主要结论：

     弱美元和中国需求减少困扰市场

     主要央行联手减少美元供应支撑美元反弹

     贸易顺差转为逆差将导致国内流动性减少

     流动性有紧缩迹象，主要是市场融资需求增加

     钢材持续走弱主要是库存压力较大

     钢材成本继续下降，成本支撑有所减弱

     投资建议：

     由于市场风险偏好减弱，美元短期受到支撑，金价跌破1000美元，建议多单获利减持。

     钢材接近部分钢厂的成本价，铁矿石预料在78美元，接近长协价区间有一定支撑，螺纹钢现货预料在3800元有支撑，建议价值型投资者少量介入。

     本周G20峰会召开，在奥巴马提出重新平衡全球经济的言论后，关于全球失衡的讨论进入白热化阶段。一方面这标志着美国将以弱美元作为未来的货币政策的一个信号，另一方面，发展中国家的出口大幅减少，金融危机以来，大宗商品的主要新增需求主要来至于发展中国家，因此对于大宗商品的需求可能大幅减少，商品价格在美元破位下跌时并未能大幅攀升。

     周四美元大幅反弹，主要动力在于全球主要央行宣布将减少注入银行体系的美元数量。美联储表示，其将从2010年初开始削减短期资金拍卖规模；欧洲央行表示，将缩减美元流动性供应，至仅提供七天期的美元资金；英国央行表示，将在10月6日最后一次操作完成后暂停三个月美元的附买回操作，但将在2010年1月前继续提供七天期美元资金。

     对于像中国这样的以出口大国，面临着贸易顺差将转变为贸易逆差的风险，由于中国采取的是外汇管制和购汇制度，从历史数据来看，2008年高峰期外汇占款占货币供应量M2的比重高达36%，如果情况出现逆转，国内流动性过剩的局面或将扭转。

     从8月份的货币供应量M1和M2来看，储蓄搬家的情况仍在继续，股市大幅下跌主要是扩容的压力，一方面大盘新股发行、已上市公司的巨量融资加上创业板的开通，导致资金需求大幅增加。另外短期融资成本再度上升，隔夜和一周拆借利率上升，反映资金市场供应开始趋紧，企业债价格下跌，反映企业融资成本增加，流动性有收紧的迹象。

     金价目前主要受美元因素影响，在美国实施弱美元政策的大前提下，金价长期仍然看好，不过目前欧元上升动力不足，商品和股市有调整压力，市场风险偏好下降，加上主要央行减少美元的投放量，对美元短期有支撑作用，金价目前跌破1000美元，建议多单获利减仓。

     钢材价格继续下跌，期货价格跌破前期3900一线的平台，再次破位下行，不过现货跌幅趋缓，基本保持在3700附近，目前的下跌主要是期货溢价的消失。尽管螺纹钢价格只是低位企稳，但是钢厂估算的利润有轻微回升，主要是铁矿石价格的持续疲软。澳洲和巴西到中国的运费均出现了不同程度的下降，反映铁矿石需求不振。不过78美元附近已经接近长协价，预计短期将在该区域可以企稳。

     需求不振是近期价格继续回落的主要因素，根据兰格钢铁网的统计数据显示，全国26个大中城市5类钢材库存总量连续3个月上升。其中，线材库存增幅最大，比上月增加了58.9%，螺纹钢和热卷库存分别环比上升了29.2%和25.6%。粗钢产量不断创新高，资源供应加速增长，钢材供大于求矛盾突出，是钢价下跌的重要因素，今年1-8月份，全国平均日产钢152.12万吨，比去年全年平均日产136.75万吨提高11.24%。以此计算，全年钢产将达5.55亿吨。同时，原燃材料价格有所回落，对钢材价格的支撑作用减弱。8月份进口的现货矿、生铁、废钢和钢坯价格均呈下降态势，海运费以及国产精粉价格也在下行通道中。

     目前的螺纹钢价格已经接近部分钢厂的成本线，预料短期内有望企稳，但是产能过剩将在很长时间困扰着市场，底部区间或许需要盘整较长时间。建议价值型投资者在期货价格3800一线少量买入。

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