曹胜：下面我隆重的邀请三位嘉宾上台，他们来自于三个交易所，我简短的介绍一下。他们是来自于上海期货交易所有色部的蒋晓全博士；来自郑州商品交易所研究发展部总监汪琛德先生；来自大连商品交易所北京总部主任助理胡杰先生。非常感谢大家这么晚还在这里耐心的守候，听说隔壁讲交易技巧的会场已经坐无虚席了，大家还在这里耐心的等待，再次感谢大家！

　　我们今天会议的组织者是煞费苦心的，谈到了我们国内的业务，也谈到了境外期货新的领域，也离不开这个新的品种。创新的业务如果没有创新的品种就是巧妇难为无米之炊，如果我们环境不熟悉，光靠技巧和功夫是不行的，所以对于品种的掌握是做好期货交易的第一步。曾几何时我们期货市场的新品种也是令业界的同仁们翘首期盼的，包括黄金、钢材，甚至是股指期货我们多少年都是历经辗转，层层审批，在好多部委审批。千呼万唤才姗姗来迟，随着我们期货市场从量变走向质变，这个社会主流的认同程度大大的提高，管理层对我们期货行业的进步也是有目共睹，我们品种的推出顺畅了很多。我想从新品种的审批角度入手，想请三位嘉宾谈谈三个交易所在新品种审批的过程当中有没有什么花絮，有没有碰到什么难度，将来我们兜还还藏着几个被选的品种？想请各位介绍一下。

　　胡杰：我在北京总部负责前期品种的研究，也包括后期上市审批的流程申请，包括宣传。焦炭交易所07年已经作为一个正式品种进行初步研究和跟进，实际上正式的储备是在09年我们上了PVC之后就开始把它作为一个报批品种，和证监会和各个部委协调。刚开始的时候很荣幸，各个部委，包括发改委和工信部给了我们很大的支持，都赞成这个品种上市。但是实际在审批过程当中有很多的争论，大家都知道焦炭是大宗散货，上面连着煤炭，下面连着钢材，各个部委和各界对于焦炭能否做期货也是关注了很久。所以我们本来按照计划应该是去年年底就应该做好准备上市，但是审批的环节比较长，一直拖到今年4月份，最后终于在社会各界的支持中排除万难，解决了问题，大概就是这样的情况。

　　曹胜：铅的上市过程当中碰到了一些什么样的故事？

　　蒋晓全：各位来宾，大家下午好！

　　我介绍一下铅上市的历史。其实大家知道，铅、锌是半生矿，早在2005年的“两会”期间，有人大代表就提出了一个议案，希望尽快能够上市，铅、锌期货。交易所在收到这个提案以后就开始做了调研，并于2007年3月份成功的上市了新的期货。到2008年金融危机爆发，铅、锌冰火两重天，锌是利用了这个市场，两条腿走路，保证了生产。而有些单纯的，特别是只有铅的生产企业受到的损失就非常大。2009年1月份，中国有色金属协会会长带了6大铅的企业拜访交易所，呼吁能某上市铅期货，企业的呼声非常迫切。2009年中国有色工业协会正式向中国证监会打了报告，就是呼吁上市铅期货。在这种情况下，铅是长期跟踪的一个品种，我们所做了精心的筹备。从2009年成立了上市工作小组，进行反复的调研和论证，终于在今年3月24日成功的上市。

　　曹胜：接着问您一个问题，听说随着黄金上市之后，白银的呼声也很高，而且白银也是跌宕起伏得很壮观，都在议论上海期货交易所接下来还会有什么品种，我想您能不能给大家透露一下？

　　蒋晓全：我们所的产品规划里面09年的时候有一个5年中长期的战略规划，我们交易所也披露了。比如说铅、白银、原油及与相关的指数、期权等系列产品，包括能源化工产品都是我们今后的重点的开发品种。刚才您提到了白银期货，我们现在就是铅上市以后，我们所里面下一个重点的品种是白银。包括以后的像有关的期权和指数，也在处于积极的研究之中。

