商亚贸易金属业务高级副总裁Mo-Ahmadzadeh

　　新浪财经讯 5月28-29日由上海期货交易所主办的“第八届上海衍生品市场论坛”在上海浦东香格里拉大酒店召开，新浪财经作为门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。本届论坛的主题为“经济复苏与动荡中的期货市场：功能发挥与风险管理”。以下为商亚贸易金属业务高级副总裁Mo-Ahmadzadeh的演讲实录。

　　Mo Ahmadzadeh：今天非常荣幸能够接受邀请在大家面前做一个发言，而且今天专门谈上海衍生品论坛当中的有色金属，大家可能首先看到的先是一个声明，这个是因为我们所有交易上的经济人都非常了解，我们合作伙伴都知道有一些免责的法律规定，在这里请我的好朋友，它也到上海来建立我们的分公司，请他站起来跟大家打声招呼。

　　我今天的话题主要是给大家提供一些我们的观点，比如说中国的十二五规划潜在的一些影响，并且给大家提供一些背景的信息，有关金融市场和金融衍生品的发展，同时应对一些在经济方面和你们的客户在交流的时候，在风险管理中间哪一些关键的问题，同时很快的跟介绍一下我们在风险管理这一块我们商亚贸易可以提供的独特业务和服务。

　　我去年在上海的时候，上一次在上海还是第九个九年计划，那时候看黄浦江，有的人说宁要浦西的一张床，不要浦东的一栋房，现在已经发生了非常大的变化，我们看到了浦东的高层建筑充分说明了巨大的变化。可以说在基础设施投资方面，还有个人财富的发展方面在全国都出现了巨大的进步，对我来说再次来到浦东这是一次非常大的冲击，看到了快速的发展。

　　我刚才听到宝马的广告里面说到了像浦东，宝马的广告这样说的，一个女士说“我宁愿在宝马里面哭，也不愿意在自行车上笑”，不知道这句话理解的对不对。所以在十二五规划中间，他们的一些重要的元素，大家可能都已经看到了，就是贫富之间的差距现在已经比较明显，所以导致政府要采取措施，建立一个更加和谐的社会，实现这种包容性的增长，实现国富民强。

　　所以这一些新的战略规划就是让社会能够实现更高的实际工资，并且让财富进行更均衡的分配，很显然将会在未来的5到10年里面发展是非常重要的，这种经济的发展需要有战略性的关注，需要有这种社会保障、民生等问题的重要关注。既要保民生也要促增长，这种双道的增长。

　　现在我们都谈中国的房改，也进一步将中国的经济增长上提供了很强的动力，而城镇化的生产模式跟以往有一些变化。另外中国的国内消费也会进一步的增长，某种程度上来降低大量高的储蓄率，最终就会减少中国对国外债务的需要，因为在一些发达国家中间它的利率会进一步的增加，这一点我们可以得到的观点就是，这一些国内金属的大量使用除了在基础设施方面的使用会增加，比如说加工行业将会更多的满足国内的消费，而国内的消费会进一步的增加，所以更有必要来管理国内的价格风险，尤其是加工的过程将会越来越重要，虽然重要的经济很大程度上依赖于外国的定价以及外国的进出口，但是越来越少，更多依赖于国外市场，国内的价格风险也非常重要，这个是我的一些背景性的认识，实际上我个人并不是经济学家，但是我有必要谈谈为什么中国国内风险价格管理是如此之重要。

　　刚才是我的一些背景信息的介绍，我们看一下实际上交易的历史发展情况是怎么样？原先个人交易，然后再进行有色金属的交易，原先主要是在汉堡、英国那个时候进行的，那个时候还是工业革命的时期，那时候已经有一系列的现货，后来逐步逐步发生的期货交易市场，然后再有一些系统性的监管，还有商品化的标准合同，将标地的资产全面进行介绍，这个都是过去100年里面的交易形式。

　　我们都知道期货都是有一个标地商品，是在现货市场上面进行交易的，我相信你已经非常清楚的了解现货市场当场进行交付的，而期货是远期进行延迟的交付，但是它将规定质量和数量、交货地点和付款方式，期货就是有组织的交易标准化合同为特征的，在一个高度组织化的交易所中间，和票据交换所内，所有买家或卖家扮演着角色。

　　期货要以市场有几大成功的要素：首先要有自由的市场架构，没有政府的干预和限制，没有一个主导的生产商就意味着全球的生产商。我这里有一个幻灯片，因为你们有一些人要跟全世界的进行交流，也会有一些客户找到我们说，他们不愿意进行套期保值，他们认为就是投机，老实说有很多人还不太了解套期保值和投机的区别，这张幻灯片已经解释了。

　　对于风险管理，你们如果要进行套期保值的话，核心的挑战就是识别风险，认知并且评估这一些风险，确定现有的现货的风险，是什么通过你的生产和加工流程来决定你的风险有多大，然后制定你的战略，以及制订一系列的控制和架构，这样做主要让股东和债权人满意，而且同意进行了套期保值的目标保护你的利润，保持你现有的现金成本，而且可以保持整个加工供应链当中的你办理的升值潜力，还要进行监控，并且检查套期保值的发展，要关注期货的头寸，以及会计帐簿的情况，要非常了解市场上的流动性是什么，而且利差、时间差来寻找机会和获得利润的这种可能性。

