新浪财经讯 5月28-29日由上海期货交易所主办的“第八届上海衍生品市场论坛”在上海浦东香格里拉大酒店召开，新浪财经作为门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。本届论坛的主题为“经济复苏与动荡中的期货市场：功能发挥与风险管理”。以下为英国商品研究机构(CRU)首席顾问Chris Houlden的演讲实录。

　　Chris Houlden：

　　很高兴为大家做这个演讲，首先感谢上海期货交易所还有其他的主办方，还有各位的与会嘉宾。我谈谈全球的钢材市场总趋势，会从供应链、原材料角度，还有制成品的角度谈一下整体市场的方向。我分成了以下几个部分，首先谈一下钢材市场最近的一些发展，我觉得先谈一谈最近的一些进展，看我们当前处在什么阶段，然后再看看未来的发展方向。之后会跟大家分享一下我们的机构就是英国商品研究机构的一些预测、分析。也就是说从我们机构的观点看看对于全球钢材市场的一点认识。

　　我们看一下自从去年以来市场上面最新的进展吧，我不仅看去年，从04年以来我们看到钢成品当中发展经历了很大的曲折，有起起伏伏，价格的变化幅度其实是蛮大的。对于在座很多人来说，大家会觉得价格上下变动是一件好事情，但是对另外的其他人来讲，尤其是实物市场价格变动这么大不是好事情，因为这对于做财务规划来说更难了。不管影响如何，这个价格波动的区间已经增加了四倍，比之前已经增加了四倍，就是比94年的时候。

　　今年从三月份到现在，钢成品的价格上升了将近30%，我们机构研发的指数叫做CRUspi。如果说我们再详细的看一下，看一下这个指数为什么上升30%，最主要是来自于扁平钢材，这是最近的钢材价格上涨当中一个相当大的构成部分。我们先看一下美国市场，每吨，去年十月份到今年三月份每吨价格增长了358美元，并不是因为说当时这个价格太低，而是确实这一段时间有了较大的增长。由于美国市场在上述时间段有了巨大的增长，所以说缩水的现象非常严重。

　　再看一下世界其他的主要市场，虽然没有美国变化那么大，但是每吨也是增长了将近50美元平均，同时螺纹钢的价格比较稳定，但是每吨还是增长了145%。这个最主要的增长，最大的部分是来自于成本的增长，然后还有粗钢的生产，他们这个产量的上升也是导致了对于炼钢原材料的实际需求。这个需求是非常强劲的。对于整个世界上面整体来看，其实已经恢复到了生产在危机前的水平。这也是反映在三月份每天产量的高水平上面。不仅仅是冶金，还有废钢这些大宗商品都已经增长了。这几项都已经构成了钢成品上涨的驱动的主要因素。

　　除了需求的增长我们还看到了原材料供应的一些不稳定的情况，尤其是交谈和废料钢，这些不稳定的情况大部分是跟天气有关。首先来看焦炭，在2010年的时候，每周的需求量是五百万，最主要的供应国是来自于澳大利亚。昆士兰州最近发生了洪水的灾害，这就对焦炭的供应产生了影响。

　　看一下这个图，这展示的澳大利亚的冶金煤，按照产量的变化你可以看到一月份的时候有一个很大的下降，要比每年这个时候下降大很多。整体的出口下降了将近40%。一般来说在一月份、二月份的时候下降幅度没有这么高，这一次下降的幅度比以往又增大了10%左右，这些主要是跟天气相关的。三月份的出口又有所上涨，可以看到美国和中国国内供应也有所增加，缓解了一些供应紧张的趋势。

　　再看看废钢的情况，北半球在冬天出现了一些极端的天气情况，所以整个供应的情况是非常的趋紧。再看一下铁矿石，情况有所不同。可以看到印度做出了一些决策新的规定，而导致了供应的趋紧，这不是由于天气引起的，而是政策决定的。可以看到，中国从印度进口的铁矿石找到了其他的一些替代品，我们也看到来自印度的进口有所下降，印度和巴西的铁矿石出口有所下降导致了整个供应趋紧。巴西的铁矿石出口会有所下降，要低于2010年的水平。所以这导致了整个市场供应的情况仍然偏紧。巴西铁矿石的出口也受到了季节性下雨的影响，由于这个出口的情况趋紧，这就意味着导致了整个的铁矿石的成本曲线高位趋紧，可以看到中国的大部分铁矿石供应量都来自于国内的矿，当然今年的情况会有所不同，相比而言，中国的每一单位的铁矿石生产的成本是印度的两倍，是巴西的五倍左右。