　　曹胜：都说谁笑到最后谁笑得最好，我想请郑州商品交易所的汪总监介绍一下，甲醇期货到底什么情况，请您给我们介绍一下。

　　汪琛德：甲醇这个品种，实际上是我们交易所很早就开始关注的一个品种。我记得2006年，我们交易所当时推出我们第一个工业产品PTA的时候，就想在能源、化工这个产业链上再筛选一下，我们就发现了甲醇这个品种。当时有在交易，而且甲醇是最为活跃的，所以就进入到了我们的视野。从2007年开始，实际上这几年对于甲醇这个产品的研究在不断的深入，这个产品产业链长，跨度大，所以交易所投入了很大的精力。从上市进度上来讲我感觉甲醇还是很快的，我们报得比较晚，我们原来有品种的打算，可能稍微敏感一些，我们的甲醇等于是去年年底的时候开始向证监会立项，今年很快就通过了立项批准，今年就是预审通过，现在应该说是在征求这些部委的意见。因为实际上在这次之前，我们也跟行业部委和协会进行了沟通，大家对于这个品种上市都是很认可和同意，现在我们是紧锣密鼓的期待着早日上市。

　　曹胜：我记得郑州商品交易所还是很重视民意的，曾经多次向我们发了调研表，我记得当时我们交易所写的都是甲醇，除了甲醇之外，有没有后备研究的品种？

　　汪琛德：后备的品种，我们下一个品种乙二醇的可能性非常大，因为乙二醇是PTA的姊妹品种，PTA就是面粉，乙二醇就是水，把这个面粉和水和了之后就可以做成拉面，各方面还是认可的。未来我们交易所想在能源化工领域进一步的拓展，也是我们看好的，觉得这个市场基础非常好，动力煤是我们投入了相当大的精力，可能也有一个上市的时机问题。刚才蒋博士说的期权，包括商品指数，以及我们展望更长远一点的，就是一些品种都在考虑。

　　曹胜：不知道大家注意到没有，从交易所品种的规划和上市当中，也看出了我们行业的进步，也体现了我们今天这个分论坛的主题就是创新。咱们交易所已经从过去纯粹的农产品品种走向了化工、工业，以后还有金融品种。任何一个交易所都可以做到全面开花，所以我觉得这个行业是越做越有盼头。

　　我想问一下胡杰先生，先一段时间呼声很高的生猪品种，后来是什么原因？是因为瘦肉精原因，双汇的原因还是什么原因，突然现在再也没有人提到了，能不能给我们讲一下？

　　胡杰：生猪是这样，生猪交易所是做了很久的研究，因为生猪有机化，中国人每年是平均两个人一头猪，全国一年的生猪大概是6亿头的规模，非常适合于做期货，而且我们也解决了很多期货设计当中的一些交割等很多的难题。现在主要是有一个技术性的问题，关于生猪的检验和检疫，这个应该不属于期货本身的问题，但是可能是有关领导和部委比较关心这个问题。在这个时期我们比较敏感一些，在目前的阶段，把生猪作为一个储备的品种我们还在坚持调研和研究，至于什么时候能够正式的报批，能够报上去，这个可能还要看条件。

　　曹胜：其实我老看到最近说染色馒头、瘦肉精、地沟油等等一些诚信事件，我想这些品种如果都做成期货品种，交割的地点、等级、检验都很好的话，食品安全问题早就解决了。

　　已上市的合约是有铅和焦炭，我们看到这一个月的交易过程当中，经常看到报纸上不仅有整版的介绍，而且我经常看到尤其像焦炭，万绿丛中一点红，全部的商品都暴跌，焦炭居然能够一枝红花。我想请两位已经上市品种交易所的同志来给介绍一下这两个品种合约的特点，交易运行的情况，以及设计的思路，从制度的安排，包括正像焦炭在套息保值上的合约等等，都有很多的一些制度性的安排，也想请二位介绍一下。

　　蒋晓全：铅从3月24日上市至今已经有一个半月的时间了。在运行这一段时间来看，总体上用两句话来说：第一句话就是期限互动，第二句话就是市场表现理性。

　　期限互动体现在以下几个方面：

　　一是首日的表现，首日我们所里面是合理的制定了合约的挂牌价18350，是结合了现货市场的运行特点以及国外LE铅的运行特点，充分考虑到以国内市场为主，体现定价权和话语权，参照18350的开盘价，我们也是广泛的调研了包括上下游15家企业综合制定的，市场给予肯定。上市的首日表现的也很不错，当天成交到7万多手，上涨了3%多。运行这一段时间我们做了一个数量的分析，我们与现货上海有色网的铅价，还有伦敦铅价相关的系数都是在84%-85%左右。而且上海有色网的价基本上是参照的我们所里面第一阶段交易的情况，然后综合再对外报价。

