经济预期变坏 商品期价应声回落(3)

　　菜籽油 暴涨之后又暴跌

　　春节后，食用油的大幅涨停行情在3月初戛然而止，并突发性转为连续下跌，短短一个月内，期价走势犹如过山车，特别是菜籽油0809合约，其间经历4000点的暴涨，又经历4000点的暴跌。行情波动之剧烈，转换之急速，前所未见。对普通投资者而言，心理状态都经历着大喜和大悲之间的轮换。截至中旬，期价在连续下跌后，终于出现相对的稳定，菜籽油0809合约转为依托60日均线的横向整理。

　　行情的转折相当突然。3月4日，0809合约从接近涨停的高位反转，盘中单边下行，一度触及跌停。但当日外盘继续上涨，现货价格高歌猛进，市场确无征兆，唯一可以解释的合理理由为：单边上行过激，技术上有明显的超买状态。就行情的转折而言，我们认为：明显是信息不对称，导致转折时间提前。随着时间的推移，影响因素在后期逐渐明朗。首先是国内宏观调控力量加强；其次是国际商品市场受到金融风暴冲击。

　　食用油价格的上涨始于07年3月，并在07年11月后明显进入加速上涨。由于南方雨雪灾情的影响，给予市场对油菜籽大减产的预期，导致08年春节后，国内食用油价格再次剧烈上涨，截至3月4日，国内菜籽油年度同比涨幅为110%，食用油价格上涨已经成为推动CPI指数走高的核心因素，从而也为国家再次加强调控力度，并最终触发价格平抑措施埋下伏笔。

　　2月CPI冲击到8.7%的高位，人大会议上，政府08年度工作目标明确提出将年内CPI涨幅控制在4.8%以内。同时在经历长达2个月的备货以后，国家具备实际的调控能力：即适当的食用油库存。可以说，节后食用油的暴涨，确实是在不适当的时间，走出不适当的节奏。3月15日，国家以低于市场价格近2000元/吨的方式，向市场投放20~25万吨豆油。

　　祸不单行，国际期货市场在此时又遭遇美国“次级债”危机的连锁效应，使得菜籽油期价雪上加霜。

　　但是，当市场终于可以暂时冷静下来的时候，首先需要的是再次探讨菜籽油后期的走势。我们认为：就国内的菜籽油期货而言，蕴含着三大炒作题材。

　　首先是对雨雪灾情影响的不确定性。从各地反馈的信息看，雨雪灾情对油菜生产影响低于市场预期。其次，油菜籽后期的生长状况值得关注。目前要关心的问题是：随着灾情影响的清晰，市场必将转向对天气题材的炒作。

　　我们认为，目前没有迹象表明食用油体系的牛市结构终结。同时，目前期现体系的高价差，是不合理的，应该得到修正和弥补。菜籽油期价低于现货价格3300点，为所有品种最高。

　　基于对风险的合理控制，我们认为：初始仓位应该严格控制在1/4以内。合约选择以0809和0901为宜。初步目标为30日均线。对应0809合约为13200~13500之间，时间应为4月中旬之间。

　　(成都倍特 李攀峰)