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　　北京中期 张向军

　　国庆长假过后，郑州白糖期价走势疲软，昨日主力合约放量下跌，持续了两个月的震荡形态被打破，调整行情还将持续。

　　如果说，前期起领涨作用的国际糖价出现头部形态造成了郑糖由上涨转入盘整的转变，那么9月销售数据令“缺糖论”不攻自破是造成糖价跌破重要支撑位的主要原因。在此之前，特别是8月份销量创新高的消息公布之后，市场普遍认为2008/2009年度末期食糖将供应紧张，或许还会出现供给缺口，尽管当时期货价格跟随外盘整理，但产区现货报价仍相当坚挺，库存偏低的传言不绝于耳，国庆长假之前南宁报价稳定在4200元以上。但节后公布的数据证实，9月销量不尽人意，一方面是传统的节日备货早已完成，消费需求进入淡季；另一方面是糖价冲高回落带来了浓厚的观望气氛，买涨不买跌的采购习惯仍在左右着人们的思维。这样，食糖由供应趋紧的预期转变为出现剩余，于是坚持多日的技术支撑位无奈失守。

　　另外，随着北方糖厂陆续开机，新糖上市的压力也迫在眉睫了。虽然今年糖料种植面积出现萎缩，食糖继续减产的预期也得到一些市场人士的认同，但是今年大部分产区天气状况较为有利，广西8月份曾出现的干旱灾情早已得到缓解，预计甘蔗单产将比上年有所提高，完全有可能弥补因种植面积下降造成的减产。综合来看，甜菜糖产量或许出现20~30万吨的降幅，而甘蔗糖产量反而可能会有所增加，食糖总产量或许略增。11月1日中国糖业协会将召开全国市场产销工作会议，届时将对2009/2010年度国内食糖产量进行较精确的预测，产量增减之争将告一段落。

　　与新糖产量增减有关的题材还有糖厂开榨时机的选择。此前有一种说法，由于糖料作物种植面积萎缩，预计其产量也将相应降低，而糖厂产能经过改造之后有所提高，原料减少而产能上升的矛盾或许使得糖厂推迟开榨时间，这样留给陈糖的销售时间更加充裕，相应能够减轻新糖上市带来的压力，对于新旧糖价在较高水平接轨有利。

　　综合来看，2008/2009年度的结转库存与以往正常年份相仿，但高于此前的预期，所以对于糖价构成一定压力，不过还不至于过度打压糖价。新糖产量的高低将成为决定2009/2010年度总供应量的关键因素，如果新糖产量大于1400万吨，则总供应量不低于上年，对于糖价有偏空的影响，否则就相对利多。另外，糖厂开榨时间先后也值得关注，相应的天气题材对糖市运行也有影响。还有，国际糖市的变化还不能忽视，在外糖摆脱调整形态之前，郑糖也难以重新走强。