北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越致辞

　　新浪财经讯 第四届期货高管年会2010年10月22日于北京国宾酒店召开，本届年会主题是中国期货市场的革命与高管的使命。新浪财经作为独家网络门户合作伙伴全程直播本次会议。以下为北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越致辞。

　　胡愈越：各位嘉宾上午好！我刚才从学校赶过来，非常匆忙，参加这个会我也是非常荣幸。今年是“十一五”的终结一年，明年是“十二五”的开局一年。恰好利用这个机会我想做一个简短的发言，把“十一五”中国期货市场走的道路做一个回顾和反思，对于“十二五”期间我们如何发展谈一些个人看法。

　　今天讲三个问题。第一是中国期货市场“十一五”期间取得的成就。中国期货市场面临的形势与挑战，还有“十二五”期间中国期货市场从量变到质变。

　　2010年是中国证券市场和期货市场弱冠之年，也是中国期货市场一跃成为全球最大商品期货市场的关键一年。2010年是不平凡的一年，“十一五”规划是最后一年，也是中国经济经历金融危机洗礼之后的转型之年。

　　“十一五”中国期货市场发展有十个方面的成就。

　　第一、期货市场规范发展和快速成长。整个“十一五”期间，从2006年到2010年这五年非常有意思，从交易量每年翻番，每年都在翻番。数字是一年翻一番。这里的数据大家可以看到，全球前十大金属期货期权产品。农产品更是可圈可点，去年有七个产品进入前十行列。今年前六个月，黄色的大家可以看到，我们也占了七个。这是去年和前年我们三个交易所的排名。而今年在亚太地区交易量前十五大交易所的排名。全球衍生品市场交易量前十五大交易所他们的排名。我们迎来了大交易所的时代。

　　第二、期货品种体系不断完善。商品期货我们有23个，今年我们股指期货也填补了空白。这是“十一五”期间我们中国所推出的新品种，大家可以看到。从商品期货品种体系上来说，农产品、金属、能源化工，从品种体系种类来说有些齐全了。

　　那么还有一个表现就是股指期货闪亮登场，填补金融期货空白。股指期货的推出恰好是中国期货市场从量变到质变的一个标志。比如说公司制的中金所成立。那么股指期货恰好到上周为止正好运行半年，我的评价是成功地站住了。而且今年沪深300期货将有望进入全球前十位行列。它也拉开中国期货市场质变的序幕。它的运行半年的特点就是运行平稳，交易活跃。市场结构也有变化，期货品种发生变化，投资者结构发生变化，期货行业结构发生变化。股指期货功能也是初步显现，价格发现、规避风险，还有资产配置，也是很重要的。这个已经在显现他的作用。很多跟股指期货挂钩的产品已经出现。当然也存在一定缺陷，比如说机构投资者不足，比例偏小。股指期货我们还要未雨绸缪早做准备，继续推出后续品种。还有一个是ETF指数，这个产品非常活跃，很多企业利用它来套利，所以这也是一个非常好的选择。

　　第三、期货公司合规发展，竞争力提升。在“十一五”期间，中国期货行业告别了全行业亏损的情况。整个行业来说利润在大幅度提升，这就是一种质的变化。期货公司总资产规模在扩大，期货公司营业部数量也在稳步扩张，期货行业的人才数量也在快速增长等，后面的数据也可以说明这些问题，这是我得到的最新数据。另外分类监管和综合测评提升了期货公司的竞争力。

　　第四、期货市场大幅增长，期货公司业绩全面提升。这个图里面也显示了这个情况，我就不再详细展开来说了。“十一五”期间期货公司也进入了快速发展阶段，出现了竞争力强、综合实力强，业务能力突出的期货公司。

　　第五、法规框架基本形成，监管体系逐步理顺。这个图里面可以显示到“十一五”期间出台的一系列法规和规章。我们觉得法规体系正在逐步完善。

　　还有一个是五位一体的监管体系，包括证监会、期货公司、期货交易所、期货保证金监控中心、中国期货业协会。纵观全球，中国期货市场以及监管是最严格的也是最规范的。

　　第六、分类分级监管、行业发展更加规范。

　　第七、保证金监控中心加强了中国期货市场的风险控制。在它成立之初也有多议论，但是成立以来我们确实尝到很多甜头。这也是一大特色。

　　第八、中国期货市场经受住了金融风暴的洗礼。在席卷全球的07、08的金融危机当中，当然危机还没有过去。昨天我们还在讨论人民币在被升值，这个也是危机在延续的表现。但是在这场危机当中中国期货市场、期货行业经受住了金融风暴的洗礼，而且在这场金融风暴当中，不仅是中国，美国也是如此，期货市场恰好成为金融风暴的避风港。刚才来自中粮集团的尤龙也讲到这点了。危机中有色金属和黑色金属行业遭遇冰火两重天。

