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鲁丽罗：黄金衍生品在资产配置中的作用
新浪财经讯 09年6月2-3日第六届上海衍生品市场论坛在上海召开。本届主题论坛主题为“商品期货服务实体经济的新挑战：金融风暴后的思考”。新浪财经作为本次论坛的独家网站战略合作媒体，全程图文直播。图为民生银行金融市场部高级总裁助理、贵金属主管鲁丽罗演讲。
鲁丽罗：女士们，先生们，上午好！非常荣幸的能有机会在上海期货交易所举办的黄金论坛上进行发言，我总是发现最后的发言者比较被动，好象我是在剽窃前几个发言者的观点，这也反映出很多发言人的观点对于黄金的观点比较相似。上海期货交易所去年推出了黄金期货产品，并在今年推出了4家商业银行进行黄金自营交易，中国民生银行有幸成为其中一家。
我今天演讲的题目是黄金在金融资产中的作用，它在金融资产中的比例不是很大，但是作用却非常明显，它是在商品市场活跃，全球经济表现最好的时候，并不是表现最好，但是在商品价格下跌的时候，又是跌的最少的，甚至是上涨的，黄金对金融市场可以起到一种稳定，平衡保值的作用。黄金所具有的独特性质，黄金是一个唯一具有商品和货币双重属性的物品，在全球局势有经济局势，甚至是政治局势有波动的时候，就会凸现出这种货币属性，这种货币属性在金融风暴中已经被进一步的认识。第二个黄金是唯一的独立的金融品，它不代表任何国家，任何一方的信用和债务，但是各种债券股票却依赖于发行国家，公司甚至个人的信誉，都会给我们的资产带来影响。第三点黄金是唯一的资产，在任何时候都能够相对和绝对保值，黄金是几千年以前可以作为自由兑换的货币，到今天各国央行仍将其作为重要的一块，在去年全球资产贬值中得到了验证，黄金帮助许多国家的外汇储备免予贬值，中国人民银行也在近期宣布以拥有黄金储备1054吨。
第二我想讲黄金在金融资产的作用，是保护资产安全的永久避风港，黄金服务于人类已经有5千年的历史，经历了一轮又一轮的货币崩溃，几乎所有的自然灾害的影响，金价对经济压力做调整不管是通货膨胀还是通缩，黄金都是保护资产安全的避风港。在通货膨胀期间，黄金作为资产的一部分，可以用来躲避风险和减轻金融市场的冲击，图中显示的是1930年到1934年1月的历史图，30年代美国大萧条期间，由于美元贬值，金价上涨了，所有持有黄金者保护他们的财富，黄金作为金融资产的一部分，可以用来躲避风险的冲击。黄金同时也是最值得信赖的保值产品，我们可以看到通货膨胀对于资产的保值作用，在今年投资大环境的欠佳都会影响未来，增加未来通货膨胀的风险，黄金可以免予资产大幅度贬值。第二个资产的增值和投资风险的搭配，投资者买黄金一般处于两个原因，一个是希望黄金有增值的潜力，第二个是拥有黄金能够降低投资组合总体的突变性风险。从这张图我们可以看到1966年开始黄金持有量开始缓慢增加，到了2001年黄金投资已经成为了一种热潮，黄金价格也在今年3月达到每盎司1030块钱，这张图展示了黄金和正常利率之间的关系，作为金融资产，黄金和其他的资产是相互递增的，在经济低迷的时候，黄金可以抵御其他升息资产的风险。黄金历来都比各国流通货币可靠，图中分别现实美元，欧元，瑞郎计算的黄金走势，都可以看到是上涨。到1979年到1980年和其他的非常时期，金价和坚挺的美元是同步的。黄金不只是商品，它相对以其他商品更能保护保持商品稳定，这是一张石油、铜和玉米代表的图，我们可以充分看到黄金的稳定性，它是在很平稳的。
最近全球经济危机，黄金的投资价值正在被各国政府，各类财富基金以及私人投资者所认同，无论是在发达国家还是发展中国家，都提高对黄金投资组合中的比例，把黄金作为一项重要的投资资产，这张图是现实黄金投资量的变化。黄金还是金融资产中重要的一员，黄金自70年代开始只是一个小配角，当重申黄金相对价值的时候，以中央银行为例，在过去的一段时间里，中央银行一直在减持黄金，但是现在各国中央银行又重新认识黄金保值的重要性。在1965年的时候，他们持有黄金多于现在1千多吨，你们可以看出来，黄金原来是多的，但是因为市值是比现在少的，黄金的升值是保持它的稳定性。在当前金融形势下，全球的各类基金机构都涌入投资黄金，全球的ETF持仓量已经达到1千多吨。
黄金投资的局限性，黄金在经济良好的时候，相对其他的产品表现并不突出，在图中是黄金和其他股指的对比。黄金是并不能代表任何现金流的投资，我们其他会有定年的回报，但是黄金没有。因此我最后的观点是黄金最金融资产最重要的作用是什么呢，第一具有稳定的作用，第二能够降低投资组合突变性的风险。我谢谢大家的时间。
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