新浪财经讯 09年6月2-3日第六届上海衍生品市场论坛在上海召开。本届主题论坛主题为“商品期货服务实体经济的新挑战：金融风暴后的思考”。新浪财经作为本次论坛的独家网站战略合作媒体，全程图文直播。图为英国期货期权协会首席执行官安东尼-贝尔钱伯斯演讲。

　　女士们、先生们，早上好！首先感谢上海期交所邀请我作演讲，同时也要祝贺期交所，代表我们的协会祝贺你们10周年，昨天晚上我参加了一个活动，在昨天晚上的宴会上给我印象非常震惊，昨天谈到了把我们的员工到你们这里来工作，不知道大家有什么建议？今天谈的是衍生品的问题，首先想说的是在20国峰会召开之前，我们的一位高层官员说，你闯祸的时候，不是打罪魁祸首，而是想大你要找的人，我们看第一个PPT，在会议的网站上已经非常清楚。衍生品并不是这次危机的罪魁祸首，央行行长曾经说过，这不是产品的问题，这是人的问题，如果是看看这次危机的问题，发现完全是公司治理的问题，还有监管的失职，都跟产品没有问题，不了解产品就不要交易，这个原则往往被大家忽视了。危机后的监管修复优先重点是什么？

　　第一个就是全球化的一个问题，全球化还是会存在的，不会消失，我们要做的是如何来管理全球化所带来的传染性的结果。无论是华尔街还是高街还是鼠街，任何边界都会跨国所有的市场，会蔓延。很多政府已经开始建立地区性监管体制，管理地区危机，这样使我们更好应对全球的危机，在美国，在欧洲以及在英国我们都建立新的机制，在英国的央行和金融服务当局很好合作，看看如何摆脱危机？这也是要改进的一个方面，监管者在西方已经是犯了很大的错误，每个人都是造成危机的一个原因。由于这个危机以后在欧洲也是不断改进监管，新的监管体制也在不断改进和建设。我们也建立了三个范欧洲的伪业务，但是他们会发挥一定的作用，我们也谈到了重新监管的范围，也谈到了影子银行等等，这些问题必须纠正，还要纠正薄弱领域，需要建立新的审慎原则，也要提出新的要求，要进行交易的银行必须要遵守新的规定，新的资本的要求。银行要进行自主的交易活动的时候，必须要注入新的资本，满足新的资本金要求，才能确保有足够资本金支持，公司治理也是一个大问题，有些非执行董事，公众董事等等，但是这些董事是不是向董事会提出正确的问题？他们的职责是不是完全执行了？

　　在有些董事会当中是不是每个董事真的能够理解到董事会作出的决策？真正意义是什么？这个问题到目前还没有完全解决，同时新建的结构也在进行调整，大家都非常关注高管薪酬问题，这些都是大的问题，现在处于的阶段是安全第一，监管改革的区间，是不是能够实现新的平衡？大家都非常致力于监管的改变，有一个快速的监管时间表，我们有这样一个决心要进行改革，我们是不是能够实现这种平衡？是不是能够长期平衡？我首先说一点改善监管原则的作用，在英国和美国都是这样，如果制订原则必须看风险，这个原则和风险之间是不是匹配，是不是要避免这种一刀切的方法？我们要记住一点就是少数人犯错不能让所有人承担，有很多中小企业，还有细分市场企业，他们和这场危机没有任何关系，但是他们成为了受害者，主要是大型企业犯错了，所以说不能因为这个指责所有企业，我们在谈论叫全业银行混业经营，专业经营的问题，我们在英国有一个报告，是英国金融当局的负责人，他说我们要考虑银行业的多样化，这一点必须保持，不能再次回到狭义的银行模式中，在这个基础上如何保持银行业多样化经营模式？并不是投资银行模式的问题，而是某些因素被扩大使用所导致的危机，如何来进行经济和商业的模式的修复？如何进行平衡？这一点很重要，我们看到金融银行业受到了大量支持，政府要求重新恢复放贷，同时要恢复其他业务的运作，但是我们要知道，必须要增加资本金应对其他的交易可能带来的风险，资本要求提高了三倍，这一点我们表示担心，是不是过渡了？是不是要进行渐进的过程，而不是说一蹴而就，因为这个问题确实非常敏感。监管必须要坚持安全第一的原则，我们当然知道安全第一是很重要的，但是是不是会影响到创新产品多样性的开发。之前很多银行都说很清楚，因为这个全球市场风险管理很重要的，毕竟这是我们危机以后的监管要实现的第一目标。

