国泰君安期货：早籼稻期货上市首日操作策略

http://www.sina.com.cn 2009年04月20日 00:41 新浪财经

　　国泰君安期货特约供稿

　　早籼稻期货上市首日，我们该如何在期货市场进行操作？而又当针对不同的价格进行与自身的经营或者资金状况进行与之配套的操作？我们通过以下三个方面的阐述来预期首日开盘可能的市场情况并给出我们的操作策略。

　　首先，我们来看早籼稻上市首日可能的开盘价格。郑商所首批上市交易的早籼稻合约分别为ER909、ER911、ER001和ER003，各合约挂盘基准价分别为1940、1950、1960和1960。目前，主产区早籼稻的价格在1900元/吨左右，应该说，对于ER909合约来说，其1940的价格也是较为合理的；但是，ER909合约可以交割新季度的稻谷，按照目前的情况来看，其1940的价格还是相对偏高的。我们知道，1月24日，国家决定从今年新粮上市起较大幅度提高2009年生产的稻谷最低收购价水平。每50公斤早籼稻(三等，下同)、中晚籼稻、粳稻最低收购价格分别提高到90元、92元、95元，比2008年均提高13元。在经济形势相对稳定的情况下，在其他大宗商品价格也处于相对较低的价格区间的情况下，2009年下半年的早籼稻价格应该还是处于最低收购价格附近的水平，而不会偏离太多，按照这样的推断，我们认为，早籼稻期货近月合约首日开盘价可能会较挂盘价低3-5元/吨的可能性大。

　　其次，我们来看早籼稻上市首日其价格的波动区间情况，从现货市场的波动情况来看，其日间的波动区间一般都在10元/吨以内，即0.5%，这与小麦、玉米的价格波动相类似；

　　结合早籼稻的现货盘以及期货市场的特点，其当日整体的波动幅度应该会在±2-3%以内，其中在1%以内的可能性最大；另外，早籼稻是关系我国粮食安全的重要部分之一，如果其价格暴涨暴跌，显然会危害我国粮食的安全，我国目前所实施的政策以及在实际的价格运行情况也证明了早籼稻价格在我国是不可能暴涨暴跌的，即使在国际物价暴涨之时，在国家稻谷价格较国内高出数倍之时，也不能改变这种最为基本的状况，这就是我国早籼稻品种的最大的基本面。只有牢牢把握这条主线，将早籼稻期货和其他的商品期货区别开来，才有可能在实际的操作之中取得理想的投资回报。

　　第三，我们来看哪个合约最可能成为主力合约。从目前商品期货的情况来看，农产品期货的主力合约基本都是0909合约，按照这样的推论，那么ER909合约也很有可能是早籼稻期货在当前阶段资金角逐的关键标的之一；然而，我们知道，9月份，正式早籼稻大量涌入市场的关键时期，虽然国家的最低收购价政策会在9月底结束，但是，只要整个商品价格没有太大的波动，早籼稻的价格也就不可能有大的涨跌，正是因为这样，如果资金一味的在该合约进行操作，无疑会面临很重要的问题，即不敢深度打压，也不敢大幅度老高，这是很尴尬的；所以，按照上述的推论，我们觉得，如果主力资金一旦选择0909合约进行操作，而期价又维持在1950的水平，显然是资金认为后市跌定上涨，或者是制造舆论，其最终的期价还是要跌至最低收购价附近。所以，我们认为，早籼稻期货的第一个主力合约很可能是ER911或者ER001合约，即使ER909是主力，也不可能持续太久，一方面是因为远月合约的不确定性更大，另一方面也因为远月合约能够给资金足够的操作时间和空间。

　　整体上，我们认为，早籼稻期货的价格走势可能与小麦和玉米比较的相近，但是又不可能完全的一致。其作为粮食的重要的组成部分的属性决定着这几个品种之间是相辅相成的，相关性很强，从这点来看，采取逢低买进、逢高多单出局的区间操作思路将较为合适。

　　结合早籼稻的现货盘以及期货市场的特点，早籼稻期货近月合约首日开盘价可能会较挂盘价稍低，如果价格一旦高于该基准过多，抛压将较为沉重；我们认为，早籼稻近月合约比较可能的波动区间为1930-1950；期价如果高于1970，则可适度短空，但必须结合小麦、玉米的行情走势进行操作，暂时还不支持在1910以上进行多单操作。