新浪财经讯 4月17日，由北京期货商会举办的“第五届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛”在北京国宾酒店召开，新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次论坛。以下为国家信息中心经济预测部副主任祝宝良演讲实录。

　　祝宝良：非常高兴有机会参加第五届中国(北京)期货暨衍生品市场论坛给我的题目是讲一下当前的宏观经济形势跟未来的走势，时间关系我比较间断一些。我想大家都很清楚，从去年的10月22号，中国国务院召开了常务会，首次提出来在2009年，08年决定中国经济的主要任务是保增长、保稳定、保民生。10月22号就变了，变成正确处理好保持经济平稳较快发展，调整经济结构和管理通胀预期的关系。那时候我们的宏观调控政策发生了一些适当的变化，特别是货币政策，从比较宽松的状态转到了适度宽松的状态。我回顾一下，从去年10月22号提出这个政策之后，经济发展大局发展了什么变化。第二个问题介绍一下下一步中国的宏观经济往哪个方向走。第三我们宏观经济政策的趋向。

　　第一简单介绍一下去年10月份之后宏观调控的目标调整之后，到今年以来，一季度中国的宏观调控取得了比较好的成效。第一中国货币政策的调控节奏，包括货币供应量的增长速度跟货币投放量的增长速度得到了比较好的控制，大家看到中国的货币供应量的速度，从去年27.7降到了今年3月份的22.5。第二信贷投放规模2.6万亿，这个指标反映的比较好。第二宏观经济上，整个工业保持比较快的增长速度，增长了19.6%，GDP增长速度已经到了11.9%，增长速度来说是非常快的，比去年同期高出5个百分点。从需求上发生了什么变化呢，第一投资增长速度从去年第四季度逐步回落，今年一季度增长了25.6%，比去年同期回落了3.2个百分点，如果去年同期投资品的价格下降1.8，而今年我估计增长了2%以上，实际投资量在一季度下降了接近5%，把中国投资增长对经济增长率的贡献至少拉下了2个百分点。消费增长，我们看消费品零售总额比去年一季度回落了0.3个百分点，第三个是进出口，出口比较快，进口也更快，大家知道3月份我们还出现了75亿左右的逆差。我们看到工业生产、GDP的增长速度比去年同期快的多，接近快了6个百分点，而三大需求都是在下降的，那么这个经济增长是靠什么拉上来的？这里主要有两个原因，第一个是中国的库存，一到二月份，库存增长至少拉动了GDP  2个百分点多一点。第二消费增长里，除了消费品零售总额增长比较缓慢，绿色、文化、电影院这一块的增长也拉动了经济增长。由于库存起了比较大的作用，所以去年一季度的库存下降非常快的，经过过去三个多季度的库存逐步回补，到了今年一季度，中国库存的回补过程基本结束了，未来二季度、三季度库存增长速度会适当放缓，如果库存放缓，中国的经济增长速度就会适当放缓，我们也认为中国今年的整个经济增长是前快后慢的形势。

　　第二个问题我们看到，在详细的分析一季度统计数据之后我们发现，中国的经济结构失衡的问题在进一步凸现，这个结构失衡除了有些过剩的产业，包括钢铁、有色这些行业产能比较大的同时，我们也看到出现了比较大的问题就是在我们的制造业里高耗能的行业增长速度、投资增长速度明显快于轻工业的增长速度，就是钢铁、水泥、有色，这些行业的投资增长速度甚至工业增长速度明显快于轻工业的增长速度8个百分点，这个对中国未来的节能减排带来了非常大的压力，单位GDP能耗又在上升，这是一个结构性问题。第二个比较大的结构性问题，我个人还是感到国进民退的现象还是存在的比较严重。第三个是农业发展问题，特别是南方的旱灾，这个结构性的问题比较严重。

