井上昌一：东京胶为什么呈现高位振荡

　　井上昌一：我是来自日本冈地株式会社的井上昌一。借这个机会，我向四川大地震受灾的人们表示慰问，我们冈地的员工也向这次受灾的人们进行积极的捐赠。我至今拥有10年以上的东京橡胶市场的交易经验，今天非常容幸有这个机会向大家介绍关于东京日本橡胶期货的情况。那么今天我想就东京3号烟胶的价格为什么能从100日元涨到300日元，以及为什么呈现高位振荡，向大家阐述我的想法。从第二月的东京橡胶月线图我们可以看到2002年突破100日元以后，一直涨到300日元以上，同时近几年东京橡胶也保持300日元以上。特别是近几年一直在200日元以上维持高价振荡。关于这个原因在目录上我们也提到，一天然橡胶的供需关系，特别是中国需求的变化。第二个就是流入东京期市中的投机资金。

　　那么我们具体来分析一下，请看一下第三页。这是根据国际橡胶研究协会发表制成的数据，左边是生产量，右边是消费量。可以看到消费逐年增加，从2002年的378万吨，增加到2007年974万吨。特别是中国的消费量2001年到2007年消费量增长1倍以上。而从图表中我们可以知道从2001到2007年天然橡胶的消费以4.1%的速度增长。而同时中国占世界消费的比例2001年的15%上升。因此我可以认为天然橡胶消费增长是从100日元涨到300日元的原因之一。

　　下面来分析一下流入市场的资金来分析一下橡胶市场。从第5页到第7页是美国商品期货走势与基金持仓的投资图，图的上面是净多头寸，下面是净空头寸，那么第5页，就是纽约的走势与变化图形。从中我们可以看到2007年以后，原油市场基金持仓的增长导致原油上涨的原因。而第6页是纽约黄金价格的走势与持仓。这样我们可以看到基金持仓的头寸与黄金价格的变动，虽然没有空仓，但是他有加多仓而减仓，第7页是芝加哥玉米的走势及价格变化。这个玉米基金持仓的变化非常明显，显示出基金的实力，价格一直在上涨，这个图表非常显示出基金的变化与价格的变化。

　　那么就让我们看一下第8页，东京橡胶市场基金持仓的变化及市场。同样东京市场也是随着基金持仓的变化而产生很大的影响，我们从图中可以看到的。这样就是说基金对商品市场走势有举足轻重的影响，同样东京市场由于基金持仓而影响它的价格。刚才说东京橡胶市场的走势受基金影响特别大，特别大家知道东京橡胶价格影响特别大，也是因为基金在持仓。而所以就是说2005年以后，东京橡胶基金在东京橡胶持多仓的变化导致价格的高位振荡，这是主要原因之一。

　　接下来我想和大家谈一谈对橡胶价格的预测，和橡胶市场中的机会。而由于近几年橡胶价格持续上涨，以及供求不足的政策，许多产橡胶的国家都增加了种植的面积。但是呢由于种植几年以后才能够收获，大家都天然橡胶很了解，所以预测在2008年也会保持高价位的振荡，之后会解决供需关系的紧张，但是短期间还会保持强劲的走势。

　　接下来我想给大家介绍一下，在橡胶各种投资市场的机会，怎么样利用橡胶价差来进行套利。这一页大家可以看到整个全世界天然橡胶的交易市场有很多这样的市场。而在这个图表我们可以看到有4个国家有天然橡胶的期货市场，有10多种品种可以交易，所以有很多可以套利的机会。刚才由日本中部交易所的出云先生也给大家介绍一下了东京交易所有这个橡胶指数，那么给大家介绍一下指数跟3号烟胶的套利情况。大家可以看到中部指数主力和东部主力合约价差图表，因为是两个市场，市场有内部因素和买卖的价格，刚才也说了有一个理论价格，因此存在价差，也有存在套利的机会。刚才说了，因为它这个价差，2006年以后大家可以看到扩大到25个点左右，平均在25点左右保持，所以如果作小25个点以下值就可以考虑在大阪交易所作空，东京可以做多。另外价差扩大到35个点以上的时候，就可以在大阪交易所做多，反过来在东京交易所作空。因为做这种价差套利风险少一些，所以大家都非常喜欢这种价差套利。

　　接下来我给大家介绍一下上海交易所橡胶跟东京橡胶价差之间怎么进行套利。大家从这个图形中可以看到，这是因为东京是以一公斤进行交易，现在把它变成1吨多少美金，我们现在是以东京为0，上海交易所是偏高还是偏低进行套利。自从2002年以后，平均价钱在400块钱左右。如果扩大到600美金以上的时候，我们就可以考虑到了抛上海，买东京。而反过来说，如果这个价差跌到300美金以上的时候，那反过来我们就可以说是买上海，抛东京，这都是存在一个套利的机会。因为上海交易所还没有开放，所以就是说不是所有人都能做这种价差套利的，但如果上海市场开放的话，而且上海是全球最大的市场，所以这种套利就可以增加。

　　那么下面我给大家简单介绍一下我们冈地集团在亚洲市场的分布。这个图表就是显示出我们冈地在亚洲的各个分公司，那么冈地集团在上海开了一个事务所，由本人会长期驻扎在上海，希望多多跟大家交流。我的演讲现在结束，非常感谢大家的倾听。谢谢大家！