文华财经（编辑整理 李伶晓）--据中国证券报7月29日报道，资产管理业务曾被市场认为是证券公司得以摆脱靠天吃饭困境的突破口，但目前看来，由于其收费模式与投资收益高度相关，在市场持续低迷的环境下，资产管理业务尚未能真正担当起这项重任。不过，长远来说，资产管理业务占券商业务的比重将会越来越高。

　　

　　　　单位净值平均下跌超三成

　　

　　　　目前，券商的资产管理业务以集合理财为主。而随着市场的下跌，今年上半年券商集合理财产品也出现较大调整。来自普益财富网和西南财经大学信托与理财研究所的统计数据显示，可以纳入统计口径的22只产品2008年上半年单位净值平均下跌30.13%，累计净值平均下跌20.67%。

　　

　　　　西南财经大学信托与理财研究所李跃龙指出，产品收益出现严重的两极分化现象。

　　

　　　　分产品类型来看，5只债券型券商集合理财产品单位净值平均仅下跌3.24%，与大盘指数和其他类型产品形成鲜明对比。混合型产品表现总体尚可，抗跌性较好，可纳入统计口径的7只产品平均单位净值跌幅为36.71%。FOF型产品分散风险的能力得到体现，2008年以来，6只产品累计净值平均跌幅为23.45%，低于上证综指24个百分点，低于股票型产品12个百分点。股票型产品成为券商集合理财产品中跌幅最大的群体，4只高仓位股票型券商集合理财产品全部跌破面值，累计净值平均下跌35.74%，2只产品单位净值跌幅超过50%。现金型券商集合理财产品成为上半年唯一的亮点，2只产品均获得正收益，招商现金牛以7.96%的简单收益率成为2008年上半年整个券商集合理财产品市场的收益之王，如进行红利再投资计算，招商现金牛的实际收益会远大于7.96%。现金型券商集合理财产品的投资价值逐渐显露。

　　

　　　　对券商利润贡献偏少

　　

　　　　资产管理业务颇受重视，其主要原因是自集合理财业务开始，证券公司可以以收取管理费的方式从事接受客户委托、使用客户资产进行投资的证券资产管理业务，投资所产生的收益由客户享有，损失也由客户承担。

　　

　　　　但在具体操作中，证券公司的收费模式往往与投资收益高度相关。如有集合计划规定，其管理费年费率0.8％，如果该计划的年化收益率超过6%，则证券公司可以提取业绩报酬，计提比例为年化收益率超过6%部分的20%。此外，其还有管理费特定返还条款，其返还条件为计划存续期届满三年到期，如果总收益率低于9％，则证券公司将用已收取的管理费对投资者认购参与并持有到期的份额予以有限补偿。

　　

　　　　在这种模式下，证券公司可以在牛市中分享高额的投资收益，但在市场下跌的时候，证券公司不仅无法提取业绩报酬，还可能连管理费都要倒贴进去。

　　

　　　　虽然也有不少集合理财计划都设有1%左右固定管理费，证券公司可以获得稳定的管理费收入而不受产品收益率的影响，但其却受到产品规模的影响。目前来看，受累于市场低迷，集合理财产品的规模较去年缩水较大。统计显示，今年二季度券商集合理财产品共计净赎回16.4亿份。与之相呼应的是，截至今年6月末，券商集合理财的资产净值总额大幅缩水至不到550亿元，和去年近千亿元的规模相比缩水近50%。与今年年初相比，也减少约20%以上。

　　

　　　 发展前景可期

　　

　　　　虽然目前集合理财业务对券商利润表的贡献并不大，但券商的资产管理业务有着很大的发展空间。业内人士指出，在成熟市场，资产管理业务是证券公司的重要利润来源。

　　

　　　　目前来看，集合理财业务本身的发展在加快。据李跃龙介绍，今年上半年，共有9家券商发行了10只产品，其数量与2007年全年相当。但值得注意的是，虽然新产品发行数量增多但产品规模与去年同比却出现大幅下降，今年产品平均规模仅仅为9亿元左右，而2007年产品平均规模高达28亿。今年10只产品成立总规模也小于2007年和2006年新产品成立总规模。

　　

　　　　同时，券商的资产管理业务不仅仅是集合理财，此前已经有证券公司试点专项理财业务，如招商证券的“华能澜沧江水电收益专项资产管理计划”，而《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》也已于2008年7月1日正式实施，尘封已久的券商个人定向理财业务开闸。

　　

　　　　还有，证券公司通过信托渠道开展资产管理业务亦变得愈发流行。其操作模式是由信托公司发起设立信托计划，由证券公司担任投资顾问，证券公司收取一定的管理费。

　　

　　　　市场资深人士指出，随着市场成熟度的提高，券商的资产管理业务有着巨大的想象空间，但同时也要看到，就现阶段的情况而言，鉴于法律环境尚有待进一步成熟，券商本身专业能力仍有待提高等原因，冀望该项业务有着超常规的发展亦不现实。