由新浪财经主办，国泰君安期货和中大期货联合承办的全国股指期货仿真联赛历时3个月终于落下帷幕，颁奖典礼5月22日下午4点在北京国宾酒店举行。以下为国泰君安期货北京营业部业务董事张曦致辞实录。

　　张曦：在座的各位观众，在正式开始之前我感谢一下甘女士，帮我引出了这个题目，今天我给大家讲一下关于股指期货是否引导股市的暴跌。

　　其实我也是新浪财经的一个粉丝，一直在关注咱们的论坛，这个题目是咱们论坛上点击率最高的，而且也是议论比较多的。我截取了几点，和大家一起简单的交流和探讨一下。“交易制度是否存在不公平性？期货老手的操作市场？基金经理的老鼠仓？到期日效应？国泰君安大坏蛋？”我一一给大家讲解一下。

　　交易制度的不公平，其实交易合约的设置也都是国家的制度，我们不讨论具体公平不公平或者合理不合理。我们的研究所，包括我们的证券和期货研究所，经过数据的统计，期货要比现货领先1—5分钟，而且通过这两个制度，一个就是T+0交易，因为这样市场的深度和速度都要远远的大于股票的T+1的交易。我看到咱们有的报纸上说，有的股民已经开始牵联名信了，说股票也要搞成T+0，也是证监会的要求，我们也没法说一些东西。

　　第二点，股指期货的双向交易，上下调整更快，领先于股指期货的单向交易。其实融资融券和股指期货合起来为大家创造了非常多的投资经验。4月19日上市的第二天，金融板块有一个领跌，其实在4月17日，像甘总也说到了，房地产的国十条出来以后，所有的金融和地产板块是领跌的，我们的期货是跟随着领先的板块开始有一些异动。

　　我用红笔标出了三点，“国十条”大家要注意，还有5月4日央票的表现，包括准备金利率的调整。

　　国际环境上，我相信大家也有看一些路透包括网上的一些消息，像7500亿欧元的救市计划，实际激发了通货膨胀的预期，包括美国股市的大跌，从原油，因为我们做商品期货图深也都是看原油，从87跌到76，对国内整体大市的影响，我觉得完完全全大于股指期货的影响。

　　第二点，期货老手操作市场。我一相信大家可以随便的百度搜索引擎，这是没有问题的，没有任何的数据公布说期货都是从业5年以上的期货老手在操作股指期货，我没有看到相关的数据，所以我们不把这条列入其中。

　　我第二点又说到，股指期货的开户流程造成了绝大多数的“老期民”。国家规定的标准里面，是要求累计时间20天的仿真交易合10天的商品交易，很多的老股民都是即兴的，做权重各方面的，没有人等着去做仿真，他们大多数都在做股指期货之前有过商品期货交易经验，但是他们并不是做过5年以上的老期民，所以我也给大家这一个提醒跟大家交流一下。

　　包括市场容量和数量急涨。在市场容量上《期货日报》上有一篇文章说，期货市场的市容量终于超过了1千亿的大关，但是在期货超过1千亿的时候，股票市场可能是几十万亿的市场容量了，所以我觉得几百万分之一这样的撼动能力其实我们真希望股指期货能影响一定的现货指数的走势，但实际上意义并不是很大。

　　最后我给大家说一下，说很多股民都看基本面，包括早上起来6点就看报道。其实我的很多朋友用的都是5到10万以上的分析软件，现有的商品期货包括将来的股指期货是否有这么高端的软件作为数据的分析和一系列的去做分析，我建议投资者可以问问周围的朋友，咱们的老股民肯掏钱去看这些信息还是咱们的基民愿意掏这些钱。

　　这个是市场容量的一个图，这是我截的一个简单的图。指数点位也是随着波动从2009年开始，包括到5月21日的一张最新的图，实际26周的波动率和52周的波动率，在短期的波动率相对只有在股指期货上来以后有一定的异动，但是整体上没有任何的变化。

　　第三点，基金经理老鼠仓的变化。每天我也在研究股指期货的持仓量，现在股指期货的持仓量只有大概15000手左右，包括上市之后整体跌幅15%。假设所有的空单都在一个人手里，最大的盈利也就是20亿。会说这只是极个别的现象，因为相对来说中金所也规定了100手单边的持仓，包括5月17日才获准了6家的套期保值的额度。包括昨天《期货日报》也出来只有2千手3家证券公司的自营。软件上是支持“拖拉机”的，但是有多少资金能动用那么多资金渠操作股指期货的走势，我觉得这只是极个别的事情。

　　关于到期日交割，其实我们开始讲的时候讲过涉及到一些到期日的变化，但是我们会发现，通过数据的表现，上周五基本上就已经完成了整体的表现，包括交易制度上，一个就是现金交割，一般对于普通的投机客户来说没有任何的影响，还有就是2小时的算术平均值，大概能算出720笔的交易，我相信即使有大的资金进场，因为那天表现确实有200手的进场，但是整体上来说，中金所公布的结算价也是非常公平的。

　　图上有一些表现，我们节选的是财经网上找的。因为空头拿的比较多，拿到的是17%的表现。我建议，因为现在所有的股指期货是经纪业务，没有自营盘，所以我们我们做空股市没有任何的好处，只能说我们开户人数比较多，包括市场容量占的比较多，所以里面持仓量可能占的比例要大一些。

　　这是整体的变化，包括5月21日整体情况的演示。

　　国家出了相应的规章政策，包括基金、自营盘可以进入股指期货，我给大家的一个建议，现在的市场只是小打小闹，包括随着基金和券商的管理机构的投资者来说，股指期货的风险将是一个剧增的表现，尤其大家可以关注一下周一7月份合约上市以后的操作机会。

　　这是我们研究所出来的一些相应的数据，我们只是去关注一下明显的走势。

　　有人说05合约是否有套利机会？可以看到浅绿色和深紫色套利的区间，而我们相应的1005合约的走势，在上周初的时候还是有一个机会，但是随着临近交割日的表现，套利的幅度会越来越小。

　　这是06年的合约，包括09合约。

　　我给大家的建议，多去学习关于套利的知识，因为将来大的机构进场以后，市场上的容量将不会是咱们普通的投机客户的表现。

　　刚才主持人也说到有什么针对性的我们可以操作的机会，因为我们研究的都是比较大的像深证100的ETF，包括上证50的ETF的表现。右边的轴可以看见，基本上随着日子的临近，成交量的缩小包括价差基差的缩小。

　　最后给大家一些简单的祝福，也希望大家能在股指期货的市场里面获得自己的第一桶金，希望大家多多挣到钱。