[每日经济新闻]创业板：政策不够明朗需继续观望

　　文华财经（编辑整理 李欣）--据每日经济新闻3月28日报道，筹备数年的创业板市场渐行渐近。昨日《每日经济新闻》联系数位瞄准创业板市场的PE/VC人士，发现他们虽然盯紧了创业板，但也相当谨慎。温州环亚创投合伙人联席会议主席胡旭苍甚至表示，目前好的项目少，半年内不考虑接受新的投资。

　　　　手上资金虽多但好项目少

　　　　温州环亚创投合伙人联席会议主席胡旭苍近期感觉，更多民间资金正快速流向私募领域，尤其在证监会 《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法 （征求意见稿）》出炉之后，这种倾向更加明显。

　　　　与日渐升温的民间资金动态不同，胡旭苍此时显得特别冷静。昨日他告诉《每日经济新闻》：“半年内，我不考虑接受新的投资。”他解释说，目前资金多，但好的项目少，创投资本快速扩容只会使得资金消化更为困难。

　　　　正调整资金备战创业板

　　　　创业板即将开闸，VC/PE将多一条退出渠道，就在这个紧要当口，胡旭苍竟要踩“刹车”？

　　　　事实上，胡旭苍已着手考虑将所投资的企业推上创业板。他透露，手上有3家以PRE-IPO方式介入的企业，从企业盈利规模等指标上看，很适合上创业板。目前相关方面正在做上市方面的准备，但由于前期介入时，其目标市场并非创业板，而是主板，因此近期开始针对创业板做一些调整。胡旭苍强调，还未最终确定上市目的地。

　　　　不仅如此，胡旭苍也在对手中创投资金做结构调整，原先这些资金所投企业的发展目标均指向主板市场。胡旭苍更多时候在扮演PE而非VC的角色。“因为创业板的规模较小，因此我们考虑在总金额不变的前提下，进行分散投资。”即把同样的资本量投向数量更多的企业。

　　　　政策不够明朗需继续观望

　　　　但胡旭苍是有顾虑的。他坦言，从规模、融资量等指标来看，他对创业板上市企业的预期不高。“我们将适当延长对企业考察、调研的周期，以决定是否进行PRE-IPO投资。”同时他认为，目前处于草案状态的创业板上市规则，其相关法规还不够明确，政策导向也不很明朗，需要时间观望。

　　　　这多少影响到胡旭苍“花钱”的速度。目前，环亚创投的实际到位资金已达9亿元人民币，目前刚投出去一半左右。“项目少，资金投出去相对困难，因此虽然很多有意向的资金希望进入，但我们还是决定暂缓接受新的资金。”

　　　　目前，东海创投有9位合伙人，环亚创投则有22位，进入合伙人联席会议的起步门槛为5000万元人民币。

　　　　建议：延长上市企业禁售期

　　　　PE/VC的身份，使胡旭苍更关注企业在创业板上市后的退出机制。但他给创业板提出的建议，却又与其PE/VC的身份有些矛盾。昨日，胡旭苍建议，参照A股市场的禁售规则，适当放长在创业板上市企业的禁售期，以避免企业以套现为目的，上市后将太多风险转嫁给小股东。

　　　　据胡旭苍估计，很大部分的企业走向创业板，其目的多少跟套现有关。胡旭苍坦言，若有的企业具有明确红利回报，即使这种企业的上市目的是套现，那么仍会吸引VC投资的。“这类企业我们也考虑进行财务投资。”

　　　　他敏锐地发现，当前公布的《征求意见稿》，并没有对企业的套现行为做明确的约束。“从安全性上说，国家推行的任何一项措施，都需要一定的磨合期，慢慢完善。”胡旭苍指出，推出创业板是为了让更多新创企业更快、更好地上市，也确实应该有退出机制；但有一点更应清醒认识到：大股东与小股东的利益应该一致。“我不建议大股东退出太快，这将导致原先该由VC承担的风险，快速转嫁给小股东。因此，需要有一定的约束。”