原油的季节性需求，主要来自北半球进入冬季用油高峰，但今年的情况似乎不若以往。Morgan Stanley预估相较于5年平均值，今年10月份原油需求增加约3万桶；但11月前三周因为气候比平均值暖和，原油需求不增反减14万桶。事实上，原油季节性的需求旺季有逐渐式微的态势，淡旺季的变化越来越不明显，从2000到2007年，第3季到第4季通常每日增加原油使用1.4百万桶，但今年即使景气已逐渐复苏，第4季预估只会增加70万桶，今年度若要期待冬季来临会增加原油需求可能会另人失望。(Source:Morgan Stanley,2009年11月24日)

    新兴市场国家的崛起改变季节性需求的趋势

    过去OECD国家主导全球原油需求的惯例模式已逐渐改变，非OECD经济体的快速成长，对原油的需求已逐渐与西方社会势均力敌，不久即将超越OECD国家。因此，观察原油的需求，不能只从单方向考虑OECD国家的变化，而新兴市场国家日益成长的需求，将明显的左右未来全球原油供需的平衡。过去因为OECD国家主导原油需求，原油库存在第二、第三季时，正值欧美国家的淡季时累积较明显；但随着新兴国家崛起，中东地区及位处南半球的拉丁美洲国家，在第二、第三季时反而是原油需求的旺季。

    所以以往OECD国家的库存量较高的季节，因为新兴国家的需求旺季而消化部份库存；相对地，在OECD国家年底需求旺季来临时，会因新兴市场需求下滑而出现旺季不旺库存消化有限的现象。因此，传统上认定原油季节性需求的淡旺时期，将因为新兴国家的积极参与而出现变化。

    建议分批分时投资能源类股

    由于资金成本便宜、弱势美元以及投资人承担风险程度升高的因素下，油价今年初至11月底为止已上涨逾70%。但事实上，在10月中创下今年来的高点后，油价目前正处于区间盘整的格局，由于北半球冬季需求旺季今年不明显的情况，也无法有效的推升油价。短期油价上涨仍需更多基本面因素的加持，而能源类股在油价不确定仍在的情况下波动仍大，建议投资人在投资能源基金时应考量自身风险属性，分批布局。

    来源：贝莱德

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