银河期货 熊梓敬

　　10月以来每逢周一都要来一波上涨行情，尤其是这两周以来，每周都上演红色星期一的大戏。本周一郑糖受金融属性炒作，放量增仓大幅反弹，在前期阻力位4650元一线受阻。每次的糖会均为利多会议，但是会后下跌却是常有的事，郑州会议之前糖市还有一番折腾。

　　每年11月初开糖会前都会有或大或小反弹行情，尤其是今年大家对利好预期炒作更甚。预计糖协通报的新榨季产量将持平或略减，而业界保守预估明年消费量将在1400万吨上方，明年有150-200万吨刚性供需缺口。这些炒熟的题材已被充分透支。

　　从近两日持仓结构来看，有行业背景的交易席位逢高套保，而游资大量增多，这种增多无疑属过江龙资金性质的搅动，龙走了，水就还是原来的水，不具备持续性。介入郑糖的资金面又形成游资战糖庄的博弈。

　　随着糖会的临近，盘面疲态尽显。业界资深人士都认可新榨季糖市将为政策市，那么此次糖会国家宏观调控精神将成为焦点。从以往经验看，抛储通常是春节后才实施，而今年广西新糖上市就有望站在4200元上方，为了避免爆炒带来的淀粉糖、甜味剂等替代品的威胁，刺激产能盲目扩张等对行业健康发展不利的问题，谨防抛储在榨季初就提前启动。

　　笔者预计糖会后至12月中旬糖市运作将呈以下几个特点：

　　1、糖会后至12月中旬，对天气炒作处于真空期，而国际糖由于预计2011年将供求平衡或过剩，随着印度迎来新榨季，国际糖市正逐步散失再挑战前期新高的动能。国际糖合约呈现逆向排列，预计国际糖将由强转弱，可能于不经意间开始自高位滑落。外盘带动内盘上涨一幕再难现。

　　2、新糖上市将加大糖厂的资金压力。广西已经连续三年未出现联动价，而今年新糖一上市，广西就将面临3800元销价上方每吨食糖多卖百元需多兑付6元的甘蔗收购款、银行还贷、开榨前调机购买原辅材料、完成当地财政税收等压力。糖厂现金流此时显得尤为紧张。

　　3、新糖上市的11月、12月份都是糖市采购的高峰，销售的集中就会触发糖企争夺采购大户，形成旺季不旺的特点。

　　郑糖被称为“妖糖”，其趋势上的特点就是不破不立，欲擒故纵。大多参与糖业的人士都不怀疑糖市现处于牛市，都对新榨季形势感到乐观，在上述分析糖市特点下，一波中期调整疑似不期而至，调整的时间周期从糖会后延续到12月中旬；届时各种破位的形态将把大家迷得晕头转向，怀疑还能否涨得起来，到新年年初或许某种类似霜冻题材作为导火索，不排除糖市将迎来冬天里的一把火。

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