　　这张图显示了整个铁矿石的成本曲线，这是来自于CRU的数据，因为中国供应的成本非常高，导致铁矿石现价达到了非常高的水平，现在印度FOB的价格已经达到了很高的水平，导致了整个成本曲线进一步的上升。使整个现货市场的价格都非常的高。虽然这个钢铁的生产达到了非常高的水平，但是铁矿石的供应和焦煤的供应都非常的紧张，所以导致了整个钢铁制造的原材料价格有了快速的上涨。FOB，就是印度离岸价的价格达到了新的水平。与此同时这个废料价格水平也增长了很多，增长了25%。最近几个月我们可以看到有很多土耳其的买家购买了这个废铁，总的来说，可以说废铁的价格如果按照历史同期水平来看是处于非常高的高位。

　　即便如此，对于板材产品，而不是长材，钢材产品价格上涨已经超过了成本价格的上涨。HRC在今年第一季度的价格达到了170元每吨，比去年最后一个季度增长了很高，而热轧带平均价格达到140元每吨。我们可以看到HRC在美国的水平达到，三月份达到了最高的水平。这主要是由于基本面需求很大，推动了整个价格的上涨。为什么对于板材产品来说他们钢材最终产品的价格大大超过了生产成本的增长呢？这主要是由于需求来推动的。

　　再让我们看一下今年第一季度，可以看到板材产品表观消费量也非常的大，这张图就显示了热轧产品表观的消费量，在今年第一季度可以看到达到了1.9亿吨，这也是达到了历史同期的水平。同时第二季度也会达到历史高位，可以说第一季度对于板材的产品需求很高，而表观消费量也非常的大。但现在出现了一些过度供应的情况，在美国的国内供应方面，我们已经看到一些天气因素、非天气因素造成的生产中断，这导致了整个交货时间进一步延长，特别对于HRC产品交货时间延长了十周左右。

　　我们再看一下美国这个产品的情况，我们可以看到这是美国的产出和他们的生产能力比。大家可以看到，已经恢复到了危机之前70%的水平，今年第一季度结束的时候，在产能利用率方面又提升了7%，这个同时我们又看到了产品的交付时期增长了一倍时间，这就意味着未来如果在美国这个需求进一步改善，可能这个生产产量会进一步改善。而与此同时我们也可以看到欧洲也出现了类似的情况，比如说在德国有很大的需求，在欧洲也进一步增加库存，特别是在板材方面表观消费量不断增加情况下面重新增加库存的情况进一步出现。

　　这些情况也充分的显示了现在许多钢厂更多关注自己的财务情况，以便更好的管理供应。很多时候钢厂都是资本密集型企业，他们要关注自己的财务状况，通过更好的管理，未来更好的管理自己的财务状况。同时我们也看到整个钢铁行业进行了下一步的整合，我们看到在海外市场对于螺纹钢的需求量也在进一步的增加。通过钢厂的这些供应管理很多板材产品的生产商对此从中能够获得很好的利润，这主要是由于很多的商业环境不确定性所导致的，所以他们必须进一步加强他们的供应管理。

　　大家可以看到，也就是在不久之前，美国市场的价格溢价导致了整个进口的增加。大家可以看到，曾经进口的价格溢价和总的进口关系被打破了，通常如果是进口订单要三到四个月才能够运到。很多时候国内的钢厂就充分的利用这样的优势，在供应货时间上面的优势。我前面刚刚提到，很多买家对于很多的国外原材料都不愿意进行购买，因为都要花很长的时间才能运动，这从全球的贸易数字上面也可以反映出，可以看到钢材全球的出口情况，既包括它的数量，也包括在整个消费当中所占的比例。如果看它所占的百分比来看，大家看到这个数字，从金融危机之前到现在出现了大幅的下降，这显示了整个市场的不确定性，对整个贸易都造成了很大的波动。