　　所以非常清楚的说明套期保值是一种去除价格风险以及保持未来收益的手段，它不是为了赚钱的手段，这个需要向你们所有客户说明清楚的一点。在整个有色金属行业中间，要找到风险，识别风险是非常重要的，因为对于矿产主来说他们的生产成本是固定的，但是他们的销售价格是不一定，这个是有风险的，中国的冶炼企业，他们冶炼成本是固定的，但是他们的销售价格是不一样。对制造企业来说他们卖出价格是固定的，但是他们原料进价是不固定的。所以要对定价风险进行平衡，这个是我们套期保值核心的机制。

　　在世界上很多地方对这一点会认识不同，什么叫做“套期保值”，是平衡价格还是固定价格，如何将市场上的商品固定下来，那是不是就不需要这种风险管理的服务，实际上不是这样的，实际上合同不是在一个不明确的基础之上，主要是因为有很多的进口是在伦敦的商品交易所里面来定价进行的，但是有很多的套利的做法，还有很多的投机过程，和固定价格的交易是完全不同的。

　　在国内的市场进行进一步的发展之后，将会把价格的风险进行转移，这种价格转移基础是每个月的消费平均价格，从进入到进出的过程，会减少加工商的过程，他就可以进行套期保值。它可以给你获得更多的时间寻找客户，并且是客户来源，在一定情况下可以帮助你解决税务的问题，风险管理对我们来说是一个过程，这整个过程当中的每一步，我就不详细给大家介绍了，后面还会再说到。但是风险管理的过程就需要关注你的整个业务的全业务链，而且非常清楚的知道，你的目标是什么，从而能够保证在这个过程中，你都能够在每一步里面对相关的问题进行应对，一些具体的问题比如说风险管理实现当中有一些具体的问题，有一个指导方针，想要相反头寸达到平衡，每次买入都有相应的售出来弥补，这里面是非常的清楚，但是这一些非常简单的原则和方针，在实际上的应用中间还是非常复杂的。如一旦在进行这方面的相反头寸交易上面，必须要清楚的知道有很多的复杂性，如果交易数量增加复杂性也会增加，一些价差的变化、地点的变化、质量的变化、数量的变化也会增加对头寸跟踪的复杂性。

　　会记录非常多的帐册，期货帐册报告所有的期货头寸利润和差价，实物的帐册报告所有质量、地点，财务帐册将报告买进、买入等等。在管理风险过程当中有很多工作要做，你必须要控制好，需要有分工，需要有外部和内部的一些限制，而且需要授权和审计的问题，交易方信用和头寸的限制，所有这一些定义交易和套期保值有明显的关系。我们FCLTONE最早在美国的市场上，是农业的合作伙伴，最早是卖鸡蛋批发的，然后进行谷物交易，我们农业方面交易是非常强的，我的工作是关注与有色金属，并且将公司现有的专业知识，在谷物方面等等应用到各个行业当中去。

　　我们行业主要有一个非常重要的业务叫综合风险程序，IRMP，它用系统性的过程来评估和管理大宗商品的风险，所以我们成为了一个企业的咨询师的，我们的目标是了解并且量化大宗商品的风险，从而管理他们的风险，减少价格上的浮动和数量上的浮动。我们所有的这一些咨询师所提供的建议都会对结果来进行负责的，因为他们提出来这一些建议都通过大量的验证，这样能够更好的说服一些企业和我们一起来合作。这样让我们客户减少需要自己独立的风险部门的需要，所以我们帮他们做了所有风险管理部门的工作，对这个行业，对这个市场缺乏一个经验的话，有一个专业的风险管理部门，给你提供一些负责任的信息是非常有价值的，我们的目标和你们的目标一样，总之是一点，我们是一笔非常智能的业务，我们可以帮助客户实现客户的目标，我们相应也可以得到收入。

　　另一方面我们非常重要的是提供一些场外交易产品，场外交易产品是非常灵活的，这个我就不介绍他们的差别，因为我知道有非常多的客户希望获得一种个性化的解决方案，不一定和标准化的期货合同完全一样，在场外的交易产品他们就能够提供这样一系列的灵活性，而且满足客户的特定的要求。

　　场外交易产品一个个性化，允许我们建立特定的一些风险的需求，它并不一定要完全按照标准化的合同来进行制订。而且它的流动性和它的保密性是非常独立的，而且它能够提供的产品是非常广泛的。而且它可以在现有的曲线之外时期进行长期的交易，而且可以进行一系列特殊期权的交易，比如说亚洲期权等等。

　　除此之外，在我们公司内部有一个平台提供资本市场的咨询服务，给我们中型企业的客户，提供投资银行所提供的服务，并且将资本市场的专业知识以及风险管理的这一些知识合并在一起，从而能够给内生性生长的企业提供一些专业知识，比如说对他们的库存管理进行融资，还有对他们的加工等这一些业务进行融资，还有设备、采购

　　来融资等方面提供咨询服务。我们在过去的半年的时间里面，刚刚进行的平台咨询还是有非常成功的经验，所以我们最后总结一下，我们专业技术主要是提供一系列，比如说场内交易产品的服务，投资银行、融资、现货以及外汇的交易，都是由一家企业提供一系列全过程的服务。

　　如果你们在座的各位想和我们进行交流的话，你们刚才已经看到我的朋友，他在上海运营独立的法人机构，我在纽约办公室工作，我非常期待跟大家获得进一步的联系，所以有任何问题我也非常愿意回答，谢谢你们。