2009年中展望

     货币发行量增加会导致通货膨胀，但它并不是导致通货膨胀的唯一原因。通货膨胀实际上是市场上有更多的钱来衡量同样数量的货物，结果导致单位价格上涨。如果政府扩大货币供应量，并且这些新的资金陆续注入经济中，但是如果大家把这些钱存入银行，也不会导致通货膨胀。虽然有新的资金进入市场，但同时又有资金流出市场，最终用来衡量市场上的物品的资金没有变化，因而也就没有通货膨胀。

     如今银行不愿意贷款，老百姓不能获得信贷采购住房和汽车等大件商品。信贷的链条断裂。即使信用状况良好的人也很难借到钱，更不用说信用状况一般或者比较差的人了。

     在经济景气的时候，人们可以用信用卡买房子、车子、去欧洲旅游，或者其它东西。美国过去累积了过多的债务。他们过去消费过多，现在要紧缩消费。

     对于2009年下半年，我预计：

     通胀还是通缩：我认为直到银行开始贷款和房地产市场停止下滑，通货紧缩仍然占主导。

     股市：虽然股市从3月9日低点大幅反弹，但是即使在经济大萧条期间，股市见底的时候也会夹杂着较大幅度的反弹。所以，现在还不能确定股市的反弹还能持续多久。

     原油：我认为油价70美元以上的价格被大大高估了。石油的价格和经济的相关性非常大，因此，鉴于经济前景疲弱，从供给和需求方面考虑，我认为目前的油价已经被高估了。世界的石油储备在不断增加，而石油消费在不断地的减少，今年油价的飙涨是基于经济有所改观的预期，但现在来看，未来的经济增长前景越来越值得怀疑。

     黄金：未来可能会有通货膨胀，但它不是现在应该担心的问题。由于担心通货膨胀而大量买入黄金的想法，我认为现在看来有些过于担心了。其它许多商品从历史的高点下跌了至少50以上，而黄金的价格离历史高点却没有下跌多少。因此，金价还有下跌的空间。

     和20世纪30年代相比：1920年信贷的过度扩张导致了我们所说的“大萧条”。股市和房地产的泡沫是信贷过度扩张的结果。投资者认为股市不会下跌，许多投资者在股票市场运用杠杆。过度的信用扩张，加上杠杆效应，使得泡沫破灭时影响也非常巨大。之后的是持续多年的经济萎缩、失业、政府的新开支计划、高税收、通货紧缩等。直到近15年后第二次世界大战开始时，“大萧条”的影响一直持续了很多年都有完全结束。

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