斯蒂夫-泰瑞：影响油价涨跌的因素(2)

　　刚才大家谈到了经济的等于和石油的需求，我个人认为今天的经济增长是非常不容乐观，很多人不愿意现在经济糟糕的现实，通货膨胀是全球范围内非常严重的问题，商品价格的增长包括粮食价格上升，使得火上加油，除此之外经济活动仍然是全世界石油需求增长的主要驱动因素，我们看这张图(PPT)经常有些人会把这个图画得好象这两条线有关，如果要预测油价从全球经济增长着手，现在是不容乐观，按照这个说法石油需求也应该是下降，但是我并不认为石油需求会下滑，我们现在石油的生产是来自发展中国家，并不是美国和欧洲增加了，他们对石油的需求达到了饱和，现在是发展中国家，经济增长还是非常强劲。第二点很多发展中国家由于价格机制并不一定会发挥充分地作用，比如说有些国家对于石油价格有一定的保护，消费者并不感受到影响，油价的波动对于石油需求的变化影响不会很大，可能是我用得最重要的图，最近20年我得石油需求预测是这样：大部分对石油需求来自于交通运输行业，对石油需求似乎是没完没了，因为每个人都想买车、开车，在美国平均拥有车的数量超过了1000辆，如果中国数字准确应该是每千人34辆车，还有很大的增加潜力，石化行业需求很强，这张图告诉我们，在四个用途领域没有任何其他的替代品，比如说汽车不用油很难用其他替代燃料，可以用电，电可以用来发，所以石油的需求没有什么替代物影响它，油价确实是一个很了不起的东西，比如说回到80年代，大家可以看到当时油价和需求增长几乎是成反向的相关性可能是因为欧佩克干预形成的，比如说1985年油价相对来说比较高，需求并没有增长，当价格在1990年上升的时候需求下降了，这对于石油生产国讯息非常清晰，并不是由美国或者由发展中国家发出的指令，这是市场的数字，每次油价25美元一桶的时候出现负面的影响，看到了最近几年有好多年相关性改变了，需求增长的时候油价上升了，因此我们看到，油价居高不下，需求也居高不下，很多人感到意外，油价并不是造成经济的衰退，造成经济衰退的是银行，需求非常强劲，油价的上升也没有导致非欧佩克国家产量大幅度上升，在80年代初当时有联动，如果是每桶40美元，英国和挪威在北海开采石油会有利可图，所以当时这两个国家生产石油每天达到700万桶，这次不会发生这样的事情，而且不会发生这样的事情，非欧佩克国家的产量供给，非欧佩克国家原油供给，虽然稍有增长，但是幅度并不是很大，2010年之后不会增长甚至会下降，来自其他领域能源供给可能增长，比如说生物燃料，GTO液化等等，总的来说还有500万桶每天的差额缺口，今后由欧佩克补给缺口，欧佩克国家比如说尼日利亚的问题得到了解决，如果这样，每年带来80万桶的产量，但是尼日利亚解决政治问题，但是我对这个不乐观，尼日利亚解决内部的政治问题是很困难的，所以石油价格虽然很高，但是对需求没有刺激，对供给也没什么影响，我得出一个结论，石油价格仍然会居高不下，在五年前我们都难以想象，除此之外我还要提出一个观点，这个单位是10亿美元，这些年来有多少量的资金投入到大宗商品市场上，从1995年到21世纪初为止，投资金额比较小，投资基金投资于商品市场规模小，但是在过去四年时间里突然增长了，2003年200亿，去年达到1400亿，导致油价非常高，我个人非常相信这张图很多程度上解答了油价为什么这么高？有这么多钱涌入，以前我们行业里面根本没有那么多的钱，现在他们的涌入使得油价非常高，这种投资的资金肯定是买入，也许买入的是未来的合约，这么大量资金涌入来抵消它的作用？只有通过油价上升，我听说今年第一季度又有300亿美元的资金涌入我们这个投资行业，CII给投资者带来的回报远远超过投资其他行业，无论是投资房地产行业还是投资美元现在不是很好做，通货膨胀大家不想拿着现金，就只有投石油了，会有更多的资金涌入石油的投机，因为带来的回报如此之高，这么多资金涌入还有另外一个因素，让我非常担心，这些投资很多可能是养老基金，因为我以前曾是英国一家养老基金的信托人，每年我们对养老基金如何投资要听取很多建议，我那个时候从来不建议基金应该投资像石油这种东西，但是我确定今天的投资顾问告诉家养老基金管理人，他们至少把一切基金投入到商品上，全球养老基金规模达到29万亿，哪怕投入到石油商品、大宗商品领域，这张表的比例大大改变了，这些资金着眼于长线投资，长线买入，让我感到非常不安，因为这些大量资金长线投资石油，我要同意高盛的观点石油价格会持续上升，哪怕上升到150美元，200美元，现在石油完全是自由市场，因为欧佩克国家保持空余产能不再有意义了，在80年代、90年代欧佩克可以起到这样的作用，虽然当时人们不确定石油很稳定，因为欧佩克当时有能力控制油价在一定范围内，所以他们控制油价涨得更高，现在要这个市场上出现一些什么事件使得这些投资者认为该撤出了，坦率地说过去一两天，我在飞机上想，什么事情能够让这些投资者撤出石油？很难，可能是尼日利亚要和平，或者全球性衰退，但是我也担心这些投资者到哪里去？从短期看油价肯定会继续增长，我不会作出这样的预测，今年油价不到100美金，我们根本不能这样想，如果很多钱真的出去，油价一个礼拜会跌40-50美元，我认为不可能。也体现了一个事实，之前对这个行业感觉不足，如果作出结果之前所有的领域看到紧张，都会碰到紧缺，因为过去投资不足，现在看到了资本问题，无法找到很适合的人才。

　　最近我去了沙特，他们告诉我提供两年的工程，因为他们没有足够的石油工程师，我们的行业需要很长的投资周期，告诉我们即使没有商品的影响，油价攀升也是可能，对我来说可能是50-100美元每桶，如果超过100美元每桶，从中长期看不会怎么样，但是短期资金涌入资金大幅度攀升，中期、长期我也不知道，谢谢各位！