　　我们要避免做的事情要限制市场的发展，因此要鼓励这个产品的设计满足市场的需求。我们再看看大宗商品市场，这可能是主要的问题，一种非金融性的交易，这里是专用词，也是受到这个危机不公正的影响，事实就是如何看这个价格？难道不是体现了大宗商品供求的情况还是说体现在期货市场交易的人们的心态？到底交易的活动来自于金融机构还是来自于对于大宗商品有需求的公司？这个问题必须要考虑清楚，这一点得到了大家广泛的讨论，大家非常担忧投机的行为，比如看大多数报告，包括美国的FTC报告，以及我们在年底推出的报告，所有的意思都是说这些价格变动不是由投机导致，而是由于市场上的供求变化所导致，如果能够做到这一点，我们能够回复到正常活动当中。美国已经非常关注这一点，随着价格上市他们会重新进一步鼓励期货市场交易，可能在欧洲并不是特别明显，我们的网站已经就这方面作了文件的公布，交易所结算与执行的整合，一方面交易所认为把结算和执行结合在一起能够提高效率，同时也能够使得合同尽快推向市场，但是如果交易所有这样的结算和执行整合意味着其他的交易所就没有办法进行结算和执行，因为是某些交易所掌握了这样结算和执行权利，对其他交易所是执行的障碍，不仅在美国、欧洲都有这样的争执。其中谈到对OTC交易，第一要提高价格的透明度，因为OTC市场透明度非常差，同时要加强监管，大家都知道OTC市场风险的程度，结算，谈到交易双方的风险问题，所以说最好是采取标准化合同交易，由清算所进行清算，这样风险就会降低。

　　如果是标准化经营结算和执行风险就会降低，比如说我的标的比较复杂，没有办法进行交易所交易，只能做OTC套保进行交易，如果我的能力不强通过交易所进行交易，是非常好的，大多数交易所也是意识到，交易所和OTC是很好的互补，我们也是非常支持，客户也非常支持这一点，他们也是希望能够集中进行OTC交易的结算，他们希望所有这些结算活动能够在交易所完成，如何对于这些商品交易商进行监管？现货和衍生产品之间的差别在美国是一个大问题，如何区分现货和滞货交易是很难的，这个区别有一定的标准。如何区分现货和衍生品之间的交易是非常困难的，还有银行商品业务和非商品业务之间的区别，欧盟目前看是不是区分非银行的大宗商品业务进行单独的监管？因为一般和零售业无关，也不收取任何存款，所以它的交易方式和传统的方式不一样，这样非银行商品业务应该有不同的监管方式，但是有些银行说我们在同一市场进行交易，同样的原则我们是同样参与者，应该人人平等，我觉得这里有误区的，你可能市场是平等的，但是不同的参与者需要有不同对待和不同原则进行监管的，还有要谈谈如何确定商品交易带来的风险？欧盟认为，系统风险比较低，所以在危机之前可能会发生一些变化，大家认为重新认识到，商品交易他们的监管不一样的，美国的观点和英国不一样，英国认为应该所有的都应该接受监管，但是监管程度可能有一些不一样，因为某些交易商对于系统带来的风险并不是很高。我们看看导致这场危机主要是金融机构，而不是大宗商品交易商导致的，所以对于他们的监管也要有所区别。

　　最后一点谈的是资本要求，资本监管，目前欧盟认为，考虑如何来对大宗商品交易商实行一定的资本金的监管和要求？所以大家的观点还是说，所谓资本金要求，对于金融机构和对于大宗商品交易商要区别对待。今天早上大家说了，中国市场是发展非常好，而且衍生品市场是全球的，风险管理现在是最重要的，谈到其他衍生品市场，我们非常愿意能够帮助这个市场进行风险的管理，开发新的产品，所以大家有任何需要我们的协会愿意给中国帮助，谢谢大家！