　　第二大问题就是地方融资平台风险还没有得到解决，这个问题不展开讲了。

　　第三大问题是通货膨胀预期还在进一步显现，这里我们认为一季度经济数据有两个问题完全超出了我们的与，第一3月份出现了贸易逆差，第二房地产的价格快速上升，远远超出了我们的预期，今年年初我个人的判断是中国抑制房地产过快上涨要告一段落了，后面要靠货币政策完成。但实际上过于乐观了，实际上房地产价格的上升远远超出了我们的预期，这里有两个原因。第一个是边际性的变化，地王不断的出现，抬高了地价。第二货币供应量紧缩比较快。第三相当一部分资金从制造业领域、矿产领域退出，这些资金相当一部分进入了房地产市场，这是边际性的变化导致房地产市场过快上升。我们看到一方面经济增长恢复到了12%左右，这个增长速度很快，但细分的话，相当一部分是库存拉动的，如果去掉库存，中国经济增长没有过热，而且通货膨胀的预期，房地产的价格，还有一些农产品的价格上升幅度又非常大。这种条件下我们的宏观调控政策怎么办，现在有两个争论的问题，第一货币政策用不用动用利率工具。第二个问题是人民币汇率问题什么时候开始升值，怎么升、要不要升。

　　年初房地产价格持续上升，特别是两会之后，我个人觉得，应对房地产价格上升的一个办法可能比较要动用利率工具了，我提出来可以采取差别利率的办法，现在看起来最新出台的有关抑制房地产投资的政策已经出来了。二套房、三套房的利率要上调了，差别性利率工作已经出来了。这些情况出来之后，我个人认为整个国家通过整个利率的上升带来应对经济增长的必要性就降低了。第二个看法，利率政策也好、货币政策也好，包括汇率政策也好，更多的是应对通货膨胀，我个人到现在觉得中国的通货膨胀，安全今年两会目标控制在3%是比较困难的，同时我个人也觉得，在目前的中国的情况之下，包括全球经济增长还没有稳定下来，中国要率先利用加息的工具也不是很好的办法。第三在目前的情况下，一方面中国通货膨胀预期比较高，控制在3%的目标有困难，但是要把通货膨胀控制在5%以内的范围内是没有问题的，我个人也觉得，中国政府应该要进行温和的通货膨胀，中国应该借鉴2008年的教训。08年2月份中国CPI达到过8.7的水平，但两会制定的目标是把当年CPI控制在3%以内。涨幅很高，又要控制在3%以内的目标，使得08年年初当时的货币政策的调控非常严厉，最后结果就是08年一年的宏观调控政策连续变了三次，在变化的过程中对经济发展、企业的发展带来了一定的影响。所以我认为我们要吸取一下08年的教训，在全球的货币还没有完全退出来，中国物价上升压力有所减缓，但可以控制在适度范围之内，我们要适当容忍一下通货膨胀在适度的范围内，当然如果超出5%严厉的措施肯定是必要的。

　　第二点我认为今年通货膨胀的目标也不会太高，我认为今年输入性的通货膨胀在大幅度振动，初级产品的价格还不回答幅度上升，下半年我估计我国CPI涨幅会往回回落，不至于很快的传到制造业下端。我们的重点是消费品，特别是劳动密集型行业，今年靠货币政策起不到太大的作用，需要我们动用财政政策，加大对低收入阶层的补贴，抑制这方面的价格上升。所以我们货币政策要在年内控制在17%以内，适度的控制一下信贷的政策工具。

　　第三个问题关于货币政策汇率和利率的关系问题，按照经济学的原理，货币政策要有适度的独立性，前提条件要先调整我们的汇率政策，只有把我们的汇率政策调整之后才能适度的脱钩。所以我个人也赞成这个看法，就是如果我们动用利率以前应该先动用我们的汇率政策，在今年可能人民币汇率从盯住美元变成盯住一揽子货币，同时要保持基本稳定，这个政策对保持人民币汇率基本稳定是没有矛盾的。这个过程中，我们下半年我们可能再动用加息的工具，调控货币供应量，可能就比较好。总的来说，中国的宏观经济可能是前快后稳，一季度12%，二季度大概在10%，三、四季度可以稳定到8%到9的水平，全年是9%到10%，通货膨胀率完全可以控制在5%范围内，如果是这个情况，我想股票市场也好、初级产品价格也好，都会在比较窄的范围内进行波动，这个情况对我们的股票市场、期货市场来说在规避风险来说还是非常必要的，这是我们今天衍生产品、期货市场论坛很重要的问题。(文字来自速录员提供)