　　二是很重要的一点，上海期货交易所铅期货的价格已经成为了能够连接伦敦铅价和国内现货铅价的一个桥梁。不知道大家有没有注意到，实际上在铅期货上市以前，上海有色网铅的价格波动在17000-17500之间，波动幅度是500元人民币，而伦敦大概是在400-500美元，上市以后比较同期的涨跌幅运行到现在，我们就明显的看得出来，伦敦的铅期货波动幅度是大于上海期货交易所的波动幅度。而上期所铅的波动服务和SM的比较接近的，比它略大一点。上期所铅价的波动区间是介于SM和IME之间。这也体现了一点，充分说明的就是我们现在可以逐步承担起来，打通国内外价差，一个高一个低，成为连接的桥梁。期限的价格互动是比较明显的，而且价格的发现功能将会逐步的体现。

　　市场表现理性主要是体现在几个方面：

　　一是虽然成交量上市所比较活跃，但是最近是有所下降的，而持仓量却一直保持得非常平稳。我计算了一下，日均的持仓量大约在9千手，按照大合约做测算，折算成实际的吨数，再和新期货上市一两个月的时间做一个对比，我预先铅的持仓量是大于同其锌的持仓量，而跟锌期货运行半年以后的持仓量的水平是相当的。说明市场对铅期货真实的需求是存在的，而且是广泛的。

　　二是关于流动性下降的原因，这也是大家很关心的。除了一个大合约以外，其实也是跟产业的结构优关系。我们说虽然铅锌是半生矿，铅除了有铅锌的一些冶炼企业野外，还有一些纯粹依靠进口金矿的纯铅的企业，还有下游的铅酸蓄电池企业。近年来血铅事件频出，环保部加大了对再生铅以及铅酸蓄电池企业的环保核查力度，从今年春节以来。这也导致了有些很多的企业没有精力，没有能力来参与期货市场。我们上市的第一个合约是1109合约，距离时间还有几个月。刚刚上市的纯铅的企业对于期货的了解还有一个逐步熟悉和培养人才的过程，以上几个原因可能会导致最近的成交量有所不足。但是随着交割月份的临近，这一块企业的需求会越来越大，参与的程度会越来越大。

　　胡杰：曹总实际上提到了两个问题。

　　第一个问题是焦炭运行的情况。焦炭从4月15日上市到今天我觉得有这样几个特点，它的市场成交非常活跃，受到投资者的认可，我们看看成交期，在上市5月11日之间是6万手，考虑到焦炭这个大合约是100吨一手的大合约，实际上按照我们现在农产品来讲6万手相当于60万手的日均成交，持仓量是1万5千手，也是15万的持仓量。这个情况在我们交易所以前新上市的品种当中应该说是没有过的，日常的热衷是没有过的。我想这里面最主要的原因有几个方面：

　　一是实际上还是和本身焦炭多数一个能源的品种，大家都知道，现在国际市场上和能源有关的是上海的燃料油，煤炭这边和能源最相关的就是我们交易所的焦炭，能源这个概念应该说在交易一个月当中体现的是淋漓尽致。所以我想，焦炭体现能源概念，还有就是大品种的概念。在这两个思路下，实际上我们认为整个市场的发展潜力来看，焦炭在上市一个月就已经初步显示了一个大品种的潜力。

　　二是从价格来看，应该说价格的波动幅度，刚才蒋博士也讲了铅的波动服务，焦炭价格的波动幅度也要比现货的波动幅度大得多，这个应该也是体现出一个焦炭期货的投资价值。为什么这么说？因为大家知道，现货实际上焦炭是一个中间产品，上面受制于煤炭的成本，下面受制于大规模钢材企业对于焦炭行业中间产业链的挤压。所以这种行业的定价权比较弱，但是上了焦炭期货之后，实际上从另一个渠道给产业客户提供了一个新的定价的渠道，将来我们认为焦炭的波动幅度大家可以看到，从最低的2250点到昨天突破2400点，这个幅度就远远大于现货几十块钱的波动幅度。一方面体现出现货市场目前电荒、工信部最近发的这些文件关于限制用电企业的用电规模等等这些消息在期货市场的一个体现，焦炭都体现出来了，这是投资价值的体现。

