交通银行金融研究中心高级经理、高级宏观分析师唐建伟博士

　　新浪财经讯 12月17日下午，由新浪财经与中粮期货共同主办的期货投资全国公益巡讲第二期在杭州举行，本期主题为“商品熊市中如何把握机会”，交通银行金融研究中心高级经理、高级宏观分析师唐建伟先生做了“当前中国宏观经济金融分析与展望”的主题演讲。他表示，2008年的金融危机并没有过去，未来世界经济形势难以乐观。

　　以下为发言实录：

　　唐建伟：首先跟大家探讨一下对国际经济形势的看法，我觉得乐观不起来。确实，因为现在的欧美债务危机就像一个很重很重的阴霾，持续地笼罩在世界经济的上空，从去年的4月份开始欧债危机首次爆发到今年到现在，欧债危机一直萦绕在世界经济的头顶上没有消去，为什么债务危机的压力这么大？首先给大家看一张图，其实也有专家说，欧美债务危机是第二轮的世界金融危机，我不太认可这个观点，因为其实2008年的金融危机并没有过去，这一次的欧美债务危机是上一次次贷危机的延续，为什么这么说？因为这个债务危机之所以在次贷危机之后才这么明显地暴露出来，就是因为在次贷危机之后所有的发达经济体为了刺激经济增长，为了救助私人部门包括金融机构，它实行了积极的财政政策，不断地增加财政支出，但是在经济萧条的阶段，财政收入的增长是下降的，它的支出是靠什么来支撑？就靠负债，发国债，国家的债迅速地上升。

　　大家看一下这张图，我给了两个年份，一个是2006年，危机之前，还有一个是2010年，危机之后。大家看到的一个最明显的趋势，就是所有的发达国家的政府债务占GDP的比重是迅速上升，所有的发达国家都是债台高筑。国际上衡量一个国家债务占GDP的比重有一个警戒线是60%，大家看这张图上所有的国家都超过了60%，希腊和意大利都超过了100%，希腊到了140%。我按顺序给大家数一下，葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙，这5个国家是欧洲债务危机最严重的国家，这五个国家是欧洲五国，是债务危机最严重的欧洲五个国家。现在的债务危机对世界经济的最大影响就是债务危机一发生，世界经济就朝着一个杠杆趋势在演变，因为我们知道2008年之后发达国家经济走向了复苏，但是我们要告诉大家这个复苏是靠财政政策拉起来的，就是靠政府增加支出拉起来的。

　　大家看一下这张图，这是美国，美国很明显在2008年之后的2009年和2010年，他们政府的公共债务迅速上升，超过了以往40年历史的平均水平，就是2008年的次贷危机之后美国的经济陷入了萧条，失业率上升，政府为了救助经济，就要不断地扩大财政支出，同时由于很多的金融机构陷入了破产的境地，他为了使他们摆脱这种困境，也给他们注资或者是提供担保，这也是要靠政府增加支出的，所以它不断地扩大自己的负债，债务规模不断上升，但是美国是法制国家，国债上限是由法律规定的到今年8月份美国的国债上限马上就要突破原来的14万亿左右的上限了，虽然最终的两党之间的斗争使得上限由原来的14万多亿提高到16万亿美元，但是这是有附加条件的，要求政府在未来的三五年之内要压缩2万亿左右的财政赤字，这也就意味着这个趋势不可以再持续了，未来美国政府的财政债务比例是要往下走，就是政府的债务要去杠杆化。如果政府去杠杆的话，现在靠政府拉动的经济增长肯定是乏力的。那能不能依赖私人部门的消费支出来支撑经济增长？我说看不到前景，因为在2008年的金融危机之后，美国私人部门的去杠杆化已经相当明显。

　　看一下右边这张图，右边这边是美国的家庭和非金融企业部门的杠杆率的变化，大家看到一个很明显的趋势是在2008年之后，这两个私人部门都在去杠杆化，私人部门的去杠杆化其实就是美国人开始存钱，以前美国人是没有习惯存钱的，因为美国的社会福利保障很好，他不需要存钱，都是借钱消费。所以储蓄是下降的但是金融危机之后美国人开始存钱了，所以美国的储蓄率开始上升，就意味着家庭的负债率在下降。负债率下降就意味着美国家庭的消费是在下降的，当然我们知道美国的经济增长主要是靠消费拉动的，消费在美国的GDP里面占比超过80%，所以一旦美国人开始存钱不消费，美国的经济增长肯定就乏力，原来危机之后靠政府加杠杆化把经济增长由衰退拉起来，但是现在由于政府也要去杠杆化，家庭部门也在去杠杆化，美国的经济增长靠什么？所以现在大家对美国的经济增长很悲观，就是这个意思。美国的消费短期之内很难起得来。

　　大家再看一张图，这张图就比较有意思，画的是美国食物分配的差距，画的是占美国人群1-10%的富人在美国的食物分配中占的比例的演变趋势，上面这一条线是占美国的10%的富人在整个收入里面的占比，大家看一下到2007年10%的人群占总收入的比例已经接近50%，这个比例已经超过了上个世纪1928年，那时候是财富分化最严重的时候，只有49.29%，现在已经超过。再看下面的红线，红线一样的是1%的人群在整个财富里面的占比，这一部分人现在的占比已经23.5%，非常接近1928年的最高水平，那时候是23.94%。所以这就意味着美国的食物分配也在分化，钱在向富人集中。但其实这些富人的食物消费是不会增长的，但是如果是我们没钱的人如果挣了钱会花掉一大半其买钱、买车，会用掉，财富如果向富人集中是不利于消费的，这也是美国的经济现在消费越来越乏力，这也是一个主要的原因。而且这张图会给大家一个联想，因为现在的财富收入分配的差距跟上个世纪已经很接近了，但是大家看上个世纪1928年之后世界发生了什么？大萧条，1929到1933年的大萧条，虽然我们没有经历过，但是所有的报纸和教科书都在教导我们那个年代的的萧条对世界经济的冲击是非常大的。而且真正的那一次世界性的大萧条，世界经济走出大萧条是靠什么？靠二战，一场战争才把整个大萧条摆脱出来。所以这张图也使很多专家现在有一些观点，认为未来世界上也不排除会有战争，西方和欧洲为了转移国内的压力，不排除会通过战争的方法来转嫁风险，而且现在的风险有抬头的趋势，因为在利比亚的战争结束之后，美国、欧洲把矛头对准了伊朗，伊朗是有核武器的国家，如果跟伊朗动起手来，世界可能真的会爆发比较大的战争。所以如果照这样的情景演变，世界形势难以乐观。