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克莱普维克亚：金融危机对于黄金市场的影响
新浪财经讯 09年6月2-3日第六届上海衍生品市场论坛在上海召开。本届主题论坛主题为“商品期货服务实体经济的新挑战：金融风暴后的思考”。新浪财经作为本次论坛的独家网站战略合作媒体，全程图文直播。以下为国际黄金矿业服务有限公司主席菲利普-克莱普维克亚演讲。
菲利普。克莱普维亚克：女士们，先生们，早上好！我非常高兴能够来参加第六届上海衍生品论坛，首先我要感谢上海期货交易所邀请我来参加这次的研讨会。首先我发言的题目是金融危机对于黄金市场的影响，我觉得现在这个时候来谈这个话题是最合适不过了。首先介绍一下我们的集团，我们的集团是对于全球对于贵金属的一个重要咨询机构，我们研究方向还包括其他的一些金融，如果大家感兴趣的话，可以上我们的网站来了解一些详细的情况。
可以说现在的金融危机已经拓展到了实体的经济，很显然这场经济危机对于黄金市场产生了非常明显的影响，那么我今天发言主要关注四个领域，这也是金融危机对于这四个领域产生了最为明显的影响，这四个领域正如我幻灯片所列出的一样，第一个是再生金，第二个是黄金需求，当然金融危机对于黄金市场的影响还体现在黄金价格本身的变化上，首先我想来谈一下全球再生金的供应情况，我想提醒各位再生金主要是通过对于黄金首饰的再加工来实现的， 可以看到再生金的供应在整个危机过程中不断走高，在2009年第一季度再生金的供应受到了价格的高起，这会对于黄金的市场和黄金的价格产生进一步的影响。因为这场金融危机导致了更多的黄金进行了再加工，大部分都是通过对于黄金首饰的再加工来实现的，很多国家的本地黄金价格被迫的走高，这主要是因为国际黄金价格不断的上涨，而很多当地的货币相对美元来说不断的贬值，在2009年一季度的时候，我们就看到土耳其的里拉和印度的卢比相对美元不断的贬值。那么这些货币的贬值进一步加速了国际金价进一步地方，而那些国家面对种种问题，或者银行业出现大量的亏损，而被迫销售黄金，他们被迫将大量的黄金进行出售，而首饰的交易也出现了问题，主要是因为现在由于这个要保持大量的库存，是需要很高的现金流，他们价格非常高，同时他们面临一些危机，所以他们也被迫来消耗存货。
我们很快就会发现事实上这个黄金的价格对于黄金首饰的需求产生了消极的影响，所以那些交易商被迫来消耗他们现存黄金的存货，我们在这里可以看到每个季度的对于黄金首饰的需求一些变化情况，我们可以看到首饰的需求其实在危机出现就呈现下行的趋势，这主要是由于黄金的价格不断走高，而且波动非常大，但是从2008年四季度开始，首饰的需求也受到全球经济下行的影响，两个作用导致首饰的需求进一步下降，我们可以看到在2009年第一季度的时候，首饰的需求进一步的下降。
下面再来看一下加工的需求，让我们来关注一下，在2008年整个首饰加工的需求占到整个加工需求的83%，首饰加工的需求受到了金融危机的影响，最主要是由于消费者减少了那些可有可无的支出项目，而除此之外，这使现在黄金价格不断的高涨和波动的问题更加严重，同时还影响其他的方面，比如说我们看到对于黄金的电子工业和装饰的需求也受到了去年以来的国际经济危机的影响。
下面让我们再来看一下全球对于黄金投资需求的变化，这张图可以说和前面一张图有很大的不同，事实上我们这张图显示的每个季度投资的需求，投资需求随着金融危机的演进变的越来越强，但可以看到其中有一点例外，是2008年第三季度出现了一个相反的情况，当时在雷曼兄弟破产之后，我们可以看到一个双向行进的市场，一方面很多机构的投资者和私人的投资者都把黄金作为一个投资的安全避风港，但是同时我们又看到很多基金，特别是在期货交易方面的一些机构投资者他们被迫销售黄金获得流动性，我们看到在金融危机不断演化的过程中，投资者对于黄金投资的需求是在不断的高涨。