　　三是从产业来看，我觉得产业基础也是不错的。我本人是做市场推广工作的，所以和焦炭的上下游产业接触都比较多。目前煤、焦、钢产业链当中，对于焦炭期货都极为关注。包括很多做矿业的一些投资者也在关注焦炭期货的投资价值，我们目前这个交易情况来看，我记得到5月中旬的时候，我们已经参与交易的产业客户是260-270个，这个情况应该说也是不错的。所以我想焦炭的第三个特点就是产业基础也在逐渐的打牢，为我们今后的发展也是做了一个很好的铺垫。

　　第二个问题简单说一下我们的设计情况。我们今天做投资的比较多，大家觉得设计可能跟自己的关系不是特别强。如果一个产品设计成功的话，这种套利也好，和其他产品的相关性不同。焦炭在上市之前，在国外是夕阳品种，在国内焦炭的储存没有中间环节，做期货之后会不会有问题？我们交易所通过几个方面来解决这个问题，在合约质量指标设计的时候，我们考虑下游钢厂，以钢铁企业的需求，以什么样的主流钢铁企业的需求为主来设计我们的焦炭品种，在交割设计方面，我们在主流港口设计仓库，根据焦炭仓储物流环节比较小的特点，我们设立了厂库交割制度，应该说也是非常适合焦炭的情况，我们希望通过这样的设计，来适应我们焦炭的现货情况，来保证期限价格合理的结合。

　　曹胜：刚才听了胡杰的介绍，解除了我心中的疑问。原来我想交易所对不动就出大合约，大合约一出来谁去做？焦炭的上市为什么打消了疑虑，只要合约设计的好，就不怕没人做。焦炭明显的上市会活跃一些，为什么美元老贬值，是因为它是红的，为什么人民币老升值？因为人民币是红的，煤是沉的，而焦炭一点就着。甲醇可以说现在是大家关注程度很高，而且这个品种跟我们过去的一些品种不一样，不是肉眼能够看得到的，不像这些东西检验很好看，标准都是固定的国际标准，甲醇的含量、检验的难度很大，而且运输的时候还要专门贴一个特殊的标。这个品种应该着重的系统介绍一下，我们做好了准备，未雨绸缪，将来一旦上市的时候，我们最好能够有充分的准备。所以我想留一个专门的时候给汪博士，让他用PPT给我们演示和介绍一下这个品种。

　　我到张家港、江阴和宁波做过几次讲课，当时接触到的多少做甲醇的现货商，他们对于期货知识的求职欲望超出了我的想像，我无意中让市场人员开发客户很快很成功。他们在甲醇的电子市场里面已经有一定的现货基础了，据我了解有六七家这种电子市场，如火如荼。这个品牌进来肯定波动性很大，跟郑州商品交易所的棉花和白糖肯定有一比。这个品种你不了解不一定做得好，但是了解的话肯定就能抢占先机。

　　汪琛德：因为甲醇是一个新兴品种，铅和焦炭是新品种，但是已经上市了，我们甲醇还没有上市，感谢主持人给我时间来介绍一下这个品种。

　　这个品种稍微专一些，我分为四个部分来介绍，包括品种简介，甲醇是良好的期货交易标的，合约，制度规则的考虑。甲醇这个品种最早的时候是从木材干馏的时候发现一种物质，是无色透明的，易燃易挥发，略带酒精气味的液体，是碳一化学的原料，含有一个碳原子的物质来生产和研发，后面一系列有机化工产品一个基础性的材料，比如说一氧化碳、二氧化碳，甲醇也是这样的，我们可以看出它的分子式，包括烃基和羰基，是最简单的化工产品，它是最基础的化工原料，而且有新能源的属性，这是它发展的一个方向。

　　甲醇这个产业链很长，跨度也比较大，它的上游是煤炭，天然气，据统计，生产一吨焦炭可以生产0.2吨甲醇，因为原来的气都是放空的，现在甲醇可以废物利用，深受焦炭厂的欢迎，煤炭是主流。它的下游主要是有机化工原料，再就是纯煤燃料，这就是我们说的新能源，还有有机溶剂，防冻液以及高分子化工材料，还可以发酵之后作为一种饲料使用，我们都知道，甲醇也是福尔马林，最主要的就是板材的黏合剂，还有就是除酸，这是一种汽油的添加剂，其他的产品都很多，我们国家替代煤化工的一个方向，是替代石油化工一个短缺的产品。