　　第九、企业加强风险管理，期货市场避险功能充分发挥。这里两张图片是一个调查报告，中国企业利用期货避险的能力大家也可以看到，比例也是比较高的，在金砖四国当中我们比例也是最高的。这点我们是有很大的进步，当然潜力空间还很大。

　　第十、期货市场服务国民经济和实体产业的功能显现。我们说一个成功的期货品种成就一个产业。中粮集团在同行业当中也是非常有竞争力的，但是我也看到一篇文章是说《抵制中粮》，这种观点我不敢苟同。他说中粮集团应该改为美粮公司。我觉得应该把他送到朝鲜饿三年就不这么说了。

　　最典型的例子就是有色金属，有色金属行业大部分处在边远地区，大量是军工企业。但是90年代我们推出有色金属期货产品之后，它就成为了一个非常有竞争力的行业，那被有色金属期货工不可没。

　　下面我要讲一下“十二五”期间我们面临的机遇挑战。

　　第一、“十二五”期间将是中国经济的战略转型期。首先我们仍然是经济大国，非经济强国。贸易大国非贸易强国。金融大国非金融强国。大国崛起强国梦，我认为有五个“替代”。内需替代外需，消费替代投资，服务替代制造，低碳替代高碳，城市化替代工业化。我们拉动经济增长靠三架马车，我们要拉动内需，拉动消费。服务我们也要有所提高。还有全球化的趋势，低碳要取代高碳。如何实现呢？我提出城市化替代工业化。

　　改革开放30年、建国60年，我们走的都是工业化路线。工业化必然依靠投资拉动，投资拉动的工业化必然产生巨大的产能，巨大的产能必然带来强劲的出口，以外需满足产能扩张的需要。当外需受阻，内需又滞后的时候，巨大的产能就会形成过剩。我们需要改变传统的30年乃至60年甚至上溯到自洋务运动以来的工业化的思维方式，以城市化替代工业化，并实现上述四个替代。

　　1978年是中国改革元年，80年代的改革主要是两个方面，一个是农村改革，农村家庭联产承包责任制。第二个是农村改革转移到城市里面，双轨制，这个带来很多负效应，但是国有企业迸发出来的活力也是很神奇的。1992年我认为是市场元年。90年代一个是拥抱市场经济，一个是民营企业崛起成为我们发展的力量。那么我们加入WTO之后，一个是全球化，一个是房地产成为支柱产业，也是我们的发展力量。那么未来十年我们也需要寻找神奇的力量，什么样的神奇的力量？就是城市化。大家看看武广高铁已经开通了，速度非常快。未来会建成四横四纵的高速铁路网，我相信在未来十年沿着中国这四横四纵高速铁路将会崛起一批城市区，我认为投资可以按照这条铁路沿线布点。铁路是不是能构成一个产业，我不敢讲，但是它带来的积极的社会效应、经济效应是显而易见的。

　　中国面临着两难选择有很多，跟期货相关的有很多，第一个就是进出口贸易高储低进与高进低储的双重困境。我们的进出口商品均缺乏定价权。从中国制造到中国创造。定价中心是做出来的，不是喊出来的。我们要努力使得中国成为大宗商品的定价中心。这个我们说了很多年了，定价中心是做出来的，不是喊出来的，也不是自封的。还有一个是人民币对外升值对内贬值的双重昆局。人民币是我们的货币，也是我们的问题，但不仅仅是我们的问题。人民币是一个有理想的货币。因为人民币升不升不是取决于你，这个过程也是不可逆转的，之后人民币有望成为一个国际性的强势货币，和美元、欧元成为三架马车，所以说人民币一个有理想的货币。

　　第二个就是期货市场为中国经济战略转型保驾护航。期货市场的风险管理功能，提升我国企业的风险管理水平，形成核心竞争力。提升我国产业发展质量和抗风险能力。发挥期货市场的风险管理作用，增加期货品种的多样性等。