　　最后再来看一下整个市场最近的趋势，我也想来做一下总结。大家可以看到CRUcpi指数，这是一个加权的平均指数，三月份的水平下降了约2%，这主要是由于中东和欧洲整个价格有所下跌。但是在四月和五月，长材方面价格有所上涨。板材产品的价格指数，同一时期下降了1.5%左右。当然了，这个价格在近期又有所回复，这是很大程度上面由于远东以及欧洲价格下降所导致的。与此同时我们也可以看到，冶金以及铁矿石产品的价格在月度增长上面价格有所增长，但是仍然处于比较高的水平。

　　我们刚刚介绍了原材料市场近期的发展趋势，这里面我想跟大家分享一下我们CRU对于未来供需方面的一些预测。

　　首先我给大家看一下我们在预测方面所采用的分析方法，首先给大家看一下我们是怎样进行分析的，在CRU里面。这是我们今天分析的一个最主要的内容，首先我们要对钢材产品需求和供应进行预测，钢材产品是来自于半成品，所以第二波我们是对于半成品钢材的需求和供应进行预测。然后我们对于粗钢的生产量再进行预测。这是我们的第三步。接着把所有这些结合在一起进行供应量方面的预测，通过进行粗钢产量的预测可以对于所需原材料进行预测，我们可以对于原材料的价格进行分析和预测，然后来预测整个的生产成本。我前面提到了整个原材料价格占到了整个钢材生产的80%，这对于我们整个预测过程是非常的重要。最后我们要对于整个半成品和成品的钢材价格进行预测，可以说整个的供应链每一步都可以考虑到，把这些结合起来对整个市场的趋势进行很好的分析。

　　看一下对于钢材成品表观消费量的预测，我们认为对于整个供应链方面仍然是非常的乐观。当然，从2010年到2012年，我们认为整个全球钢材表观消费量将继续上涨，可以说每个季度都会达到一个新的历史高点。我们认为今年的第三季度及明年的第三季度通常第三季度都是一年的高位。当然了，可能和之前两年相比会有所下降，我们看到的是整个热轧板材和长材产品的预测，从2010年开始每个季度都会增加约一千万吨左右，到2011年、2012年我们认为每个季度的增长可能会下降40%左右，所以每个季度可能只增长660万吨的水平，当然我们还可以进行长期性的这种比较。

　　让我们再来看一下各个地区、各个国家的消费水平，很显然，现在全球整个的趋势都是受中国的影响，在这里我想给大家解释一下我们是如何做这张PPT的，横轴所代表的是在2012年整个热轧产品累积消费量，而数轴代表2010年到2012年整个热轴产品年均增产量，所以每一块都代表着整个增长的量，大家可以从图上看到，在中国我们认为中国整个的消费增长量将占到整个全球的2010年到2012年的50%。除此之外中国年均增长量是8%左右，在整个量上面来说还是非常大的。但是我们认为中国的增长量可能在未来两年会有所下降，下降到9%左右。但是我们认为这是全球普遍的情况，全球需求量都会有所下降。

　　这张图上面再给大家看一下全球钢铁贸易的情况，前面我提到了现在全球的形势非常复杂，整个市场非常的波动。我刚才说过的，可能整个的出口或者说进口交付期会有比较长的一段时间，可能要几个月时间，所以我们觉得钢铁的国际贸易方面，我觉得总体的进口量，不管是任何地区都会跟危机前相比，会比较低一点。

　　我们刚才讲的是消费，表观消费。下面我们讲一下生产，其实生产和消费是紧密相关的，我主要是讲地区和国家层面。可以看一下这张图上面，我想请大家看一下中国，中国仍然是独占鳌头，中国热轧卷产品已经有轻微的出口，当然在消费方面更不用说了，绝对是在世界上面占的头，但是出口方面也是渐渐赶上。