　　甲醇的合成工艺实际上是比较简单的，主要是包括气化，就是把煤在气化当中进行气化，产生含粗煤气的一氧化碳，把硫化物脱掉，然后根据一定的碳氢比加入氢气进行压缩合成，生产出粗甲醇，经过精馏出来就是甲醇。所以我们说的甲醇多数指的是精甲醇，甲醇原料的构造，煤占65.7%，天然气占23%，焦炉气占11.3%，下游产品就是刚才我说的甲醛，甲醛用量是最大的，这个加起来占到了33%，这就是纯煤燃料，是新兴的替代能源的重要发展方向，所以是具有能源属性的产品。

　　甲醇是比较好的交易标的，这是去年我们国家华中地区甲醇市场价格的走势，波动幅度很大，低的时候将近1500，高的时候接近1000，我们统计了一下，近5年的波幅，06年是56.3%，07年是82.9%。甲醇市场的规模比较大，去年我们国家甲醇的产量是1752万吨，进口50多万吨，表观消费量占世界总消费量的45%，消费价值大概在560亿元左右。同时我国是世界上最大的甲醇生产国和消费国，它的产能占世界的50%，产量占32%，表观消费量占45%。现在上市一个新品种实际上有一个争夺定价权的问题，对于国外已经存在的品种，我们想争夺定价权有一定的难度，所以我们要上市一个新的品种，就像我们的PTA一样，可能争夺起定价权来稍微容易一些。

　　甲醇产业链特别长，跨度也特别大，所以说保值群体比较多。甲醇一次性加工产品就有近30种，以甲醇为原料进行深度加工的产品有上百种，所以也有工业面粉之称。甲醇作为替代能源的发展，可以融合多个产业，比如化学、化工、机械、电子，还可以形成多条新的产业链。甲醇还有一个优势就是标准化程度非常高，易于检验。这个标准虽然是2004年出台的，但是在市场当中依然进行使用，我们交易所就是根据市场的需求选择国标优等品的甲醇，就是有10项指标，我们就是按照这个指标来，应当说我们调研的时候市场反映80%以上的甲醇都能够满足这个标准，为我们交割提供了最大程度的便利。

　　甲醇的检验比较简单，化验室的参观、试验设备都是一些比较成熟的传统的试验设备，应说检验起来过程也非常方便，两天之内从采样到出报告都可以。甲醇还有一个特点就是具有比较强的能源属性，与能源价格的关系比较密切，它的上游是煤炭和天然气，刚才大家已经看到了，下游是甲醇汽油，甲醇汽油目前在全国26各省市自治区进行试点和推广工作，今年工信部又在全国三个地方，上海、山西和陕西进行百分之百烧甲醇汽车的推广，应当说能源属性突显。国标委已经颁布了两个甲醇的标准，大家最期待的是M15的甲醇国标，就是在汽油当中添加15%的甲醇，对于这种车，现有的汽车都可以使用，不需要对发动机进行任何改造的。实际上现在大家行业内有这种说法，大家加的汽油里面可能都含有甲醇，都是或多或少的，有一些乙醇汽油，实际上最终是甲醇汽油。

　　还有就是甲醇的下游是二甲醚，可以替代液化石油气作为民用的燃料，二甲醚也可以替代柴油使用，还有甲醇燃料电池，这是应对油荒的，甲醇也可以做一些贡献，这是不同比例甲醇汽油的一个样品，这是甲醇汽油的物理化学性质，应该说跟汽油是比较接近的。这是在全国的一些特别是在山西省甲醇燃料的推广使用情况，大家可以看到上面标识上都有93号，后面还有一个M15，这个M15就是指的添加了15%甲醇的汽油。这是山西长治第一汽车公司烧甲醇汽油的长途客车，这是我们国产的甲醇轿车。这是二甲醚的使用，二甲醚可以作为城市燃气进行推广使用，也可以作为客车进行使用，我们看到地下两个罐子里面装的都是二甲醇。这是甲醇燃料电池，这是甲醇燃料电池的手机，非常轻薄。除了传统行业之外，近年来甲醇制烯烃拓展新用途，我们国家烯烃资源缺乏，乙烯对外以来度达到50%左右，我们国家是富煤少油缺气，从煤方面我们开始考虑能否制出烯烃，结果在全球最大的首套的项目里面，这是我们国家专利的项目，已经建成投产，这是关于神华包头煤制烯烃项目的情况，去年投料生产，今年1月1日正式商业运行，连续高负荷稳定运行，除了神华包头以外，其他还有50万吨到40万吨的制烯烃项目，大家都看到，通过甲醇制烯烃是一条比较现实的弥补我国烯烃短缺的一条路子。

