多方动手抗大旱8只股欲做“急先锋”(二)

　　今年以来，长江中下游地区降水与多年同期相比偏少四至六成，其中安徽、江苏、湖北、湖南、江西、浙江、上海平均降水量为1954年以来同期最少。业内人士分析认为，由于目前旱情还在发展过程中，对我国粮食生产最终的影响程度预计有限，但在当前灾情引发粮食增产困难加大的预期下，加上2011年粮食供需本身处于偏紧状态的基本面背景下，农业板块的估值修复值得期待。

　　预计旱情整体影响有限

　　本次旱灾中湖北、湖南、江西三省的旱情最为严重，重旱地区主要种植的农作物有早稻、油菜籽等，同时重旱三省均是我国水产养殖大省。申银万国研究员分析指出，“虽然短期内相关农产品价格略有上涨，但预计旱情整体影响有限。但如果后期降水持续偏少，出现“春旱”连“伏旱”，进而对秋粮生产也产生负面影响，届时粮食价格有可能再次大幅上涨。”

　　湖北、湖南、安徽是我国油菜籽主产区，三省的合计播种面积占到全国的37%，合计产能占到全国总产量的32%。5月底、6月初是冬油菜籽收获时节，2010年全国油菜籽种植面积为720万公顷，比09年减少1%，加上干旱的影响，预计2010/2011年度中国油菜籽产量预计为1280万吨，比09/10年度减少约6%。今年油菜籽价格较去年同期上涨14%左右，但由于去年12月以来国家连续14次抛储菜籽油，供应相对充足，故菜油价格较稳定。

　　2009年江西、湖北、湖南早稻种植面积之和占全国总数的53%，目前江西早稻受旱面积占2009年该省早稻种植面积的25%，湖北受旱面积占比达到56%。分析师假设目前受旱水稻均绝收，则按照本次受灾面积占今年早稻播种面积30%、早稻占夏粮比重30%、夏粮占全年粮食生产比重23%的假设粗略测算，受旱早稻对全年粮食的影响幅度大约为2.07%。由此可见，江西、湖北、湖南早稻种植面积占全国早稻面积50%以上，但目前受灾水稻对全年粮食产量影响有限。

　　干旱影响水产养殖投苗进度，近期淡水鱼价格有所上涨。湖南、湖北、江西是我国淡水养殖大省，2009年淡水养殖产量占全国比重为30%。年初以来长江中下游几大湖泊同时干旱影响池塘养殖的投苗进度，进而影响淡水鱼供给，近日鲤鱼、鲫鱼、草鱼价格较去年同期分别上涨19.9%、11.7%、3.7%。三季度是淡水鱼生产旺季，如果旱情能够及时缓解，6月份农户改投1-2两的大鱼苗，缩短养殖周期，则旱情对全年水产养殖影响有限；但如果旱情继续恶化，农户无法引水导致池塘彻底干涸，淡水养殖受影响严重，水产品价格将会持续走高。

　　养殖行业景气度不断提升

　　本周全国生猪市场继续强劲上涨，周中猪价冲破16元/公斤冲刺。养猪效益(头均利润)逼近500元/头关口。2010年6月份以来猪市的第四波上涨已经开始，五六月份的阶段性小高峰正在形成。之后夏季来临猪肉需求会略有下降可能导致猪价小幅下跌，三季度后随着旺季来临继续向2008年的高峰冲刺。

　　海通证券报告认为，养殖行业的高景气是由生猪存栏量持续低迷所引起的。存栏的低迷是由养猪盈利水平和猪病严重共同决定的。正常情况下生猪市场走出亏损进入盈利后3-5 月母猪存栏就会迎来拐点，补栏积极性提高，母猪存栏开始回升。2010年7月中旬生猪市场便进入盈利，但补栏积极性却始终不高，除了政策频发调控，多次放储稳定猪价外，主要因素就是猪病高发、频发，导致补栏积极性不高、加快淘汰，并一直持续至今年一季度。根据农业部数据，生猪存栏量一直未有恢复，根据搜猪网数据，猪病最终导致今年一季度末存栏降至2008年以来的最低点。当前和2007年情况有很大程度的相似，前期仔猪成活率低，存栏下降导致近期供应偏紧，同时猪市处于供不应求的卖方市场阶段，饲料成本的上涨被成功转嫁至猪价，并最终传递至肉价。

　　同时，报告预计猪肉价格在2012年2月才会掉头向下。受替代作用影响，禽肉价格也将维持高位。综上，养殖行业的高景气有望维持至明年春节。

　　看好养殖、种子、饲料行业

　　中信证券维持行业“强于大市”的投资评级。由于目前旱情还在发展过程中(虽然近期有降雨，可能会对旱情有一定缓解)，对我国粮食生产最终的影响程度，目前尚无法确定，但在当前灾情引发粮食增产困难加大的预期下，加上2011年粮食供需本身处于偏紧状态的基本面背景下，农业板块的估值修复值得期待。

　　考虑到目前A股市场整体偏弱，重点推荐业绩增长确定，行业发展趋明确的三个板块：养殖、种子、饲料。

　　1.养殖行业在价格上涨推动下，景气有望持续向上，看好生猪、肉禽、苗种养殖类公司。截至到2011年5月20日，猪粮比价升至7.35元，全国自繁自养出栏肉猪头均盈利上涨至473元，达到2008年6月以来的最高水平；推动因素主要是猪价上涨。在散养户因劳动力机会成本提高、食品安全问题等，退出生猪养殖业，规模养殖企业持续扩张的行业大背景下，养殖结构变化有望提升行业估值；同时，当前猪价上涨推动的行业景气上升有望持续；推荐预期能够实现快速扩张的养殖行业龙头公司，如雏鹰农牧、圣农发展、华英农业、唐人神等；关注正邦科技、大康牧业、新五丰等。

　　2.龙头公司盈利能力增强与规模扩张陆续兑现，种子公司业绩高螬长预期，提升板块投资价值。年初以来，种子行业表现持续偏弱，主要由于，此阶段为上市公司预期兑现阶段；板块基本面持续向好的趋势较为明确，中长期投资价值较为突出。预计种子股后市存在估值修复可能性，另一方面，上市公司业绩高增长，也将推动新一轮上涨行情的启动。推荐隆平高科、登海种业。

　　3.饲料企业预期受益于生猪存栏量回升趋势。猪价持续上涨，养猪盈利持续上升，将加速生猪存栏量回升的进度。预计随着生猪存栏量的增加，饲料需求也将有所增加。推荐新希望、大北农、海大集团等。

　　申银万国则认为，干旱对相关上市公司影响有限：

　　1.水产饲料：目前水产饲料销量未受影响，如海大集团、通威股份5月以来湖北片区水产饲料销量仍较去年分别增长50%、35%以上。

　　2.种业：3-10月是水稻种子制种季节，目前隆平高科、荃银高科自有灌溉设施保证制种进展顺利。

　　3.安琪酵母：因公司非用电大户且是宜昌政府重点扶持企业，故公司未受宜昌“电荒”限电影响，预计5月份酵母销售额较4月有明显回升。