　　我们来看一下粗钢的产出，我们把钢材产品和半成品都算成粗钢的产出，我们觉得到今年它的整个粗钢，全球产出会增加5.9%，到2012年会增加6.3%，这是我们把成品和半成品都算成粗钢的产量可以达到这样一个数据。季度的数据，其实我刚才在上几张PPT讲了，所以，可以看到基本上每一个季度生产量会再创新高，但是我觉得未来一两年的增幅应该会比较低的，比过去两年，特别是危机前的增幅要低的。

　　我们看一下根据地区来分的话，令人震惊的是，新兴市场会有最高的一个增幅，这是很自然的，另外，当然在中国也是独占鳌头，即使增幅方面是最快的，但是绝对量方面，我觉得中国在粗钢生产方面，2012年到2015年之间根据我们的预测仍然是最大的，就是指绝对量。我觉得中国今年会占到粗钢的生产量45%，2015年的时候会增加到47%。这是根据我们预测得出的。

　　刚才我对钢材的基本面做了一个分析，下面我们就来看一下预测链，看一下生产成本和原材料的价格，我们倒退一下。

　　首先看一下焦煤，我觉得焦煤它的增幅，需求增幅是会下降的。一方面是因为供应方，就是说焦煤的供应会有一个复苏，所以增幅可能会渐渐的下降到这个5%的低点。同时我相信三月份其实我们可以看到主要一些出口国的出口已经上升了45%，但是和去年同期相比仍然少了35%。但是我觉得，就是说，我们觉得今年的焦煤出口总体来讲要比去年低10%左右。

　　之前我也有提到，下面我们看一下铁矿。我们可以看到印度的供应量会暂时上升一点，巴西和澳大利亚的出口也会增加，所以这个短期和长期来讲都会影响到铁矿石的出口。出口增加之后我们可以看到在印度现在只有一个地区它的铁矿石是在增加的。另外在印度来讲，尽管很多地方有一些新矿出来，但是这些新的矿能不能拿到出口证？还是一个未知数。所以这基本上就是一个长期的趋势，而且印度来讲，国内对于铁矿石需求是非常大的。

　　除此之外我觉得巴西也会有出口的增加，澳大利亚也会油出口的增加，这是由于季节性的因素，这些增加应该可以满足到2015年之前的世界需求的增加。我觉得澳大利亚会大幅的增加铁矿石的出口，是现有矿的一些铁矿石的出口。

　　今年我们觉得原材料价格是会稍微下降，其中包括焦煤和铁矿石的现货价格都会有所相应的下调。比如说铁矿石的现价同期会下降，但是这个下降会从185美元第一季度下降到170美元每吨，这个指的都是到中国的到岸价。另外我们觉得在2012年平均价格还会继续的下降，但是这个价格仍然是比较高的，焦煤方面，中国有大量的收购，价格会在230美元左右，这是到岸价。所以我觉得价格不会再低于这个价格了。对于铁矿石来讲，因为澳大利亚和巴西的出口增加使得，我们觉得之前谈到的成本高位会有下调，但是仍然是属于一个成本的高位。

　　我们可以来计算一下一些成品的运营成本，热带产品的运营产品，今年和明年，这就是我们对运营成本，热轧产品运营成本的预计。第一季度现在已经处于历史高位，但因为原材料价格下降之后，我们觉得是热轧卷成品价格会下降，但是下降幅度是非常低的，这将持续到2012年，大家可以看到这是基本面的预测，价格仍然会非常高，因为需求是非常大的。

　　这一张仍然是热轧卷的价格和钢厂的利润率，我们觉得对于利润率的预计是基于钢材产品的价格和原材料的成品还有竞争的态势，国内需求的变化，还有库存的情况做出预测的。所以说到热轧卷，我们觉得利润率会在2012年有所上升，和2011年相比，全球来讲，需求在增加。比如说会从今年的6%上升到2012年的7%，因为今年全球GDP都会增长，特别是主要的消费大国，所以热轧卷的利润率会下降。而说到板材，薄板材，因为我们觉得产能利用率会进一步的上升。在2012年我觉得价格会到790美元每吨。

　　长材利润率也是会增加，但是可能利润率跟板材相比没有那么高。我们觉得价格是750美元每吨和2011年相比变化不大，但是我觉得运营成本会下降，每吨下降30美元，所以利润率也会和板材有差不多的改善。

　　谢谢大家！