事件:国家发展改革委公告,自11月10日零时起,将汽、柴油价格每吨均提高480元,此次涨价折合每升汽油0.36元、柴油0.41元。

    　　评析:截至到上周五,三个产油地原油加权均价比上一个提价日上涨了10.72%。政府为了保护国内经济增长,改善下游行业补贴措施,成品油提价一直延迟到昨日。如果近期不上调成品油价格,那么国内炼油企业盈利将大幅下降。 　　本次汽柴油价格上调480元/吨,全年静态测算,将增厚中国石化(600028,股吧)业绩0.365元、中国石油(601857,股吧)0.149元,中国石化对调价更为敏感。而在不考虑特别收益金的情况下,原油价格上涨10美元/桶,中国石油业绩增厚0.22元、中国石化增厚0.17元。如果炼油毛利锁定,油价上调对中国石油更有利。

    　　实际上,10月底就已经触发了成品油定价新机制,当时22日移动平均价格上涨达到4.56%。发改委延后调价,一方面为了缓和供需双方的矛盾,另一方面,仍选择让炼油公司做出部分“牺牲”,满足国家控制通胀的要求;但更可能是给市场一个提醒,成品油调价没有固定时间,延后调价,一定程度上打击了市场囤油的现象。

    　　不过,本次调价,也可能会助长向境内走私油品的现象。截至11月5日,不考虑时差情况下,新加坡进口汽油完税价比上海市场零售价低约800元/吨,而柴油进口完税价比上海零售市场低约450元/吨,加之本次上调480元/吨,如果原油价格持续上涨或持平,走私成品油有利润可图。

    　　四季度石油化工板块我们仍重点推荐中国石化,全年业绩仍有望达到每股收益0.83元,而且存在集团原油资源注入的预期,同时具备业绩和题材机会。现在我们唯一担心的是,今年二季度业绩太好,反而招致外界一些抨击,四季度如果同样业绩较好,可能会招致政府针对炼油政策的再次约束,如延缓上调时间、削减上调幅度等。

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