我们再来看一下黄金的价值，看看每一个季度对于黄金投资需求的价值，我们会发现一个非常有趣的趋势，在黄金的价格和国际投资黄金需求有一个正相关的关系，我们可以看到全球的黄金投资需求是逐年的上涨，在2009年第一季度投资者净流入黄金市场的资金超过200亿美金，这一巨大的投资对于推动黄金价格的走高起到非常大的作用。我们来总结一下对于黄金的投资需求，黄金的投资从危机开始之日就不断的在增加，在上涨，特别是就价值而言。
为什么投资的需求高涨呢，我觉得这里面有一个很强的清单，但是我这里只想给大家介绍一下最重要的原因，首先就是短期利率被削减至0，这是一个很重要的刺激因素，另外大多数的资产价格的下降，也为购买黄金提供一个很好的理由。我们看到在黄金方面的投资，一个大的趋势是高涨，唯一的例外是08年第三季度，当时市场的活动是双向的，一方面是一些投资者为需求安全避风港而购买黄金，而另外一些投资者因为在其他市场的去杠杆化而被迫出售黄金。09年至今我们看到了一个新的黄金需求上升的波动，我们可以看到投资者的注意力正从对银行存款金融稳定性和安全性的担忧转向潜在的通货膨胀，后果这主要是因为政府和央行的财政政策引发的。
我想这场危机对于央行对于黄金的态度也有所影响，我们这里按照两个方面来考虑央行和其他的官方部门对黄金销售方面的一个净的变化，过去两到三年中我们可以看到，央行售金协议签约国他们的销售是下降的，我们认为这样的一种央行售金协议国，它的黄金销售的下降，很大是由于这场全球范围的经济危机。除了这些央行售金协议的签署国以外，其他官方的黄金销售额我们可以发现在过去三年当中是从净销售转为净购入，我想这个不完全是因为这场危机，但是很大程度上是受这场危机的影响。我们来总结一下这场危机对于官方部门对于黄金态度的影响，我们认为危机加速了黄金在国际金融体系中的趋势，就是美元的通统治地位进一步下降，趋向于一个多边的格局，美元在短期因为摆脱了风险资产的名头，而从中收益，但是长远而言，美元将不可避免的走向退败。这样的一种情况就是弱势的美元的一种预期，外加黄金价格强劲的表现，已经导致一些欧洲人在某种程度上已经重新考虑黄金在外汇储备中的角色。我觉得由此我们可以这么说，危机对于央行售金协议签署国而言，让他们的黄金销售更低，其他的一些国家，比如像中国这种拥有大量美元储备的国家，可能会因为美元进一步贬值和通货膨胀加剧的威胁，而对其外汇储备进行更加积极的储备，包括购买一定数量的黄金。我想这个也是因为在这场危机中，美国的经济形势受到很大影响所带来的结果。
我们看看在这场危机中，黄金的表现如何，可能有些人对黄金的表现也不是特别满意，但是和其他大多数资产相比较而言，黄金的投资已经大大超过了，我想这样的说法是能够站住脚的，在过去一年或者18个月当中，我们可以看到财富大幅度的缩水，在这样的情况下，黄金的地位越来越高，越来越受到重视，这是一个很值得大家关注的焦点。自雷曼兄弟在去年9月份倒闭以来，我们来比较一下黄金价格和其他资产指数的比较，这里面大家可以看到，有黄金，有白银，那么比较以外的一点是黄银的价格表现甚至比黄金还要好，也就是说黄金很好的发挥价值储备和安全避风港的作用。那么金融危机对于黄金价格的影响如何呢，总的来说是积极的，金价趋于上涨，这是与其他所有主要商品的价格走势反差最明显的一点，那么对于金价的上涨趋势来说，最重要的驱动力就是投资需求的增加，在过去的12个月当中尤为如此。投资者主导的价格回升这样的趋势仍然没有改变，尽管由于金融危机对经济和汇率产生的冲击导致了加工需求的进一步减少，和再生金供应的进一步加大。我们相信这场金融危机给投资需求的环境创造了一个及其正面的环境，只要这样的情况保持不变，它将给黄金的走势继续带来好处。换言之我们认为黄金的价格在投资需求进一步上升的推动之下，将继续上涨，当然会有这种阶段性的或者是短暂的回调，但是总体的黄金价格上涨的趋势是不变的。
好，我就先说到这里，谢谢各位的倾听。
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