新浪财经 > 期货 > 第六届上海衍生品市场论坛 > 正文
我谈的第三个问题就是石油公司的一体化发展,与内部价值的平衡。国际大公司普遍实行的是一体化,我刚才说了油价的风险,非经济风险很多,一些跨国石油公司,几乎覆盖产业链的所有环节,石油市场的竞争,实质上变成这些产业链的竞争,所以我们开展行业经济分析,不能把石油和石化割裂开来,应该充分考虑上下游一体化。
这是我从08年埃克森美孚的年报里剪下来的几张图,这张图是平均每桶的盈利,基本上和原油价格走势是一样的,红的是埃克森美孚的,下面蓝的是一些跨国公司平均的盈利水平,它比平均水平要高,基本上油价处在一个类似的水平,上游的资本回报,资本水平也处在类似的水平。这是下游的盈利水平,下游单位的资本回报率,与油价,与上游是另外一种模式,这是一种弧形,向下走的模式,与07年、08年整个世界经济形势,市场需求,形成了鲜明的对比。