文华财经（编辑整理 李伶晓）--据证券日报12月22日报道，12月18日，发改委决定，自2008年12月19日零时起将汽油出厂价格由每吨6480元调整为5580元，每吨降低900元；柴油出厂价格由每吨6070元调整为4970元，每吨降低1100元；航空煤油出厂价格由每吨7450元调整为5050元，每吨降低2400元。同时从12月19日零时起，将汽油零售价每升下调0.91元，将柴油零售价每升下调1.08元。

　　

　　　　面对成品油下调，金融机构的报告显示，对汽车、高速公路、交通运输等成品油下游行业将构成利好，但对石油行业的销售环节将产生短期利空。

　　

　　　　航空行业

　　

　　　　存在更多的交易性机会

　　

　　　　行业分析人员普遍感到，航空煤油价格下调幅度超出预期，说明此次改革对航运板块个股的影响会较大。注意到航空煤油下调在幅度上可以被看做是与11月份的国际航空油价格表现的一次性接轨过程，同时，也是国家为应对航空公司严峻经营困境，出台的一系列的扶持政策，包括民航总局十条措施，国家注资南航、东航等举措的延续，进一步佐证了政府将航空业作为刺激经济复苏的主阵地之一的意向和决心。

　　

　　　　东方证券的分析报告上调航空公司的评级。理由如下：1）油价调整与民航十项措施的力度超预期；2）继10 月国内航线旅客周转量同比增长以来，三大航11月份国内航线同比继续增长，国内航线旅客周转量继5月份下跌以来，止跌企稳；3）国际航线的恢复必定慢于国内航线，但从旅客周转量来看，与前几个月基本持平；4）好几个方面的迹象表明世界经济在年底会触底，经济反弹后，国内外经济的活跃度将会有大的提升，这将促进对航空运输的需求。世界经济触底的几个依据有三个：第一，各国强有力的货币政策与财政政策基本在11以后推出，政策效应的显现有一定时滞，11月份的数据几乎都是各个国家迄今为止见到的最差的经济表现；第二，几种大宗材料库存（钢铁、煤炭）近几个月以来出现的较大下降，会拉紧上下游之间供给与需求的关系，使经济运行能够有机会恢复到正常的状态上来，从而为预期调整提供了余地；第三，上个月美国的成屋销售数据有一定增长，而我国的房地产市场近一个月成交量也有所上升，加上我国各级政府不断出台扶持政策，地产有回暖的迹象和要求。考虑到本轮金融危机源于房地产业，房产市场的回暖或许可以做为这轮经济回暖的先行指标。

　　

　　　　但安信证券的分析报告认为，油价下跌难以逆转航空公司盈利颓势。短期供需对比则决定了航空公司在成本基础上具有多大的定价活动空间。考虑到未来1-2年航空需求仍将低迷，以及飞机交付高峰到来，航油下降带来的成本下降将被综合票价水平的下降部分甚至完全吞噬。

　　

　　　　该公司分析人员预计，2009年在重组、成本下跌、政策扶持等多种因素刺激下，航空公司股价可能面临比2008年更多的交易性机会，但在油价下跌利好兑现之后，不排除航空公司股价短期冲高回落的可能。

　　

　　　　汽车行业

　　

　　　　小排量汽车受益更明显

　　

　　　　按照北京原来93号汽油价比较下降了14.3%，0号柴油下降了17.4%，应该说下降幅度超过市场预期，表明国家对汽车消费的重视。成品油税费改革通过取消6项收费来降低汽车使用成本，对行业整体属于利好：改革方案所体现的征税取向是多用多征，其中小排量汽车受益更明显。

　　

　　　　兴业证券认为，这次成品油价降低对汽车行业整体属于利好，一方面减少汽车制造过程的成本，另一方面减少汽车使用成本，当然最主要的影响在于减少使用成本促进汽车消费。从降价幅度分析，此次改革对使用柴油的商用车辆正面影响更大些。该证券公司的研究员认为可以关注中国重汽(000951)、宇通客车(600066)等商用车公司和轿车股龙头一汽轿车(000800)、上海汽车(600104)等个股。另外，由于连带受益，零部件企业也将受到利好刺激，可关注有竞争力的福耀玻璃(600660)、宁波华翔(002048)、威孚高科(000581)等个股。