　　这里我还提出期货市场可以实现四个资产一体化，实物资产、金融资产、信息资产、信用资产一体化。今天时间关系就来不及展开来讲。

　　中国期货市场也不是没有问题的，我们会有很多教训不足，这些问题我们需要在“十二五”期间认真解决。

　　第一个是品种结构有待进一步完善。

　　第二个期货公司经营模式、盈利模式过于单一。160多家公司只做一件事，这不行。这个肯定要解决。

　　第三个是增值扩股和敬业部扩张后手续费竞争加剧。如果我们站在第三者角度来看，手续费竞争这是好事啊，你们竞争零手续费最好了。那么如果我们经营多元化之后这个也就不成问题了。涨价和降价都是市场竞争的手段。

　　第四个居间人缺乏规范的监管制度，吞噬了期货公司半数利润。

　　第五个大交易所小期货公司的公司还有待改变。

　　下面讲一下从量变到质变的中国期货市场。下面我提十个建议。

　　第一、期货业定位于战略性产业，把期货市场定位于金融市场最高端。期货行业和期货市场是助推器和避风港。

　　第二、积极促进期货市场服务实体经济，促进相关产业发展。价格发现功能引导相关产业发展方向，优化产业结构与资源配置。规避风险功能也可以增强相关产业发展稳定性。相关产业发展也相应规范。

　　第三、加快期货市场立法进程，规范期货市场健康发展。说实在的，这一点我还真有点不太满意，金融所有行业，银行、证券、保险、信托基金，所有的其他行业都有法，只有缺少期货法。期货法，我们需要怎样的期货法？高起点、开放式、全方位。

　　第四、加强合规监管、完善监管体系，提高监管效率。刚才我说了我们的监管最严格啊，但是损失了监管效率。企业才是市场创新的主体，不要倒过来，监管部门成为市场创新的主体。加强分类监管也是一个进步。加强合规监管。

　　第五、完善期货品种体系，拓展期货市场功能发挥得深度和广度。对现有品种要做精、做细，然后做优做强。推出新品种方面我们前面我讲了两难选择，如何化解人民币外升内贬的问题，这个我们要值得思考。另外还有战略性的产品我们还要考虑推出。像期权也研究了很多年。其实我们的功能还太少。还有一个是碳排放。

　　第六、做大做优做强期货公司来提升中国期货行业的竞争力。加强期货公司信息技术建设，完善期货公司法人治理结构，培育竞争有序的期货文化，营造和谐的期货生态环境。最近我也做了一些比较，看看期货究竟需要怎样的环境，哪些省份做的好。还有一个是期货公司到目前为止还没有告别手工作坊的时代。所以期货公司作为一个具有现代竞争力的企业，我觉得法人治理结构上我们还需要进一步提升。

　　第七、把期货公司打造成具有竞争力的现代金融企业。包括产品创新、业务创新、组织创新。第一个产品创新，期货公司可以有期货新品种，投资于期货的产品。后面就不细讲了。

　　第八、积极培育机构投资者。这里重点提一下CTA，CTA一定要迈出步伐。就是让专业化的机构和人才做专业的事情。

　　第九、逐步走出去，谨慎请进来。加快中国期货市场对外开放。自娱自乐的中国期货市场最终结果就是自娱不乐。逐步走出去，这里有一些业务模式，境外代理业务，之后成为境外交易会员，参股控股境外期货公司。我们从商品输出大国向商品输出和资本输出并重的大国转型。走出去这个思路是不是有点保守呢，叫先套保后投机，先机构后个人。还有一个就是QDII，设立期货QDII参与境外期货交易。

　　怎么谨慎请进来呢？QFII参与股指期货，设立期货QFII，两岸三地战略合作，人民币国际化，全面开放期货品种。

　　第十、把中国期货市场建设成为国际定价中心。把中国因素转化为中国力量。这里面有法律和制度安排，也有贸易中心和金融中心地位相匹配。这里面我还要提出一个包容性增长。期货市场和期货行业的发展也需要有一个包容性增长，这样才有可能把中国因素转化为中国力量，并且有可能有希望，并且我们有信心把中国期货市场打造成为国际定价中心。好，谢谢大家！