是规模化的养猪。大家都是这样在猪肉价格涨得很高的时候就想着要养猪，但是猪从小猪仔到最终出来卖猪肉是有周期的，至少半年到一年，等到猪养出来之后带来的结果就是供应量的大幅上升，到市场上就是看到的价格暴跌，我告诉大家现在猪肉价格已经开始跌，7月份同比涨幅是56.7%，10月份的同比涨幅就20%左右，到明年上半年我提醒大家可能猪肉价格就是跌的。所以涨是猪肉推动的，下降也得看猪肉，猪肉价格下降，明年CPI上涨的压力就会减轻。

　　第三个就是消费，我们看到国内的消费需求，今年以来也是下降的，两个大的市场，一个是房市，一个是车市，这两个市场今年都不景气，而且预计未来对明年的竞争现在来判断都是比今年要低，由于需求在下降，需求下降，物价上涨的压力是减轻的。

　　第四个是我们看到近期的通货膨胀在明显缓解，因为对欧美债务危机前景的悲观，对世界经济前景的不乐观，使得国际大宗商品近期出现比较大幅度的调整，这一调整国内的输入性通货膨胀压力明显缓解，我们看到PPI上一个月已经跌到2%点多，涨幅是下降到2%点多，低于CPI。我们预计今年全年的CPI同比大概是在5.4%，对下一个月的CPI我们预计是在4%左右，也不排除跌到4%以下，但是全年是在5.4%左右。明年我们测算一下是在2.8-3.5%的区间，从现在来看不会有明显的通胀压力，但是我们不得不关注中国未来国内中长期的通胀压力还是存在的。