江守哲：橡胶需求增长的影响与08年价格预测

　　江守哲：谢谢各位，非常感谢邀请方今天请我过来和大家做交流，首先请允许我介绍一下，我目前是爱诗玛株式会社的基金经理，刚刚推出爱诗玛大众商品基金，包括金属还有原油等等大中商品，当然也包括天然橡胶。在进入主题之前，我想先回顾一下过去一年天然橡胶的需求量。去年增长了5.6%，可以说这个增长率跟06年相比还是比较高的，而07年天然橡胶供给量增长比06年略低一点。从全球来看供需的缺口在2007年我们出现一个供大与求，大约是15.8万，而07年是库存增长为220万吨。这张图是全球合成胶的表。这两张图向大家显示的是市场的走向，过去的一段当中走向，这张图就是告诉我们，东京大中商品交易所，供求和库存之间的关系。大家可以看到库存率下降，那么价格就会上升。所以大家可以看到橡胶库存率的关联度还是比较高的。那如果根据这样一个关系，我们对今年的价格作预测一下，我们预计08年的全球的库存是46%左右，目前这个预计08年平均价格为每克165美元，那么我们认为更高一点的价格达到270对日元是比较理想的范围。

　　也下来分享一下对次贷的影响。美国欧洲和日本股价一直在聚集下挫，而中国的股票价格在次贷发生几个月里面保持稳定，但是今年保持骤跌。尽管目前全球正在经历一场金融危机，而且刚刚开始，但是经济虽然放缓了，所以相信今后天然橡胶价格据高是一个主要的方面。这张表现实的是橡胶价格与大中商品价格之间的关联性。从去年7月底次贷危机引发的影响来说，数据显示出，这些数据告诉我们，虽然是出现了次贷的危机和银根紧缩，但是橡胶的价格没有出现巨大的下跌，这个没有受到标铺或者日京的指数影响。

　　这张图显示了一个非常重要的橡胶价格今后走势的信息，一般来说，我研究的是中国的橡胶需求，大家可以看出中国橡胶需求量，我们预测今年的中国橡胶的需求量将维持260万吨上，那么根据这样一个关系，那么我们预测东京的价格将会以每克30美元。这是对于今年第一季度中国橡胶市场总体的回顾。大家可能还记得，在第一季度橡胶价格上涨出现明显的放缓，在中国市场上大多数的交易者对市场看跌，所以是大规模的清仓，所以打压了价格。但是在中国现货市场，橡胶现货市场出现了供给的紧张，大家可以看看上海橡胶库存可以说每周都在下跌，这就意味着要预测今后橡胶市场的走势，有很多复杂因素，比如说上海橡胶库存的水平，有就是证明了供求会日趋紧张。这张显示中国橡胶的消费和进口量，大家可以从图上看到，整个形式还是不断的走强，无论是进口还是在消费，可以看到这个增长率都是非常快的，这几年，非常有意思。

　　这张图所显示的是上海橡胶库存同上海橡胶期货交易价格之间的关系。仅供大家参考。投机也很重要，从2006年到2007年开始它的相关性已经达到了0.9%以上，但是今年大家可以看到这两个市场之间的相关性非常低，已经跌破了0.3%，这就意味者这两个市场相关性不够，至少今年是如此。我们所研究的是从93年到现在的价格相关性，大家可以看到铜的价格相关性是9，而原油是0.83，我们在来回顾一下从93年到2001年是0.77，但是这一段期间橡胶同原油的相关性比较低。在看从2001年到现在，铜、原油和橡胶相关性越来越过，特别是铜比较密切，特别是从过去的5、6年来看，橡胶同原油的相关性也在不断的一切，所以我们可以通过研究铜和原油的期货价格的走向来预测分析橡胶的。这张图现实的是橡胶跟原油的相关性，大家可以看到相关性非常的高。