　　甲醇这个品种有多家电子交易市场的基础，初步列了一下，全部至少有6家电子交易市场都交易过甲醇这个品种，红字的是目前在交易的，后两家是因为各种各样的原因，甲醇交易停止。应当说这也从一个侧面反映出来，市场对甲醇确实是有套息保值的需求。对于甲醇的合约我们是这样设计的，最低交易保障金是6%，最大交易空间是正负4%。我们的交割品级是国标优等品的甲醇，那项指标国标里面的表述是买卖双方协商确定，期货做这种事情谁也不知道对方是谁。

　　甲醇的这种交割方式是仓库+厂库的方式，仓库以交割方式为主，这是典型的仓库，厂库是在山东、河南境内指定一些生产条件好的企业，以厂库、仓库的方式进行，主要是考虑到方便当地投资者，再有一个甲醇的产能是过剩的，我们也担心如果将来出现低仓的情况，厂库是有效调节安全阀的作用。这是仓库的一个外景，运行都是非常规范的。这是我们交割仓库的设置，划蓝圈的地方主要是仓库的分布地，主要是在江苏省内，从南京至太仓，这种仓库很多，初期还没有进一步的铺开，主要也是想积累一些经验。

　　甲醇的期货保证金是这样设置的，一般月份保证金是6%，上旬6%，中旬15%，下旬25%，交割月份是30%。甲醇期货的限仓制度是会员式，是10万手比例限仓，这种对于非期货公司会员客户是绝对要限仓的，一般月份是1千手，也就是5万吨，交割前月份是1.5万吨，应该说5千吨就能满足甲醇企业。

　　我的介绍就到此完毕，谢谢大家！

　　曹胜：谢谢汪博士，图文并茂，把这个行业介绍的很清楚，小小一个品种，带来了这么大的行业，甲醇这么一个品种，方方面面这么多，而且和我们将来的开车还有很多相关的地方。炒作的因素肯定还是相当多的，环节越多，将来这个行情变化越大。所以在座的朋友们很有福气，抢占了先机。接下来我问已经上市两个品种的交易所的同志，既然很多投资者在这么晚了还在听，说明他们很关心这个品种怎么交易。虽然交易所不能谈行情，我想你们应该站在品种设计的角度和制度的角度，给投资者一些建议，应该注意哪些问题，或者应该关注哪些重点，比价上看什么，或者是分析的时候应该重点看哪些？

　　胡杰：我谈一下焦炭投资的价值，我们交易所主要是研究产业本身的问题。对于焦炭我谈两点：

　　第一从焦炭产业链情况来看投资机会比较多。焦炭本身产业链和其他的相比不是特别长，但是产业链非常大，我们叫煤、焦、钢产业链，为什么说焦炭有能源煤的属性？当初煤炭实际上是中国最主要的能源品种，但是煤炭本身有很多的客观性限制。目前焦炭应该说是最接近煤炭本身的品种，煤炭的一些潜力可以在焦炭当中发现，现在煤炭里面主要是电力煤，电力煤是主要的品种。但是焦煤实际上比电力煤本身还要紧缺，现在中国已经探明的炼焦用煤的储量是600多亿吨，大概占整个国内煤炭储量的27%左右。但是实际上焦煤的产量是48%，大家可以看到焦煤有多少紧缺。而且从那个角度来讲，因为炼焦是各种煤进行配比，这里面最重要的是连接性比较强的肥煤或者是主焦煤，主焦煤和肥煤中国是更缺。大家知道木桶原理，这个木桶能装多少水是以最短这块木板来决定的。所以从炼焦煤的配比来说，实际上能决定资源是最少的主焦煤的多少。所以这两年应该说随着国内焦炭产量越来越大，我们焦煤的资源越来越紧张，这样来说，对于我们整个焦炭来说，未来投资的价值和潜力是非常大的，而且焦煤的这种连通性也越来越强。