　　

　　　　石油石化行业

　　

　　　　短期利空 长期利好

　　

　　　　下调成品油价格，对石油公司利润的影响包括两部分，一是价格下降调低了石油销售的毛利润，二是，价格下降导致需求量上升，提高毛利润水平，最终影响取决于下游行业的走势。不过可以肯定的是，油价下调有利于整个经济体的增长，对于国家2009年“保8”的目标有利，对国内的需求增长的刺激作用几乎雷同于利率下调，从而在长期稳定了石油产品的市场规模。

　　

　　　　招商证券的研究人员表示，这次调整对中国石化(600028)的负面影响大约在税前4-5分钱，对中国石油(601857)的影响大概在1-2分钱左右。但对中国石化的影响在于，减值准备四季度无法冲回，较长的存货周转周期，令原油成本黏着在高位，利润实现滞后，可能不利于报表面貌的改善。比如，考虑到国内成品油价格已经大幅下滑，减值准备在2009年才能冲回，这样的话，2008年的业绩将调减至0.30元（这个已经考虑补贴免缴所得税），2009年的业绩略微下调至0.55元，反映出更低的化工毛利。中国石油维持2008年0.7元的业绩预期，但2009年的业绩略作调整至0.66元。

　　

　　　　在当前如何对待石油股的态度也有一定分歧，中金公司的研究报告认为对于A股的石油股目前的估值过高，应暂时回避。而安信证券则表示，这次对石油公司影响短期偏负面但已在预期之内，长期有利于炼油企业形成稳定盈利能力。完善后的成品油价格形成机制开始的实施有利于炼油企业形成稳定盈利能力，长期有利于一体化的石油公司，维持对中国石油(601857)、中国石化(600028)的增持评级。

　　

　　　　高速公路

　　

　　　　影响偏正面

　　

　　　　对运输行业的影响也包括两部分，一个影响方向是，成品油价格下调，使公路运输成本低于此前预期，尤其是二级公路收费取消后，对经营零担货运、县乡客运的企业有较为现实的预期改善作用。第二个影响是，燃油税改革之后，由于多用多花钱，那些超过主要依靠线路营运权赚取利润的企业将会受到负面影响，此类企业若不在优化线路和运力的匹配结构上作文章，负面影响将会更大。综合来看，改革对高速公路影响偏正面。

　　

　　　　国泰君安报告认为，成品油税费改革实质是更改消费税占比，不影响成品油价格：2009年1月1日税费改革时，取消原在成品油价外征收的公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费，逐步有序取消政府还贷二级公路收费；同时，将价内征收的汽油消费税单位税额每升提高0.8元，即由每升0.2元提高到1元；柴油消费税单位税额每升提高0.7元，即由每升0.1 元提高到0.8元(其他成品油消费税单位税额相应提高)。由于消费税在价内征收，征收时不提高成品油价格，车主成本不会提高。

　　

　　　　总体上，成品油税费改革方案节约了公路运输成本，对高速公路行业影响正面：此次通知在征求稿的基础上又下调了成品油购价，因此公路运输成本将比预期节约，从而对高速公路影响偏正面。

　　

　　　　关于二级公路收费取消的影响，市场分析人士强调了它的间接特性，对改善预期负面发挥的作用则关注不够。比如，国泰君安分析人员认为，我国的二级公路多是连接县乡的道路，路况差、车速慢，使用者多为境内乡镇居民和广大农民，而高速公路更多承担的是过境客货车，且安全系数较高，两者服务的客户有一定的差异性，取消二级公路收费分流的主要是短途客货运，此外二级公路收费取消也不会一蹴而就，因此对现有的高速公路上市公司影响有限。