什么是做空

　　一李姓投资者本周来电，咨询期货投资中的做空问题。

　　问：什么是做空？我该怎样来做空？

　　答：所谓做空，就是股票、期货市场的一种投资术语。比如说，投资者可以先卖出期货合约，等价格跌下来，再低价买入，这样能够赚取差价。为了更好地理解这一专业术语，《第一财经日报》连线上海大陆期货市场部经理胡小波，以及道通期货资深分析师陈逸群，请他们为投资者答疑。

　　胡小波：在我国，期市不同于股市，投资者可以做多和做空。做多，就如同买股票那样，低价买进，等待价格上涨后卖出获利；而做空，则是指当价格过高时，选择高价位先卖出，等待价格下跌后再买进获利，与做多的操作正好相反。只要买入价低于卖出价，无论是做多还是做空，投资者都能获得价差收益，反之则是亏损。

　　那么，有人要问，没有买进如何就能先卖出呢？这是由期货独特的制度所决定的。我们举个例子。某投资者觉得，铜期货的价格63000元/吨过高，未来可能下跌，他就可以以10%保证金，也就是63000元选择卖出铜期货10吨。由于期货交易规定交货时间是在未来某一时刻，比如9月份，那么该投资者现在仅相当于签订了一份到9月份才需要卖出10吨铜交货的合同，用句上海话说，现在他是“空麻袋背米”。只要在9月份到期交货日前任何时候，铜期货的价格低于当初的卖出价63000元/吨，假定是60000元/吨，那么该投资者只要选择“买入一份相同合同”的方式，就能对冲之前的这份卖出合同。而他获得的收益就是3000元/吨的差价(卖出价-买入价)。

　　正因为期货投资有了这种双向交易的方式，使得投资者无论在上涨还是在下跌的行情中都能获取收益，关键是，在牛熊大趋势下，能够始终保持“顺势而为”的交易原则。

　　陈逸群：华尔街有句话，“只要是卖空的必定要把它买回来，否则就要进监狱”。它告诉我们，做空时切记要注意风险控制。所以做空时必须注意仓位控制，及时止损。

　　由于做空股票或商品的最大收益预期就是价格跌到零时的100%，做多的最大预期却是无穷大，所以一般投资者不宜轻易做空。而对于商品和股票指数，都有一个长期牛市的基本原理，就是说长线来看，商品和股票都是会涨的，长线做空风险非常大，一般做空都只是中短线行为，是对冲基金擅长的操作方式。

　　宋薇萍 (采访整理）