　　从本身产业来讲交谈这两年产业是不断的在扩张，虽然说现在按照国家限制产能的产业来说，焦炭也是位列其中。由于下游产业的高速发展，最近一段时间以来，焦炭行业本身的发展还会不断的向前走。去年的产量是3.8亿吨，超过4亿吨也是早晚的问题。从下游的钢材企业来说，钢材企业本身有一部分能够自己提供焦炭，但是实际上我看了一下数据，去年全国前10大钢材企业能够自己满足的还是占少部分，大部分企业还都要外部焦炭。所以商品焦，就是我们做期货的焦炭从未来来看潜力还是很大的，这是不可替代的。所以从产业来看，三个产业链和焦炭都紧密相关，这是我们投资者应该关注的第一个，就是产业的投资题材非常丰富。

　　第二大家比较关心的，比我们焦炭上来之后，不是作为一个单独的品种，它的套利机会也是比较多的。国外现在铁矿石已经上市了，国内上海交易所有，我们在做焦炭，很多的部门在做这三个产品的套利研究。实际上至少焦炭和钢材套利的机会还是比较少的，这两个产品之间价格的相关性非常高，这是一点大家可以研究一下。另外一个就是我们前期也和一些焦化企业联系过，他们把煤焦钢的价格也做了对比，他们认为通常来说钢材的价值可能要先变动，然后是焦炭，再到煤炭，大概是这样的联动关系。从钢材和焦炭的关联来比，他们的波动率也不一样，所以这样大家就可以知道，在价格上涨或者下跌过程当中，这两个价格的变动速率是不一样的。比如说在目前这个阶段，大家都知道钢材假如说限制产能，限制高耗能产业的发展，对于钢材如果有限制的话，实际上也会传导到焦炭的价格。先期由于钢材的减少，焦炭会减少产量，影响价格。后期随着钢材价格的上涨，焦炭也有上涨的机会。这样大家实际上就是，这三个品种的变化关系，煤炭、焦炭和钢材的变化关系给我们投资者提供了非常好的一个套利的研究机会。

　　我想以后随着我们品种越来越健全，随着交易所焦煤的上市，这种产业链越来越健全，我们套利的机会也会越来越多，这是我们投资者应该重点关注的。

　　曹胜：请蒋博士介绍一下铅怎么做，我看了几次也不知道如何下手，请你给我们指点迷津。

　　蒋晓全：给大家介绍一下投资者参与期货市场应该注意哪些问题。

　　第一投资者特别是企业参与期货市场，首先要了解相关的产业政策，我们在制定规则的时候都有这样一个宗旨，交易所的交易是以市场化的手段来促进国家相关产业政策的落实。比如说以铅为例，我们有一个制度上面的创新，比如说仓储是放在室内，室内存储就是为了提高整个社会的环保意识，减少污染。生产工艺上面有一个标准，要求以环保部的清洁生产标准三级工艺以上，也是促进冶炼企业能够改进市场工艺。还有就是生产规模，要求产量在5万吨以上，这是工信部发改委一个行业准入准则，包括国标关于产品的质量。作为一个投资，国家相关的产业政策及其产业政策的变动对于行业的影响是需要了解的。

　　第二需要正确的认识期货市场的作用，特别使企业套息保值。参与期货不是为了追求超额利润，对于企业来说，他应该是获得他应该正确获得的利润，保证财务的稳定，利润的稳定，生产经营的稳定。企业参与期货市场需要树立两种风险意识：第一种就是不参与期货市场，在市场化和国际化程度这么高的今天，你的风险是很大的，但是参与了期货市场，如果不利用好期货这个工具，也可能会受伤，它是一把双刃剑，所以要树立正反两种风险意识。第二种对于企业来说要坚持套利保值，坚决不做投机的原则。对于企业来说，还需要把制度健全，制度是关键，人才是保障，这两点做好了，才能把风险控制得好。

　　曹胜：大家可以看出来，蒋博士着重从现在证监会也好，国家主管部门对于我们行业的要求也好，都为国民经济服务，都为产业客户服务，所以他的建议都是针对产业客户来的。大家刚才从汪博士的PPT当中已经看到了很多有关交易应该注意的细节，由于时间的原因，我们就不再多说了。

　　最后按照惯例，圆桌论坛每个嘉宾用一句话来做一个总结。

　　胡杰：我说一个希望，焦炭期货是中国能源期货的新希望。

　　蒋晓全：任何一个期货品种的推出、成熟，功能逐步的发挥都需要有一个过程，夯实基础、培育市场、努力服务好产业。

　　汪琛德：祝甲醇的Future和Futures更美好。

　　曹胜：中国期货，广阔天地，大有作为，相信我，没错的，谢谢大家。